百货业并购进入战国时代 区域龙头外埠拓展趋势明显

　　A股市场掀起商业股“举牌”潮，风景这边独好。分析人士指出，未来消费零售板块依旧被看好，是其“风生水起”的重要因素，而这一幕在产能过剩、盈利能力看低的行业中暂时不会出现。尤其是百货业上市公司并购潮背后，有其自身发展的必然，即通过跨区域并购以对抗电商的冲击。

　　“产业资本考虑的因素比较多，一是股价是否低估，二是考虑企业未来发展，三是未来是否有政策扶持等等。”东兴证券策略团队一位分析人士认为，在百货零售业出现的这股大面积并购风潮暂时不会在其他行业冒头。“尤其在一些产能过剩的行业，行业处于低谷，这样的情况不会出现。”

　　尽管长期看百货零售业的消费需求一直存在，但事实上，行业内部的激烈竞争，新兴消费模式的兴起，都对行业公司起到重大冲击，行业并购是必然的选择。“这种相当于‘抄底’的情况出现，是行业竞争到一定程度出现较大分化，有实力的百货公司需要扩大规模效应所致。”上海市商业经济研究中心主任齐晓斋教授告诉记者。

　　比起海外知名百货连锁店，国内的百货零售业发展程度远远未及，集中度也较低，尤其是全国性的优质百货公司十分稀缺，而通过选择在资本市场“吞并”对手或者进行“潜伏”，未来发挥规模效应的余地更大。另一方面，随着电子商务的兴起，百货业遭受到前所未有的冲击，行业公司逐步意识到区域的局限和全国性市场的重要性。此前就有百货业上市公司人士指出，中国百货零售业区域格局明显，形成了诸如江苏金鹰系、北京王府井、浙江银泰、东北大商、上海百联的“群雄鼎立”的局面。目前，区域龙头正在突破发展瓶颈，努力向外拓展，未来会形成全国性零售企业，并购是应对电子商务的必然选择。“百货的异地并购的确有风险，但出于看好城市发展的潜在消费力，也不排除企业拿下控制权后有自己经营的想法。这种投资不求简单的回报，而是充分存在管理的意愿。”齐晓斋称。这也是扎根杭州的银泰系意图“染指”鄂武商一幕出现的行业大背景。

　　同时，规模优势的形成，也有助于企业进一步发挥品牌效应。目前，由于联营扣点模式的存在，百货业的同质化竞争十分严重。在这种模式下，百货业公司都倾向于对现金流状况较好的品牌进行招商，同样的品牌出现在各家百货企业，这并不利于对百货业的长期发展。齐晓斋指出，百货业需要摆脱这一局面，势必需要采取发展自营品牌的路径，例如买断策略、独家发售、经营自有品牌等等，这无疑对企业的市场话语权、创新能力、资金实力提出了更高的要求。只有依靠向自营品牌的转型，百货业才能从长期做强做大。这亦决定了未来该行业对资金的渴求度进一步增加，通过资本市场弥补资金“短板”的需求愈发强烈，而上市公司亦是“能者居之”，由此未来行业的“优胜劣汰”将是常态。