苏宁云商盘活存量资产布局一体两翼 股市8日大涨50%

　　苏宁云商:盘活存量资产,布局一体两翼

　　（赢商网浙江分站报道）盘活存量资产,物业价值重估带来业绩、现金流双升:继14年完成首批11家门店的创新资产运作之后,此次公司延续了先前的模式将14家自有门店售后回租,包括大连胜利广场店、北京青塔西路店、天津海光寺店、济南泉城路二店、郑州棉纺路店、上海浦东第一店、嘉兴江南摩尔店、泰州西坝口店、马鞍山解放路店、武汉中南店、郴州国庆北路店、大同苏宁电器广场店、内江百货大楼店以及厦门财富港湾店。目前14家门店的账面价值为17.78亿元,以转让价格不低于30.03亿元计算,增值率达68.90%。我们预计此次交易落地将为公司带来8亿元的税后净收益与26亿的净现金流入,幵不排除后期仍有核心门店进行存量盘活的可能。

　　    输血O2O渠道建设,布局一体两翼:我们认为公司此次“融资”将助力O2O战略转型:1、15年线下计划开设门店50家,升级亐店5家(已经完成上海浦东亐店与南京山西路店),新开易购服务站1500家,巩固亐店+PC端+移动端+TV端的全渠道布局;2、线上丰富SKU与配套服务,通过超市与母婴品类提升复购率,带动优势品类(电子、电器)消费,公司计划15年年底线上SKU达到1500万以上,平台合作商户达到6万人以上,目标客户达到2亿。跨境电商5月上线将以物美价廉的海外商品增强平台集客能力与流量转化率;3、完善相关配套的金融服务(支付、理财、消费信贷、供应链金融)、社会化亐服务(物流、数据亐、金融)。

　　预计15-16年EPS为-0.03/0.05元,对应当前股价PE=-627.2X/419.5X。公司转型已经见业绩拐点,考虑到此次公布方案仍需股东会审批,我们暂不调整盈利预测,维持“推荐”评级。

　　轻资产备战O2O转型

　　    成功试水国内首支商业地产REITs后，苏宁云商与中信金石基金在资产证券化的合作上正摩擦出越来越多的火花。

　　5月18日晚间，苏宁云商刊发公告称，公司拟以不低于30.03亿元的价格将14家全资子公司的全部相关权益最终转让给中信金石基金的相关方拟发起设立的资产支持专项计划，以开展相关创新型资产运作模式，预计交易将实现超过8亿元的税后净收益。

　　仅在半年前，苏宁云商才以完全相同的模式将旗下11家门店作价40亿元转让予中信金石基金，由此成就了国内首支商业地产REITs。

　　据观点地产新媒体获悉，苏宁云商拟打包出售的14处物业涉及到大连胜利广场店、北京青塔西路店、天津海光寺店、济南泉城路二店、郑州棉纺路店、上海浦东第一店、嘉兴江南摩尔店、泰州西坝口二店、马鞍山解放路店、武汉中南店、郴州国庆北路店、大同苏宁电器广场店、内江百货大楼店以及厦门财富港湾店。

　　而在上述转让完成后，苏宁云商将以市场价格租用该14处物业进行经营。摆脱自持资产的“重负”，苏宁云商虽然需支付的租金较原有折旧有一定的增加，但有效的现金管理以及正在推进的互联网金融业务却也能够促进经营效益提升。

　　正如所有的伟大都源于一个勇敢的开始，苏宁云商频频试水REITs的背后实则考量的依旧是其时常挂在嘴边的O2O转型。

　　“加快O2O零售模式转型落地，公司从战略上仍然需要提升可控优质门店物业资源的比重，以保障持续经营、控制风险和成本。为此，公司通过创新资产运营模式，盘活存量资产，在获得充沛的现金回笼同时再次投入优质门店，从而建立起门店资产购置—门店运营的良性资产运营方式，有利于公司持续巩固线下门店。”苏宁云商如是阐述道。

　　对此，市场人士分析称，“苏宁云商在获得资金后，可将资金再次投入到门店转型中，建立起资产货币化、门店再投入的良性资产运营方式，为门店互联网化、物流体系建设、市场营销等储备充足现金，增加军备竞赛实力，未来不排除将物流资产货币化的可能。”

　　在平安证券分析师耿邦昊看来，以苏宁云商目前庞大的存量资产来看，足以支撑其未来几年电商转型的投入，尤其是后续物流资产的盘活无疑将给苏宁云商带来充足的现金流和利润。

　　    苏宁云商8日大涨50% 上周获机构密集调研

　　    上周的市场，除了“神创板”之外，也有不少热点吸引投资者关注，其中电商概念股得到不少资金垂青，其中又以苏宁云商(002024,咨询)(002024，收盘价19.02元)最为强势，在5月4日～5月13日这短短8个交易日内，其股价涨幅达50%。不过，上周四(5月14日)及上周五(5月15日)，公司股价进入盘整。

　　    上周三(5月13日)，苏宁云商放量大涨7.26%，换手率高达16.71%，龙虎榜数据显示，买入前五及卖出前五均非机构，其中华泰证券(601688,咨询)北京雍和宫证券营业部，出现在买二及卖一的位置，且金额均在8亿元以上。再往前的5月6日，苏宁云商当日涨停，在卖出前五中出现了两家机构的身影，买入前五则没有一家机构席位，在资金疯狂追捧之下，机构似乎有意借机出货？