黄记煌、许留山母公司冲刺IPO 餐厅加盟怎么玩？

　　又一家餐饮企业计划冲刺IPO，这就是黄记煌、许留山的母公司煌天国际。

　　昨日，煌天国际控股有限公司向港交所递交上市招股文件，让外界得以了解到这家拥有700多家连锁餐饮门店公司的面貌，并了解到这个私人企业的二股东原来来自摩根士丹利旗下私募公司。

　　根据小食代翻看煌天国际的上述文件，该公司总部位于北京顺义，并声言是中国最大的中式休闲餐饮连锁餐厅运营商，旗下门店覆盖中国大陆、港澳台及美国、加拿大、澳大利亚等。

　　据介绍，煌天国际在中国的主要营运附属公司是北京黄记煌餐饮，在2003年由黄耕成立，其后在2015年底完成收购许留山。除了这两个品牌外，该公司还在2016年成立“Mango Cottage”品牌，并在今年发展“耕田荟”品牌。

　　甜品餐厅许留山在香港和广东地区有较高知名度，它是怎样和黄记煌成为“一家人”的呢？小食代对当时的这起收购比较感兴趣。根据文件披露，这个收购发生在2015年，交易已付最终代价约5亿港元，这也是对收购价格的首次披露。

　　根据当时收购的情况，许留山截至2015年底的资产净值为2.53亿港元，2015年转盈为亏，除税后的亏损金额为825.86万港元，煌天国际指亏损是由于香港地区整体经济低迷所致。 

　　说回公司本身，从2015年开始，煌天国际进行了变革，采用了有限合伙的商业模式，该公司以“率先”来形容此安排。

　　在这个安排下，公司对餐厅重大决策有更多否决权，但是作为有限合伙人，又只就其作出的资本承担有限责任。另一方面，作为普通合伙人，对餐厅负有无限责任，因此更加激励餐厅遵守公司所设的准则，并更谨慎地运营餐厅。

　　在这个安排下，加盟商成为了普通合伙人，而北京黄记煌餐饮及其分公司分占加盟餐厅利润及直接收取相关费用。

　　从经营上看，文件披露，黄记煌在中国大陆焖锅市场的市场份额约22.3%（按销售额计），目前有黄记煌餐厅619家。文件特别提及该餐厅的特点是无厨司，“好的厨师难以聘请，且花费高昂”，并自诩主料和底料是普通食材，“精髓是我们的秘制酱汁”，称后者由北京顺义的生产基地规模化生产。该公司还表示，鼓励加盟商每3到5年更新餐厅设计及翻新餐厅，指引又建议餐厅的建筑面积约为300平方米。

　　至于许留山，该公司指在中国大陆的港式甜品市场的市场份额为13.8%，目前有276家餐厅，通常是2至3年更新餐厅设计及翻新餐厅，指引又建议餐厅的建筑面积约为85平方米。

　　煌天国际表示，计划在2017-2019年分别新开约150家餐厅，并表示就黄记煌继续实行加盟模式，以不断开始更多加盟许留山餐厅。

　　以下是两个品牌餐厅表现的统计，相信会让餐饮人士感兴趣。其中加盟店和自营店的主要数据差别还是比较明显的。

　　至于加盟费部分，其披露的情况如下：

　　最后，说了这么多，我们看看该公司的财务表现。

　　截至2016年12月底止，煌天国际年该度溢利录得7,288.8万元人民币，按年下跌超过30％；收入则按年升72.4％，其中来自许留山的收入达4.6亿元，占总收入53.5％。不过，截至2017年5月底止五个月，该公司纯利就大幅增加1.32倍至2669.8万元，收入也按年增长7％至3.52亿元。

　　另外，煌天国际在2015年引入摩根士丹利旗下私募公司North Haven Private Equity Asia(NHLEA)为投资者，持股29.73％，为其第二大股东。

　　据香港媒体报道，早前市场传言煌天国际本次IPO计划集资约2亿美元。据上述文件，集资所得拟用于偿还由民生银行提供用作收购许留山集团的贷款、开设更多自营餐厅及海外拓展等。

　　文件又透露了公司的扩张计划，形容近年是“快速扩张”，其中去年黄记煌新开餐厅120家，徐路上70家，今年截至5月也分别新开了35家和29家，但是同期黄记煌、许留山也有35家、18家餐厅被关闭。该公司表示，黄记煌新开餐厅绝大部分是加盟餐厅。