合肥百货去年净利润下降16.38% 电商+金融支撑发展

　　归母净利润同比下降16.38%。公司14年实现营收99.72亿,同比增长0.63%;归母净利润3.67亿,同比下降16.38%;扣非后归母净利润3.4亿,同比下降15.62%;EPS0.47元。

　　剔除配套商铺销售收入,营收同比下降2.54%。公司14年实现营收99.72亿,同比增长0.63%,增长主要源于周谷堆大兴新市场配套商铺确认销售3.14亿,剔除该因素后,由于受宏观经济减速、行业增速放缓以及市场竞争加剧等影响,零售主业承压,公司实现营收96.58亿,同比下降2.54%。

　　产品业务毛利率向上、新增高毛利率地产业务共推毛利水平提升,工资、租金刚性上涨致期间费用率增加。受益配套商铺确认销售确认(毛利率为87.64%)及农产品业务毛利率提升(14年为80.28%,同比增加10.57个百分点),14年综合毛利率20.42%,同比增加2.1个百分点;期间费用率11.86%,同比增加0.42个百分点。

　　电商、金融双向布局,转型有序推进。第一、推进电商品类拓展,携手京东添助力。依托旗下实体超市、农批市场等资源优势,积极推进生鲜等品类拓展,同时,公司14年上半年与京东展开合作,“中国特色安徽馆”开放平台正式投入运营;第二、强化泛金融领域布局。

　　通过泛金融布局,强化主业关联领域投资力度,将实现业务协调发展,贡献业绩增量,14年实现投资收益1059.5万。

　　分享政策红利,推进国改落地。伴随国企改革逐步推进,股权结构调整只是第一步,未来公司或将通过资产注入、引入战投等形式做强公司主业、迸发新活力,长期发展值得期待。

　　下调盈利预测,维持增持-A评级。我们预计15-17年EPS为0.50元、0.53元、0.56元,对应当前股价PE为22倍、21倍、20倍。

　　风险提示:政策出台时间具有不确定性,国企改革进程不达预期。