雅戈尔近120亿港元认购中信股份 未来或继续增持至5%

　　7月23日，雅戈尔（600177.SH）发公告称，本月17日，旗下全资子公司新马国际以13.95港币/股的价格认购中信股份新股8.59亿股，交易总额为119.86亿港币。此举意在夯实双方业已建立的战略合作关系，并通过中信股份平台，促进雅戈尔国内外战略资源及业务机会，推动公司转型并强化盈利能力与影响力。

　　23日当天，雅戈尔证券事务代表处负责人对21世纪经济报道记者说，雅戈尔此前通过二级市场购买中信股份1亿多股占其0.46%股份，本次交易完成后持股比例提升至3.78%。

　　服装、地产、投资为雅戈尔三大主业，其中服装只做内销。提及如何借助中信股份实现雅戈尔“创国际品牌，铸百年企业”夙愿，该负责人表示，“（国际化）是长远目标，看发展时机”。

　　雅戈尔在公告中表示，此次交易额大于去年底雅戈尔净资产167.44亿元人民币的50%，并超过5000万元人民币。这笔交易对价全部采用现金方式支付，公司实际控制人不会因本次交易发生变更，交易不构成借壳上市。

　　百亿港币押宝中信股份

　　此次交易前，雅戈尔通过新马国际及另一家全资子公司雅戈尔（香港）实业有限公司持有中信股份约1.16亿股，占新股发行前总股本0.46%。本次认购中信股份新股8.59亿股，交易总额为119.86亿港币。交易完成后，雅戈尔将持有中信股份9.75亿股，占比为3.78%。雅戈尔还表示，不排除通过二级市场或其他方式继续增持至其总股本5%的可能。

　　雅戈尔投资业务主要分为战略产业投资和财务投资，着重将重点布局大健康、大金融、综合性集团等领域，持续完善战略布局，打造金融控股平台。此次入股中信股份即为实现这些战略的具体措施之一。除投资业务，服装、地产亦是雅戈尔布局的重头戏。服装纺织板块，雅戈尔主要从事衬衫、西服、裤子、上衣及相关配饰等品牌服装的设计、生产和销售。房产旅游则主要从事房地产开发及销售。

　　上述雅戈尔证券部负责人表示，服装、地产、投资由三个团队在运作，雅戈尔对每一块业务不存在“看不看重的问题”，只是“在国家经济发展的不同阶段，不同政策倾斜下每个行业会出现有松有紧（的状况）。”

　　今年一季报显示，年初至报告期末营收比往年上升24.68%，扣除非经常性损益后净利润较上年同期减少11.36%。其中房地产报告期内净利润3.48亿元，较上年同期下降35.17%。但服装与地产均为上涨状态，其中服装板块还大力涉足电商，线上销售流水达到2481万元，且着手搭建微商城平台。

　　“房地产不像服装行业，即使服装也有淡季，比如夏季就是传统淡季。房地产（盈利）与项目建设周期有关，不会平均分配在四个季度里，特别像我们这样的区域性地产公司，如果像万科、金地集团、保利地产这些全国性大房地产公司基本就可以保持平衡，我们体量小，没办法实现四个季度的平衡。”上述雅戈尔负责人对21世纪经济报道记者说。

　　缩减低毛利服装代工

　　“完成这次投资能令双方战略合作关系加深，雅戈尔作为中信股份股东，拥有这一旗下资源很多的平台，（会增加）国内外业务合作的机会。”23日，上述雅戈尔内部负责人说，“中信股份体量非常大，（尤其在）中信集团整体上市之后。”

　　雅戈尔此次同样在公告中强调，认为与中信股份的合作能“利于上市公司增强持续经营能力”。但同时指出，中信股份旗下附属及参股公司的业务涉及金融业、房地产及基础设施业、工程承包业、资源能源业、制造业及其他行业，存在不能有效整合内部资源、造成内部效率偏低、管理成本上升等风险。

　　记者翻阅雅戈尔财务公告发现，该公司三大主营业务在2012年、2013年、2014年及2015年一季度分别为雅戈尔带来的收入为104.62亿元、150.55亿元、157.45亿元、62.48亿元，主营业务毛利分别为52.21亿元、70.21亿元、61.86亿元以及18亿元。

　　以服装为例，服装纺织业务作为雅戈尔主要收入来源之一，在2012年占据主营业务收入50.43%，直到今年一季度占比降至20.08%，但毛利占比仍然强劲，近几年基本徘徊在40%左右，今年一季度占比达到45.01%。值得注意的是，雅戈尔目前已经逐步缩减毛利率较低的代工出口以及纺织业务，其品牌服装收入由2012年的77.38%提升至2015年一季度的94.43%，呈明显上升态势。

　　雅戈尔对服装业务的调整始于2008-2009年，用上述内部人士的话说是雅戈尔曾对服装板块做了“主动调整”，主要是向国内市场转移，目前其出口体量“非常小”。但在国内大环境影响下的消费市场容量没有扩充背景下，国内外诸多品牌竞争异常激烈。此前雅戈尔做出口多为代工，“代工毛利率非常低，大概只有10%，而综合毛利率也就40%左右。此外，工人成本不断提高，汇率也压得很低，（最终导致）毛利率压得越来越厉害。”该人士表示，“出口不再是（雅戈尔）的选择和方向”。