投资建议:
预测公司2013-2015年EPS分别为1.14元、1.44元和1.59元,对应PE分别为15.2X、12.1X和11.0X。自有品牌方面,公司12年新开直营店较11年大幅增长,此部分次新店将于13年集中贡献业绩,未来两年公司增速较有保障;新业务方面,三大业务主线均将在今年快速发展并贡献利润。公司定位精准,今年保持30%利润高增长的确定性较强,维持"强烈推荐"评级。
要点:
Q1新开门店48家,计划全年新开100-120家:公司一季度新增门店48家,其中卡奴迪路品牌新开店20家(直营17家、加盟3家),代理品牌店衡阳承接20家、杭州承接8家。公司计划今年新开自有品牌店100-120家(其中直营约90家)、代理品牌店20-30家(不含承接店,其中澳门威尼斯人酒店1家、澳门金沙城5-7家、杭州18-20家)。
团购业务Q2开始贡献业绩,预计全年收入5000万元:公司团购定制业务二季度开始贡献业绩,预计全年可实现收入5000万元,明年可实现收入1亿元。高端定制供应链与原有零售供应链不同,代工厂亦不同,高端定制主要为现货生产,直接采购现有面料,约需15天,生产期约为30天,交货期合共约需45天。西装平均单价约3000-4000元。
衡阳高端精品店明年开张,买手店和联营模式四六开:公司衡阳高端精品店预计将于2014年开张,面积约为2万平方米,主要分为买手店和联营模式。其中,买手店占比约为40%,买断式经营,主要为国际一线品牌;联营模式占比约为60%,类似百货性质。由于衡阳子公司合作方原有服装代理业务与公司业务存在重合,公司于一季度承接合作方位于湖南衡阳、郴州、娄底等地的20家存量代理门店,新增20家代理门店。
盈利能力稳健上升,周转率有所下降:由于公司去年将常规款提前至淡季下单,有效降低采购成本和整合供应链,毛利率提升明显,现综合倍率约为7.2-7.3倍,较之前7倍有所提高,毛利率未来继续提升空间不大。代理品牌方面,去年代理业务占比约为4.5%,今年1、2月以来占比已提升至约10%。由于香化品毛利率较高(约40%-45%),代理业务毛利率未来仍有提升空间。公司12年存货、应收账款周转率分别同比下降4.92次、0.36次至8.13次、1.02次。
风险因素:渠道拓展及新店效益不达预期;经济基本面持续恶化影响服装消费。
凭借代理、收并购或与买手店合作,摩登大道已完成品牌资源的第一步,如何解决流量获取问题,或许是摩登大道接下去要面对的主要挑战。
由于交割先决条件在最晚实现日仍未获得满足,其全资子公司香港卡奴迪路将终止资产收购意大利米兰奢侈品百货EXCELSIOR MILANO业务相关资产。
时尚买手店EXCELSIORMILANO位于时尚之都米兰,旗舰店的店铺面积约3000平方米,主要涵盖男装、女装、饰品、化妆品、餐饮、超市等。
英国时装零售商Superdry宣布,收回对中国业务的控制权,目前已将业务撤出中国市场,其在中国的25家自有门店和41家特许经营店将在12月关闭。
收购方放弃接盘,英国公司申请破产,北美计划关店250家...维密遭遇“中年危机”,仅靠周冬雨代言能挽救局面吗?答案是“难”,而且难得很。
Superdry宣布,将收回对中国业务的控制权!此前便有消息称,Superdry和赫基集团正在对合资公司业务和品牌在中国区的运营审视讨论!
以色列男装品牌Bagir宣布进入清算程序!2017年11月,山东如意宣布以1650万美元收购Bagir 54%股份,预计2018年完成,但这笔交易被一再推迟。