解码恒大入主嘉凯城：回A大门已开启

　　房企回A早已不是稀有名词。面对港股与A股巨大的估值差距，越来越多在港上市的内地企业正在谋求回归A股。

　　4月24日，恒大地产（HK.3333）发布公告，其已取得嘉凯城52.78%的股权，一举成为该A股平台的控股股东。有分析人士指出，恒大回A路径已日趋明朗。其接下来的私有化回购动作，或将持续震颤港股市场敏感的神经。

　　买壳只是第一步  或将高溢价私有化

　　与IPO不同，借壳上市无需经过长时间的等待，即可迅速实现A股上市。此次恒大收购嘉凯城，一举拥有A股上市平台,已完成回A上市的重要一步。

　　有了“借壳”这一回A敲门砖之后，私有化将成为恒大下一步的关键之举。资料显示，去年恒大连续回购股票，涉及资金102.99亿港元，共回购约19.23亿股。2014年，恒大同样实施了巨资回购，以约58.50亿港元回购了17.63亿股。

　　接近75%的大股东的持股比例，恒大距离私有化已近在咫尺。

　　除此之外，恒大还具有上市公司即将私有化的其他特征：截至2015年年底，恒大手握超1640亿现金余额，有足够的“弹药”完成私有化。

　　种种迹象表明，恒大私有化已蓄势待发。

　　私有化一旦开始，意味着其大股东须向小股东回购股份。提高回购价格，无疑是收效最快的方式。据中概股私有化的过往经验来看，通常回购价格会比前一天收盘价有超40%的溢价。以万达商业为例，其自今年3月30日宣布私有化，至今股价累计涨幅超30%。

　　以此计算，恒大付出的回购价或将超过其8.4港元的历史最高股价。对于持续疲软的港股来说，这无疑是重大利好。

　　大型企业回A  促自身及A股双向利好

　　回A风潮来势汹涌，截至目前，共有32家中概股正在进行私有化。在恒大之前，另一房企巨头万达已踏上回A之路。

　　估值长期被严重低估，或是这些房企巨头选择回A的主要诱因。  在国内龙头房企中，A股上市的万科与绿地控股市值分别为2697亿与1573亿。与之相对，港股上市的恒大地产市值仅约652亿。同为两千亿房企，三者的市值差距不可谓不大。

　　在分析机构看来，市值的巨大差距愈加凸显恒大股价被严重低估。若成功借壳回归A股，恒大估值有望大幅提升。作为当下业绩最为亮眼的房企，恒大回归A股后，也许将成为国内市值最高上市房企。

　　对于A股与大陆投资者而言，优质境外上市公司的回归，亦有助于增加A股市场优质企业供给。不仅为投资者提供更多可选标的，也有利于A股市场长期稳定发展。

　　可以想象，大型境外上市公司的回归，将会为企业自身及A股打开一番新天地。