海外并购接连失败 万达为何还在海外任性“买买买”？

　　按照王健林的设想，到2020年，万达的企业资产要达到2000亿美元，收入超过1000亿美元，其中海外收入占三成，成为世界一流的跨国企业。

　　但万达的海外投资之路并不平坦。自2016年甩货了仅投资2年的西班牙大厦后，近日万达集团原计划以10亿美元收购迪克·克拉克制作公司的并购案又以失败告终。但为何万达仍旧任性“买买买”？商业见地为您解析。

　　海外投资之路磕磕绊绊

　　近日，据澎湃新闻报道，大连万达集团10亿美元收购美国迪克·克拉克制作公司（Dick Clark Productions）以失败告终，迪克·克拉克的所有者表示，万达未能履行合同义务。

　　据了解，美国迪克·克拉克制作公司是美国好莱坞制作颁奖典礼的电视制作公司。对于此次收购失败，万达集团董事长王健林也在近日接受英国《金融时报》采访时首次做出了回应。

　　他表示：“两边的政策都发生了变化，所以我们就放弃了这次收购。两个国家的有关政策都发生变化，美国也有人不同意我们收购，中国这边的一些有关的政策也有变化。”

　　同时王健林还表示，其实万达完全可以在海外自己融资解决，但不愿意成为一个不守规矩的公司。

　　为此，《商业见地》试图向万达集团相关人员求证，对方表示对海外项目情况并不知情，主要负责国内事宜。但据澎湃新闻报道，这次收购失败，万达要向DCP的所有方Eldridge Industries支付5000万美元的违约金。

　　事实上，万达集团在海外的投资道路并不平坦。早在2014年，同样因为政策原因，万达集团不得不将仅收购了2年的“西班牙大厦”项目抛售。2014年以2.65亿欧元收购，2016年以2.72亿欧元出售，按照人民币对欧元汇率来计算，万达最终亏损2亿元人民币。

　　王健林在2016年5月份做客央视《对话》栏目谈到，由于西班牙大选，卖给万达楼和签协议的政府下台了，反对党上来了。而反对党说不行，不可以，所以万达不得不离开。而原本预定在西班牙更大的旅游项目，如今也搬到法国去了。

　　海外投资风险高，万达却越挫越勇

　　对于中国企业在海外投资情况，东方证券首席经济学家邵宇对《商业见地》表示，中国企业在海外投资有一定风险，这主要归结于三个原因。

　　一是人才的稀缺。目前在国内投行里的外海并购人才非常紧缺，因为市场稀缺，海外并购人才的身价也非常贵。

　　所以，企业自身要找到合适的海外并购人才相当难。而且即使找到，很多企业不见得能负担得起。因此，大多数企业在海外投资，多数依靠投行协助。但依靠投行也有弊端，毕竟投行对企业的了解有限，企业的优势不见得能很好地发挥出来。　　 

　　二是政策法规的巨大差异。邵宇表示，国外政府对劳工权益、社会保险等方面有严格的要求，像中国企业这样粗放式的经营方式，在外国没有什么优势可言。

　　三是政治色彩浓厚。随着中国经济的发展，“中国人买断全世界”是很多国家担忧的问题。因此，国外政府和企业对中国企业的投资动机存在怀疑。上述这种种因素，增加了企业在海外投资的风险。

　　此外，房地产与金融资深评论人黄立冲也表示，中国房企在海外并购商业项目，虽然免去了开发阶段不适应市场的麻烦，但投资回报率并不高。因为海外的融资成本很高，同时受制于国内金融政策，因此房企在海外的商业地产投资风险不小。

　　但即便如此，高风险和一路坎坷的经历都没有浇灭王健林的热情。

　　在2017年1月份的冬季达沃斯论坛上，王健林表示，万达每年将固定投资50-100亿美元在海外项目上，并侧重于娱乐和体育产业的投资，地区首选是美国，其次是欧洲。

　　商业地产一哥海外变身“文艺青年”

　　关注万达集团近几年战略调整的人，应该对其侧重娱乐和体育产业的海外投资方向并不惊讶。

　　确实，作为在国内28个省市拥有185座万达广场的“商业地产一哥”，万达集团的海外投资项目并没有太多“身份”色彩。　　 

　　据中商情报网数据显示，在2012-2016年间，万达海外并购投资超过150亿美元，覆盖电影、旅游、体育、地产等多个产业。但其中，投资商业地产的金额仅有35亿美元，而投资电影产业却超过75亿美元。

　　笔者经过梳理资料发现，自2014年第一个海外地产项目起，万达集团分别在西班牙马德里，美国芝加哥、洛杉矶以及澳大利亚黄金海岸等四座城市，投资了四个集酒店和公寓为一体的地标性项目，共耗资35亿美元。

　　而这四个项目的总投资，却顶不上一个美国传奇影业。据公开资料显示，2016年1月12日，万达集团以不超过35亿美元现金收购美国传奇影业公司，成为迄今为止中国企业在海外投资的最大一桩文化并购案。

　　而在这5年间，万达在海外文娱产业上的动作频频。特别是在电影产业，万达集团的并购速度非比寻常。　 

　　2012年，万达集团开始了海外并购的第一次尝试，以26亿美元的价格收购美国第二大院线AMC，使万达一跃成为全球规模最大的电影院线营运商。

　　2015年11月，万达院线又豪掷22亿元人民币，收购澳洲第二大院线Hoyts。2016年1月12日，万达宣布以不超过35亿美元现金收购美国传奇影业公司。2016年3月3日，万达集团旗下AMC并购美国另一家电影院线卡麦克。

　　而在2016年7月12日，AMC又以9.21亿英镑（约合80.94亿元人民币）并购欧洲第一大院线——Odeon&UCI院线，也是万达首次在欧洲的电影院线投资。至此，万达形成了遍布全球的电影院线布局。

　　但王健林并满足于此，在不久前他声称，万达下一步收购的目标是美国“六大”电影公司。

　　这“六大”电影公司包括派拉蒙影业，21世纪福克斯，华纳兄弟，沃尔特迪士尼，环球影业和哥伦比亚电影公司，它们才是好莱坞电影产业的真正主角。也就是说，万达集团有意要成为电影王国。

　　房地产与金融资深评论人黄立冲分析认为，万达集团从地产转向电影文娱产业，主要希望对冲现金流。

　　他对《商业见地》表示，虽然万达说要转型做轻资产，但目前它自持的物业仍旧很庞大。而电影、体育等娱乐产业是高风险高回报的行业，现金流很可观，这样可以对冲商业地产现金流不足的问题。

　　但黄立冲也表示，电影等文化娱乐产业对运营者的要求非常高，而且没有商业地产的稳定性强。因此，万达快速扩张文娱板块，虽然可以缓解部分资金压力，但新的风险也随之相伴。