作为国内最大的鞋履零售商,百丽国际(01880.HK)旗下品牌一度垄断国内各大商场女鞋专柜。但伴随着电商的冲击和传统直营业务的萧条,曾经的鞋王如今也面临直营店销量下滑、业务转型难等困境。
百丽国际业务主要包括自主品牌一体化经营、国际鞋履品牌的代理以及运动服饰业务的经营代理。一直以来,百丽国际依靠门店扩张以抢占市场份额。最夸张时,百丽国际平均每天都有超过8家的新店铺开张。而这种粗犷的扩张为其带来了许多运营效率低下的商铺,使得百丽国际陷入营收增速放缓、成本不断增加的恶性循环。
据百丽国际2014-2015年财报显示,截至2015年2月31日,百丽国际的毛利率为57.5%,相对于2014年的57.4%仅上升0.1%。此外,自主品牌鞋类业务收入为20577.9百万元人民币,同比仅上涨1.5%,而运动、服饰业务收入为16971.1百万元人民币,同比增长17.2%。
针对此情形,百丽国际减少了鞋类店铺的数量,加快运动、服饰类店铺的扩张,2015年前三季度,百丽国际共计关闭418间鞋类店铺,增加运动、服饰类店铺367间。
即便如此还是未能缓解百丽国际销售额的下滑。据公开资料显示,百丽国际2015年前三季度鞋类业务同店销售分别下降7.8%、7.7%、10.4%。此外,运动与服饰销售增长也由第一季度的12.4%减缓至第三季度的6%。
面对百丽国际销售额的大幅度衰减,众投行纷纷下调目标价格。国泰君安国际(香港)将目标价下调至7.90港元,维持中性评级。并表示目前鞋类业务仍然疲软,短期内看不到催化剂,预计2016至2018财年整体毛利率将下滑。
而野村证券认为百丽同店销售令人失望,第三季度10.4%的降幅已超过其预期的6%-7%的降幅,将目标价定为7.5元,并认为有下行风险。此外,该行分析指出,百丽鞋类业务目前面临网上零售商的价格竞争、线下门店成本欠缺弹性等多重挑战。
野村证券同时指出,中期而言,百丽需要关闭更多鞋类销售网点,以稳定该业务同店销售下滑。另一方面,由于运动和户外活动日趋普及,预期百丽运动、服饰业务同店销售将可保持正值,但若销售势头持续疲弱,或会令市场失望。
美银美林和瑞信则一致认为鞋类同店销售持续下跌,意味着百丽国际受到网上销售的冲击,且终端需求疲弱。预期鞋类业务未来1-2年仍存挑战。
电商冲击、产品同质化不仅是百丽国际面临的困局,各大女鞋厂商均出现了销售下滑、闭店止损的现象。今年第三季度,达芙妮国际(00210.HK)核心品牌同店销售按年下挫17.9%,关闭219个销售点。千百度(01028.HK)同店销售下挫6.3%,关闭26个自营店铺。星期六(002291.SZ)第三季度营业收入同比下滑2.67%。
而在二级市场方面,这些上市公司近两日表现同样惨淡。以百丽国际为例,12月14日百丽国际领跌港股大盘,一度跌至5.44港元,创下六年零七个月的新低。收盘报5.66港元,跌6.6%。两日累计下挫16%,蒸发市值近34亿港元。
目前,各大女鞋厂商减少总销售点数量,以消除零售空间供应过剩,但行业整合必定会经历艰难的过渡期。百丽国际首席执行官盛百椒于该公司中期业绩发布会上便表示,目前传统正装鞋类遇上多个结构性问题,今年很难实现根本性好转。
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