佳兆业信用评级拖累融创？ 面临280亿即时偿还债务

　　赢商网融创中国董事长孙宏斌购入了郭英成家族手中全部的佳兆业股份，以45亿港元入主佳兆业。

　　香港交易所披露的资料显示，融创于1月30日在场外按平均每股1.8港元购入逾25.29亿股佳兆业股份，股份购买价较佳兆业停牌前的最后报价每股1.59港元溢价13.2%。若以平均价计算，交易金额高达45.52亿港元。

　　佳兆业债务高企

　　孙宏斌似乎很是热衷于“开辟疆土”。

　　先是2014年5月22日，绿城和融创发布公告，融创以62.98亿港元的价格收购绿城24.313%的股权。但是，绿城创始人在2014年11月突然倒戈，融创的收购以失败告终。

　　但这并不能阻挠融创扩张的决心，融创将视线投向另外一家上市房地产企业佳兆业——因为房源被锁、债务偿付危机而进入史无前例的困境。

　　孙宏斌此前接受媒体采访时表示，“由于现在的地价都比较贵，即使是100个亿其实拿不了多少地。而融创所投项目的开发周期很短，变现能力很强。”再加上为收购绿城而准备的资金，孙宏斌俨然成了一位“金主”，但是，佳兆业却面临280亿元人民币的即时偿还债务。

　　佳兆业公告显示，“由于公司经营状况受到负面影响，债权人不应该预期可根据现有条款获得本金及利息付款。公司还预期会对境外债务责任进行重大修订，以保证股份收购正常进行，希望能得到债权人的支持。”在资本市场，债务人不是慈善家，自然不会如佳兆业所期望的削减债务，业内人士甚至猜测，如果孙宏斌必须让债权人作出巨大让步，此次收购将再次竹篮打水。

　　融创相关人士也表示，融创将根据佳兆业债务解决情况，考虑收购是否继续。

　　佳兆业的“烂尾楼难题”

　　融创早些年便和方兴、保利、住总等房企合作开发或拿地，融创和绿城也是“结缘”已久，在2012年6月22日公开宣布合作，双方各持股50%成立融创绿城投资控股有限公司，融创通过绿城进入华东地区，开始了长三角布局，收购佳兆业则无疑是进入华南市场的大好机会。

　　融创狼性营销早已声名在外，上海易居房地产研究院研究员严跃进告诉《中国企业报》记者，融创在企业扩张方面利用企业组织精悍的特点，能够在企业股权被低估的情况下趁势介入。包括收购绿城和佳兆业的项目都是如此。这样一个策略也使得此类投资的成本相对比较低。融创的扩展模式显然和别的企业另类，其在土地市场的扩张上相对力度较小，但对于股权收购的热衷程度明显高于别的企业。

　　在业界看来，融创收购佳兆业是“捡了便宜”，融创复牌后，股价也上涨3.6%，达到每股7.19港元。水涨船高，佳兆业的股价同时大涨17.61%，达到每股1.87港元

　　佳兆业的体量颇大，融创是否能够消化也为业界所质疑。不过严跃进提出，今年市场回暖的可能性非常大，这利好此类新购入项目的去库存。

　　对于这两次收购，融创对《中国企业报》记者表示，“现在处于静默期。”未予回应。佳兆业这边的回复则是“一切以公告为主”，并透露，著名的烂尾楼“长安8号”，也就是现在的佳兆业广场并不会受到影响，仍会以代建代管的方式去建设。

　　但是记者实地前往佳兆业广场，建筑的外立面已有90%完工，在附近从事多年房产销售的张强告诉记者，“这相比以前好很多，但是建筑里面没有多少东西了，也停工了，也有可能是工人们都回家过年了。”不过素有“烂尾楼专业户”的佳兆业现在已经处于“风雨飘摇”中，恐已无暇顾及“长安8号”。

　　佳兆业信用评级

　　拖累融创？

　　事实上，融创入主佳兆业大大提振投资者信心，股价便是很好的显现。但是，相对于部分人对融创和佳兆业的满怀信心，权威机构的专业评价却“哀鸿一片”。

　　1月初，穆迪因佳兆业集团两位高管辞职而下调其信用评级至B3；标普亦紧随其后宣布，将佳兆业长期企业信用评级由“BB-”下调至“选择性违约”。与此同时，佳兆业集团的大中华区信用体系长期评级由“cnBB+”下调至“选择性违约”。

　　标准普尔评级服务提出，“虽然佳兆业集团在宽限期内偿付了将于2020年到期票据的应付利息，构成正面举措，但该公司仍需协商和解决其他债权人的偿付要求。由于股权收购协议并不向佳兆业集团提供直接财务支持，该公司当前的流动性状况依旧承压。因此我们认为该公司可能需对其债务实施再融资或重组，可能会涉及低价交换交易要约。”

　　这意味着，融创收购佳兆业极有可能影响自身的信用状况。

　　严跃进分析道，“融创收购佳兆业后，自然也增加了对佳兆业此前遗留下来的债务进行偿付。如果从企业本身角度看，确实会加重财务成本。不过可以预料融创已经做好了功课，即在偿债方面和各个债权人达成了共识，所以其未来的信用状况并不会受到此类债务太大的影响，关键要看融创能否让佳兆业具体项目获得一个较好的入市状况。”