重庆百货:大股东重庆商社定增完成 持股增至54.40%

　　定增完成支撑公司门店拓展计划,为公司长期业绩注入动力

　　重庆百货（需求面积:15000-30000平方米）公告大股东重庆商社5.96亿(3344万股,18.44元/股,再扣除定增费用)定增完成。增持完毕后重庆商社持股占比将由45.44%增加至54.40%,仍为公司第一大股东。定增资金主要用于支持门店扩张、提升运营效率、发展网络零售业务、提升自有品牌商品比例四个方面。定增完成后公司账面现金将超50亿,一方面对公司外生和内生增长提供充足保障,另一方面也在财务费用上贡献EPS增量。重庆商社和二股东新天域湖景的限售股将于12月30日解禁,但下半年大股东重庆商社的定增计划仍彰显大股东都公司未来发展的强烈信心。

　　2014年经营展望:外延扩张与毛利率提升保障盈利持续增长

　　公司经营面积3.3万平的巴南商都顺利开业,销售符合预期;公司也于11月公告了3家新增门店的建设进展。公司2014、2015年年均开业面积将保证20万平以上,同时加速向重庆周边省份渗透。另一方面,公司整体毛利率与同业水平仍有较大差距,公司毛利率在不断加强内控下处于持续上升区间。我们预计公司未来两年业绩将在收入增速加快与盈利能力提升共同推动下将保持较快增速。

　　盈利预测与投资评级

　　公司作为重庆地区百货、超市龙头,利用地缘优势优先布局市内新兴网点,同时加速向周边省份扩张,向大区域零售龙头迈进。同时,公司毛利率提升空间仍然明显,未来业绩提升空间较大。股本变动调整后我们维持2013-2015年EPS预测为2.24、2.76、3.22元,维持买入评级,合理价值34元,对应2013年15XPE。

　　风险提示

　　重庆未来成为西部商贸中心将导致商业竞争加剧、新店培育周期拉长。