房企公司债规模不断扩大 前十月较去年增长16倍

　　企业债长达5年政策管制的开闸，让房企得以谋求更多的生存砝码。

　　中指院统计数据显示，自6月公司债放量发行以来，房企公司债发行规模不断扩大，成为债券市场最为活跃的群体。截至10月末，已有包括恒大、融创、龙光、世茂等52家房企成功发行公司债，发行规模达到1814.24亿元，相比2014增长了接近16倍。

　　该机构分析称，三大因素促就了本轮的规模发债潮。其中，政策放松是催生本轮发债热潮的重要推手。由于政策原因，房企公司债自2009年起经历了长达5年的停顿状态，直至2014年证监会开始逐步放开上市房企发债。今年初，债市《公司债券发行与交易管理办法》出台，通过简化公司债审批流程缩短发行时间，并扩大公司债的发行主体，直接降低了房企发债难度。

　　而公司债新规明确表示，满足一定条件的公司债券可以进行质押式回购和竞价交易，新制度大大提高了公司债在二级市场的流动性及交易效率，使得债券市场在需求端得到保障。

　　另一方面，宽松的市场环境激发了房企债市融资需求。2014年11月至今，央行已经连续6次降息、5次降准，市场上大量的流动性使债市资金较为充裕，债券发行利率不断走低。数据表明，今年房企公司债发行利率普遍介于4%~8%之间，10月份房企5年期公司债平均发行利率为4.16%，环比下降了12%，相比年初更是大幅下降32%；与同期限银行贷款利率相比，低了15个百分点。

　　与此同时，由于房地产市场下行压力较大，受国际信用评级下降影响，房企海外融资经历前两年的高峰期后，自2015年初开始遇冷，境外融资难度加大，这也促使多数海外上市的内地房企转向内地资本市场融资。三季度，50家龙头房企海外融资仅为135亿元，同比下降53%。

　　值得一提的是，在品牌效应聚拢之下，龙头房企无疑成为这轮发债潮的最大赢家。较为典型的案例中，继6月成功发行200亿元公司债后，恒大地产日前再度成功发行200亿元非公开公司债，创造了国内私募债最大发行规模纪录。

　　8月份，碧桂园60亿元发债额度中的首期定价，票面利率仅为4.2%，利率低至同期限银行贷款的8折；无独有偶，万科9月发行的首期5年期公司债发行利率也仅为3.5%，刷新同类房企发债利率新低。

　　不过，在地产转型重构的2015年，生存砝码的争夺之战使得行业的“马太效应”进一步加剧。“大中型房企密集发债，会影响中小房企的后续竞争，”易居研究院智库中心研究总监严跃进表示。

　　“大中型房企不断把金融资源掌握在手中，所以在后续新项目投资等方面会占有更大的优势。进而使得中小房企的业务发展面临萎缩的可能。”

　　他评论称，在竞争压力大的情况下，中小房企如果不加快转型，那么就会在传统地产开发领域面临竞争的压力，甚至是破产的压力。但转型也需要各类成本，包括人才层面的支持，中小房企可能无暇顾及此类内容。从实际过程可以看出，之所以大中型房企有较好的融资便利，在于投资者对于此类房企后续业务发展的一个认可。所以中小房企可能在融资过程中遇到阻力，实际上也折射了行业发展的环境在发生剧变。