四家实现双增长 超市类上市公司业绩分化日益明显

市场形势发生变化，超市业绩的两极分化更为突出

　　超市行业的发展状况日趋分化。根据各大超市的年报数据来看，增收不增利已成为一种常态，在13家上市超市公司中，9家超市的营收实现正增长，6家超市的净利润实现正增长。

　　我国连锁超市的业绩两极分化更为突出，永辉超市（需求面积:5000-10000平方米）是13家上市超市中惟一一家营收和净利润实现两位数增长的超市，从而成为“商超黑马”。人人乐、联华超市、三江购物（需求面积:800-3000平方米）等均被业绩阴线所笼罩，其中，人人乐的净利润下降幅度最大，较去年同期下降2588.64%，震惊业内。

　　黑马浮现

　　永辉超市同时发布了2014年年报和2015年一季报，两份财报数据均显示实现两位数的增长幅度，也都领涨于同行。

　　其中，年报数据显示，2014年永辉超市营业收入为367.27亿元，相比2013年的305.43亿元增长了20.25%；净利润8.52亿元，比上年同期增长18.18%；扣非净利润7.07亿元，同比增长12.05%。此外，永辉超市2015年第一季度业绩报显示，报告期内永辉超市营业收入为111.98亿元，比上年同期增长了19.9%；净利润为3.64亿元，同比增长19.03%。

　　根据财报数据来看，永辉超市的营收增幅在20%左右，这已经超过了沃尔玛、大润发、家乐福等零售巨头的增幅。

　　2014年年报显示，在永辉超市的营收构成中，生鲜及加工、食品用品、服装收入各增长21%、21%和7%。

　　此外，在门店拓展方面，2014年，永辉超市新开门店51家，同时关闭9家，净增面积46万平方米。公司官网显示，截至4月27日，今年新开门店数为16家。公司今年的经营计划为，收入和净利润均增长20%左右，各至约441亿元和10.2亿元，新开门店60至80家。

　　永辉超市表示，今年将在完善新会员管理体系；加快供应链整合、协同、对标及联采,提升进口商品、直采商品以及OEM商品销售；做好O2O转型，发力移动端，设计、优化、建设电商物流配送服务能力等方面下工夫。

　　另外，永辉计划2015年实现营业收入、净利润均同比增长20％左右；新开门店60至80家。永辉一季度报告显示，截至2015年3月30日，永辉开业门店数量为343家。已签约未开店项目为173家。如此一来，未来两三年，永辉的开店速度可能将维持在年均70家门店左右。

　　在业态布局方面，精品店业态——“Bravo精致超市”是其近两年布局的重点业态，目前永辉旗下Bravo精致超市门店都是近两年所开，门店分布于北京、上海、福州、重庆等城市。根据永辉超市做的两年期门店营业收入同比调查，在其大卖场、卖场、社区店、Bravo精致超市4个业态中，Bravo精致超市的同店同比增长最高，达到7.68％。

　　国信证券研究报告表示，永辉超市通过股权介入方式相继与国内连锁超市巨头中百集团以及联华超市形成战略合作，预计2015年采购量达到千亿，有望从采购端获得显著议价优势，核心竞争力将显著增强。同时，随着57亿定增资金的到位，公司各方面布局也将提速，除了渠道、外延并购之外，信息化升级、中央厨房以及供应链等配套环节也将全面升级。

　　中金公司认为永辉超市的成长后劲充足。第一，行业内合纵连横，永辉超市已参股中百集团、人人乐，并成功委派两名董事进入中百董事会，预计未来双方在采购、物流、信息技术等方面的协同效应将有望加强，不排除永辉未来在行业内继续整合的可能；第二，产业链延伸，与上海烟糖、上蔬集团合作，入股金枫酒业等公司，能提升永辉超市的产品品质及采购优势，提高盈利能力；第三，引入优质战略投资者DairyFarm，增强永辉的资金、产品、供应链等实力，提升中长期成长潜力。

　　仅四家实现双增长

　　在13家上市商超当中，增收不增利已成为常态，其中只有4家商超实现双双正增长。其中，营收增幅最大的是红旗连锁，其次是高鑫零售；净利润增幅最大的是卜蜂莲花，其次是中百集团。

　　年报数据显示，红旗连锁在2014年实现营收47.64 亿元，同比增长7.37%，营业利润1.88 亿元，同比增长10.64%，归属于上市公司股东的净利润1.70亿元，同比增长8.43%；实现经营活动净现金流2.79亿元，同比增长0.05%。

　　红旗连锁依托门店优势打造本地化的O2O平台，去年12月IMP(Integratedmarketing platform)正式上线，首批在近800家门店投入使用。并联手支付宝、微信、渤商所等平台，结合线下1600家门店网点优势，以“商品+服务”为特色，打造本地化O2O平台。该公司表示，2015年将不断拓展门店，并加大对门店的经营管理力度，进一步壮大公司规模。同时，将以黄果兰网络公司为平台，发挥其人才优势，结合1600家门店网点优势，引导线上线下资源相互融通，打造具有红旗连锁特色的移动互联网平台。

　　高鑫零售年报显示，销售货品所得营业额为人民币891.36亿元，同比2013年度的839.58亿元增加51.78亿元，增幅为6.2%，同店销售增长为-1.6%。而租金收入所得营业额为人民币27.19亿元，较截至2013年度的22.37亿元增加4.82亿元，增幅达21.5%。高鑫零售直至去年年底，毛利为209.98亿元，同比增加人民币23.85亿元，增幅为12.8%，毛利率为22.9%。

