加速资本运作 老字号能否迎来春天

　　当今创新时代，秉承传统的老字号的发展也备受关注。事实上，尽管老字号传承的是悠久的历史文化传统，但他们也并不没有止步不前。

　　  最近，天津狗不理食品股份有限公司、天津同仁堂（需求面积:40-120平方米）集团股份有限公司在北京举行登陆全国中小企业股份转让系统仪式。两家有资本关联的老字号企业同时挂牌 上市，这在新三板市场上尚属首次。而此前的2015年12月15日，中国第一家化妆品生产企业江苏谢馥春国妆股份有限公司在新三板挂牌上市，交易方式为协 议交易。

　　  去年12月，由中国社会科学院民族学与人类学研究所等五家机构联合发布了《老字号绿皮书（2015－2016）》，提到老字号企业是中国数百年商业 和手工业竞争中留下的极品，在经济全球化和城镇化背景下应进一步发掘它们的创新基因。通过对12个省市的378位老字号企业管理人员的问卷调查，研究人员 发现中国的老字号企业大多以食品、餐饮、酿造和医药企业为主，企业中普遍存在的难题是缺少传统工艺技术继承人、工序复杂、人工成本过高，无法满足大规模生 产的产量需求。

　　  专家认为，推动老字号企业市场化改革，培育老字号企业上市，是扶持老字号发展的重要途径。通过股权改革，解决发展动力不足的问题，将老字号推向市场。　　 

　　一月连收4个品牌　　 

　　  作为国内首批中华老字号，狗不理有近160年历史，天津同仁堂也有370多年历史。两家企业拥有同一个掌门人,就是狗不理集团董事长张彦森。在这次上市之前，狗不理曾冲击A股IPO未果，这次终于和天津同仁堂携手登陆新三板。　　 

　　  资料显示，天津狗不理食品股份有限公司，主营狗不理速冻包子以及糕点、酱卤肉制品等产品，是我国速冻包子行业领域的龙头品牌。２０１３年至２０１５ 年，公司营业收入和净利润的增速保持在１５%至２０％，盈利能力稳定。天津同仁堂集团股份有限公司是一家集中成药研发、生产、销售为一体的现代化中药制药 企业。

　　  公告中称，狗不理食品目前主要盈利模式是通过餐饮酒店网点、各级经销商以及商超渠道的销售实现盈利，未来计划利用餐厅酒店和经销网点作为中转站，借 助O2O商业模式，实现从厂家到客户的直接对接。公司表示，拟在营销配送的基础上聚焦鲜食产品，其中不经过熟制直接速冻的狗不理速冻生鲜包是公司未来产品 发展的主要方向之一。另外，公司还计划在企业团膳、中央厨房等领域作出进一步布局。

　　  张彦森介绍，此次两家企业同时登陆新三板主要是为了更好地增加企业价值，增强企业发展后劲，让两个知名老字号企业更好地放大品牌效益。“今后狗不理 食品将借新三板之力，加速开发国内外速冻包子和其他传统美食市场，未来两年将重点开发北京、广东、湖北等地区，拓展包子产品等在各地大型商超的销售，并与 天猫、京东等合作进军线上销售”。

　　  统计显示，去年新三板市场挂牌企业已经超过5000家，来自证监会的信息显示，未来将进一步完善新三板制度规则体系，并规范发展区域性股权市场，探索建立区域性股权市场与新三板的合作机制，这将为老字号企业融资提供更广阔的空间。　　 

　　品牌高低配更科学

　　 “前店后厂”是多数老字号的传统模式，受制于原有的体制、规模，近年来多数老字号进入瓶颈期。数据显示，有着老孙家、同盛祥等11个老字号品牌的西 安饮食，去年的净利润一度下滑了200%以上。随之而来的是，资本市场里出现了越来越多的老字号身影。在Ａ股市场，就有全聚德等多个老字号的身影。

　　  中国全聚德（集团）股份有限公司自2007年11月上市，其上市当年的营业总收入和净利润分别为9亿多元与6432万元，而到了2011年底，其营业收入和净利润均实现翻番。全聚德进入资本市场后，公司各主要业务均实现快速扩张。

　　  另外，跟狗不理同属包子界“高富帅”的庆丰包子属于国有企业。始建于1948年，原名“万兴居”，1956年公私合营后，专一经营包子。公开资料显 示，“庆丰包子铺（需求面积:100-150平方米）”、“护国寺小吃”和“又一顺”等多个知名餐饮品牌均在北京华天饮食集团公司旗下。华天饮食于2004年12月根据北京市西城区委区政府 区国资委决定合并重组而成，其旗下以庆丰包子铺的品牌影响力最大。庆丰包子铺有300多家分店，其中北京262家，其余店铺多分散在北京周边城市和地区。 庆丰包子铺有关负责人介绍，未来5年，庆丰包子铺计划将门店扩展到1000家，其中八成将为加盟店。

　　  北京庆丰包子铺总经理高文慧曾向媒体确认，庆丰包子铺拟以借壳上市的方式在2016年登陆新三板市场。谈到上市原因，高文慧说，融资只是一个方面， 更多还是为了建立起现代企业管理机制，为庆丰的未来发展助力。“券商、大财团参与进来，会给庆丰带来一些新的理念、新的管理技术。”

　　  至于为何没有选择直接上市，高文慧解释说，主要是为了缩短时间。据介绍，庆丰包子铺是一家纯国有的独资企业，并非改制企业，因此要想直接上市，需要 先行改制为股份有限公司，这样至少要有三年培育期。而其母公司华天饮食集团旗下就有一家现成的股份有限公司，庆丰只需借它的壳，将庆丰资产整合后装入其 中，待上市之后再行更名即可。这样前后大概只需一年半的时间，比直接上市缩短了一半时间。如果一切顺利，庆丰有望在今年三四月登陆新三板。

　　  除此之外，一些风险投资机构也“盯”上了这些企业进军资本市场的步伐。资料显示，中信资本早年就以数亿元入股了积极筹划上市的上海冠生园；山西千年 老陈醋基地清徐县的水塔醋业、紫林醋业在一些风险投资机构的支持下，已进入太原市拟上市后备企业资源库，成为重点培育的上市对象。

　　  有券商分析师总结，传统餐饮等老字号企业在转型升级过程中，需在五方面进行努力：一是需进一步强化其品牌塑造力，提高品牌意识，对老字号品牌、商标 及非物质文化进行保护与传播；二是加速企业信息化进程，进行模式转型；三是优化企业组织结构，进行管理升级；四是引进先进技术与设备，进行产品升级；五是 提高营销创新能力，进行市场升级。  

　　  业内人士认为，走资本市场道路对老字号企业，包括规模不是特别大的中医药企业应该说是一条很好的出路，新三板能给它一个很好的估值，也能够通过新三 板定向分发和做势融到资金，实现规模扩张。不过，专家也同时提醒，登录新三板只是一个起点，老字号若想屹立不倒，还需“从长计宜”。在战略发展上整体谋 划，包括电商、联合经营、扩展一些新的品类、新的地区，这才是老字号需要走的道路和发展的方向。