首商股份:青海西单商场总亏损9596万元 关闭亏损门店

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赢商网 http://www.winshang.com2012年03月13日13:42来自:凤凰网财经
核心提示:2005-2010年青海西单商场累计亏损总额9596万元(其中2008/2009/2010年,青海西单分别亏损3308/1701/1156万元),对原西单商场业绩造成一定影响。目前公司通过关闭外埠亏损门店,盈利压力大为减小。我们认为原西单商场自身经营情况通过外部亏损门店的剥离,未来几年的业绩增速将值得期待。

  ◆公告梗概:

  董事会批准核销青海西单商场长期股权投资2450万元,该项长期股权投资在以前年度已全额计提长期股权投资减值准备;核销公司对青海西单商场的债权7154万元,该项债权由于青海西单商场已经清算完毕,并已全额计提了坏帐准备金,对公司2011年经营业绩无重大影响。

  ◆剥离外埠亏损门店,提高未来盈利能力:

  青海西单商场有限公司自2004年12月组建以来,相继在西宁开办了创新百货店、城南超市店和格尔木西单商场超市店,由于产品定位及选址等问题,加上异地门店培育期较长,门店的业绩并不理想,连年亏损严重。为减少损失,公司于2008年果断关闭了调整无望的青海创新百货店,力争将公司关店损失降到最低。今年6月份,公司开始对青海西单商场进行清算工作,截止目前清算工作已经全部完成,2005-2010年青海西单商场累计亏损总额9596万元(其中2008/2009/2010年,青海西单分别亏损3308/1701/1156万元),对原西单商场业绩造成一定影响。目前公司通过关闭外埠亏损门店,盈利压力大为减小。我们认为原西单商场自身经营情况通过外部亏损门店的剥离,未来几年的业绩增速将值得期待。

  ◆维持买入评级,六个月目标价14.8元:

  由于我们模型中已经剔除了青海店的盈利预测,故维持公司2011-2013年EPS分别为0.58/0.74/0.91元的预测,以2010年为基期三年复合增长率35.80%(已考虑2010年合并报表因素),考虑到目前零售板块估值中枢的下移,我们调整6个月元目标价至14.8元,对应2012年20倍市盈率。从公司3Q2011业绩来看,公司重组的协同效应已初步显现,原西单和新燕莎净利润增速均有较大突破,预计未来随着整合的深入,通过资源整合及供应链、物流共享等方式,原西单商场各门店,尤其是北京地区的亏损门店的业绩改善和提升的空间很大,因此公司的净利润增速未来几年仍能保持较稳健的增速。而原燕莎购物中心及奥特莱斯等新业态占合并后公司经营面积的1/3以上,未来首商股份[10.82 0.00% 股吧 研报]将形成多业态、多品牌的立体化商业运营态势,符合零售业态发展趋势,发展空间较大。维持买入评级。

  ◆风险提示:

  企业整合效果不佳,业绩低于预期;宏观经济增长速度低于预期

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