　　高鑫零售董事会主席郑铨泰在年报中表示，业绩增长主要源于年内新开49家综合性大卖场，其中欧尚品牌新开门店9家，大润发品牌新开40家。截至年底，全国共有372家综合性大卖场，总建筑面积约为1000万平方米，其中约67%为租赁门店，33%为自有物业门店。

　　其中，大拇指、大润发及欧尚品牌在2014年度的销售额较2013年度增长21%，大润发华中物流中心于2014年10月投入运营，而飞牛网也在去年上线运营。郑铨泰表示，该公司的两个品牌将于2015年开设若干3000至5000平方米的小型门店，另外，已决定将飞牛网资本增加人民币5亿元。

　　此外，卜蜂莲花的净利润增幅在这13家上市商超当中排名第二。该公司年报显示，2014年卜蜂莲花实现营收109.12亿元，同比增长0.3%，股东应占亏损净额5840万元。

　　中百集团年报显示，该集团实现营业收入169.09亿元，同比增长2.61%；利润总额2.59亿元，同比下降2.25%；归属于母公司的净利润1.86亿元，同比增长9.03%。

　　中百集团去年进行了大力度的调整发展战略，通过梳理完善了开店与关店机制，新开门店与物业方约定退出条款。加快老店提档升级改造，加大转型调整工作力度，全年改造升级门店31家，通过形象升级、优化购物体验、加强精细管理，最大限度挖掘内生增长潜力。围绕提升新店贡献度，积极发挥主力业态的市场优势，通过探索发展“好邦”加盟便利店、 24小时便利店抢占市场份额，进一步培育新的效益增长点。加大项目调整力度，压缩了仙桃中百广场投资规模，退出襄阳购物中心建设项目。

　　缘何亏损

　　一边是业绩长线飘红，一边是业绩阴线笼罩。

　　最令业内震惊的当属人人乐，该公司年报数据显示，2014年人人乐实现营业收入121.12亿元，较去年同期下降4.71%;营业利润亏损约2.6亿元，较去年同期下降449.32%;实现利润总额亏损3.91亿元，较去年同期下降800.09%;实现归属于上市公司股东的净利润亏损5.89亿元，较去年同期下降2588.64%。

　　受报告期经营业绩亏损的影响，报告期末，人人乐公司总资产68.79亿元，较期初下降7.54%；归属于上市公司股东的股东权益27.06亿元，较期初下降17.88%。人人乐表示：“公司资金运行正常，整体财务状况稳健。”

　　据了解，2014年，人人乐关闭了18家门店。此外还雪上加霜，报告显示，“2015年1月，人人乐公司发现全资子公司天津市人人乐商业有限公司所属分支机构天津市人人乐商业有限公司迁安购物广场存在财务人员利用职务之便侵占公司财产的重大嫌疑，本次事件对公司2014年度的经营业绩产生了重大不利影响。”

　　业内人士认为，尽管人人乐已经进驻30多个城市，拥有超过120家门店，但真正有影响力且超过十家门店的只有广东、陕西、四川和天津、河北，在当地具有一定优势的则只有总部广东和陕西。这种仓皇的布局方式虽然一时可以给人“百花齐放”的感觉，但当企业内部人财物管理和市场环境发生变化时就会非常糟糕。

　　该人士还指出，人人乐2014年巨亏的一个重要原因，就是多达18家长期亏损的门店，造成直接损失近8440万元。值得注意的是，上市前一年（2009年）新开的8家门店在2014年被关闭，让人不得不怀疑：人人乐在上市前的大步快跑，给后期带来了多么大的经营难题和经营损失。

　　从关闭门店的区域来看，人人乐大本营华南区频繁关店，子公司深陷亏损泥沼，带来了子公司乃至整体的亏损。全国除西北区盈利外，有22家子公司亏损，其中华南17家子公司均出现不同程度的亏损，广州市已连续5年陷入亏损，子公司亏损金额多在300万至4000万元。这种大面积的亏损必然导致公司整体业绩溃不成军。

　　此外，联华超市年报数据显示，2014年联华超市的营收为291.52亿元，同比下降4.1%；净利润为0.31亿元，同比下降41.04%。这是继2013年以来，联华超市净利润大跌之后的再次“跳水”。对于此次盈利大幅下降，联华超市认为主要归因于所从事的零售业市场竞争激烈，以及成本费用的刚性增加，特别是人工成本的上涨。

　　据记者了解，前三季度联华超市实现未经审计的营业收入约241.68亿元人民币，营业成本约192.17亿元，未经审计的归属于母公司所有者的净利润约5116.44万元，截至今年9月底资产规模约187.42亿元。

　　专注社区超市的三江购物年报数据显示，2014年度三江购物实现营业收入44.44亿元，同比减少5.23%，其中，主营业务收入42.86亿元，同比减少4.97%；上市公司股东净利润约1.1亿元，同比下降26.88%。去年三江购物新开业门店8家，关闭4家门店。

　　2014年第四季度三江购物营业收入10.25亿元，同比降低6.59%；归属于母公司的净利润1525 万元，同比下降61.59%，主要是由于三江购物第四季度毛利率同比下降0.8个百分点所致，而费用率同比增长1.52个百分点，这或许是关店所致。