京东50亿巨亏背后暗藏的三大隐忧：微信入口并非神器

　　3月3日晚，京东发布了2014年第四季度和全年财报。从数字上看，这份财报颇让人倒吸一口冷气。数据显示，第四季度京东净亏损4.5亿元，同比扩大3倍，全年亏损额度也达到了50亿元规模。从账面上看来，这也是京东发展10多年来，创纪录的一次亏损。

　　面对巨额亏损的尴尬，京东方面解称：“亏损的主要原因是员工股权激励费用和与腾讯的战略合作所产生的无形资产摊销”。如果不考虑对刘强东的股权奖励支出，京东在2014年的净利润增长颇为明显。京东2014财年净利润为3.627亿元人民币（约5850万美元），较上年的2.239亿元人民币增长62%。在非美国通用会计准则下的净利润率，在2013和2014财年均为0.3%。

　　2013年京东亏损5000万元，当年第四季度还实现了盈利。到了2014年京东出现巨损50亿元，乍一看京东的财报非常难看，但京东2014年的财报也并非一无是处。京东2014年第四季度全站交易额858亿，其中电子和家电产品交易额428亿，日用品和其他商品交易额430亿，占比达到50.1%。这就意味着，非3C类产品首次占据京东半壁江山。京东转型全品类电商平台已初现成功。不过，笔者认为，京东巨亏背后暗藏三大隐忧：

　　隐忧一：亏了京东，富了刘强东

　　去年，在京东上市前夕，京东董事会给了京东集团董事局主席兼CEO刘强东占京东股份4%的期权奖励。而这笔期权奖励就摊销了36亿元。京东上市前的招股说明书也显示，2014年第一季度公司出现了一笔36.70亿元的股权补偿开支，主要是赠予京东CEO刘强东9378.097万股限制股。

　　现在业内传出两种不同的声音，一方面是说京东业务发展迅速，已成为阿里的重量级对手。而另一种则认为，“京东巨亏50亿，其中有一大半进了刘强东的腰包”，这也加剧了去年京东去年的亏损额。笔者认为，刘强东拿钱拿的不是时候，应该等扭亏之后再履行这个股权激励机制，则更有利于京东的发展，现在以这种杀鸡取卵方式对广大投资者也难以交待。

　　隐忧二：发展第三方平台，如何保证正品率?

　　京东的平台战略已发生悄然改变。 在2014年全年，京东第三方交易额占比已经达到39%，第四季度达到44%;自营与第三方平台交易总额分别为1593亿元人民币与1009亿元人民币，增长了70%和217%。尽管如此，刘强东还是表示“京东不会刻意追求商家数量和规模”。

　　到目前为止，京东的第三方平台发展到了6万多个卖家，但是京东电商平台则更倾向于第三方平台的发展：其一，京东直营业务毛利润率只有7%左右，而开放平台业务毛利润率高达70%。毛利润率只有7%的直营业务必然会亏损。解决之道就是增加毛利润率为70%的开放平台业务。2014年，京东整体毛利率的上涨，与积极拓展第三方平台业务不无关联。其二，京东第三方平台上的6万多卖家中，有相当一部分使用京东的配送服务，这当然也是要收取费用的。

　　现在京东是“自营+开放平台”的混合模式，但过快发展第三方平台是存在问题的。 今年1月份，央视就曾曝光包括京东在内的各个电商平台的正品率情况。根据抽检情况，京东的正品率为90%。虽然在综合类电商平台中，这个数字拔得了头筹，但仍像一记耳光，狠狠地打了京东的脸。 因为刘强东曾说过，京东从来不卖假货，否则跟淘宝没什么两样。

　　笔者认为，随着京东的战略重心越来越倾向于第三方平台，这不免让人开始担心，京东该如何杜绝平台上假货现象是关键。虽然京东对第三方平台的监管比较严格，但是说起来容易，但实际操作过程中，还没有哪个电商保证第三方业务的正品率100%。而且，利益方面的博弈也很激烈。但愿京东不会因为第三方平台的高利润率，砸了自己的招牌。

　　隐忧三：微信入口并非是京东的神器

　　去年3月，京东之所以与腾讯牵手，是因为腾讯承诺向京东提供微信入口。从订单量上来看，2014年京东第四季度移动订单占比由Q3的29.6%攀升至36%，同比增幅达到了372%。按京东方面说法，2014年第四季度，京东在微信和手机QQ购物入口的用户体验和订单转化率进一步得到提升。这两个社交网络渠道2014年第四季度的日平均交易总额超过第三季度水平的两倍。不过京东在开拓移动电商领域支出非常巨大，否则京东也不会将巨亏归咎于与腾讯的合作了。

　　笔者认为，京东与腾讯合作存在着几大问题：一、微信先天的基因是社交平台，而将电商引入微信平台，效果很难达到双方满意的预期。二、腾讯把京东放在与微信“朋友圈”并列的二级应用上，这意味着京东并不是腾讯唯一的战略合作伙伴，腾讯随时可以再添加新人进来。三、腾讯有自己的拍拍和易迅电商平台，要做成功自己早发财去了，只是想让京东先来试试看，然后再摸索出更好的移动电商经营模式。所以两家同床异梦，京东未来在移动电商领域的发展效果可能远不及PC端。

　　我们从京东一边业绩高增长，一边巨亏的情况来看，京东目前存在着三大隐忧，一方面，在企业长年亏损的情况下，刘强东再拿36亿元，这就拿得有点名不符实。如果企业高管都以这种方式杀鸡取卵，那么肯定对企业发展不利。另一方面京东战略重心向第三方平台转化，而第三方平台带给京东的将是售卖假货将无法避免，企业招牌与利润必须要有取舍。更关键的是，将大把资金砸向移动电商领域，目前来看，还是受到腾讯的制约，如果腾讯不与京东同床异梦，那么京东的移动电商发展之路，将会比较坎坷。