又一千亿市值巨头诞生？ 红星美凯龙十年A股上市终局

　　（赢商网报道）酝酿了一天，红星美凯龙终用一纸公告结束了外界有关于其A股上市再次折戟的流言蜚语。

　　12月5日晚间，红星美凯龙家居集团股份有限公司公告宣布，中国证监会于今天对公司A股发行的申请进行了审核。根据审核结果，公司A股发行的申请已获通过。

　　这也就意味着，红星美凯龙董事长车建新等待了十年的A股上市梦终于成真。而就在过会的前一日还有投资圈人士预测其将再次失败。

　　但专业的投资机构却认为红星美凯龙此次回A胜算很大。12月4日，摩根士丹利发表研究报告称，预计红星美凯龙股价于未来15日将会上升。

　　摩根士丹利指出，因为明日可能批准A股上市，红星美凯龙将会成为中证监其中一间初次发行审核的公司。该行预料以上情况发生机会有70%至80%。

　　虽然上市后的股价还是个谜，但在雪球资深人士“站在Ju人肩上”看来，对比富森美38倍的PE、小商品城40倍的PE，未来红星美凯龙的总市值大有可能突破千亿。

　　红星美凯龙十年回A终局

　　时间回到2007年，在红星美凯龙成立不久后，董事长兼CEO车建新便提出上计划，“我们准备在两三年之内，在上海证券交易所上市。”

　　直到2012年，红星美凯龙才正式在A股提交了上市申请，但三年等待终无果。2015年3月，以“考虑到事业发展与融资计划” 及等候证监会审核的A股上市申请数量之理由，其不得不撤回IPO申请，并决定寻求在香港联交所上市。

　　仅三个月后，红星美凯龙便在港交所成功敲钟，募资70.06亿港币（约55.73亿人民币）。所得款项中的约37%（25.34亿港元）用作九个新的自营商场的开发资金，另有约14.57亿港元（约占总值21%）将用于就现有债项进行再融资。

　　有了公开市场的融资通行证，红星美凯龙在全国的布局速度瞬间提速，随之而来的则是不断累增的负债压力。于是乎，在2016年内地融资敞口打开后，红星美凯龙再次提交A股IPO申请书。

　　2016年5月13日晚间，红星美凯龙家居集团股份有限公司发布首次公开发行A股股票招股说明书。

　　公告显示，此次发行不超过3.15亿股，占发行后总股本的8%，将于上海证券交易所上市，发行后的总股本不超过39.39亿股，其中A股不超过28.76亿股，H股10.63亿股。

　　对于上市融资的目的，红星美凯龙在招股书中表露无遗。“本次发行使得公司能够构建国内资本市场平台，进一步完善直接融资渠道，增强自身资本实力，解决公司战略发展中所面临的资金需求。”

　　可此后半年间国内A股IPO门槛逐渐升级，外界对于红星美凯龙能否如期过会充满疑虑。直到11月10日，红星美凯龙发布首次公开发行A股股票招股说明书（申报稿）。

　　上述公告显示，红星美凯龙拟在上海证券交易所发行股份数不超过3.15亿股，募集资金不超过62.5亿元。发行后总股本不超过39.39亿股，其中A股不超过28.76亿股，H股10.63亿股。

　　对于募资的用途，公告中明确指出，主要用在家居商场建设项目上，包括天津北辰商场项目、呼和浩特玉泉商场项目、东莞万江商场项目、哈尔滨松北商场项目、乌鲁木齐会展商场项目，五个项目拟使用14.5亿。

　　此外，统一物流配送服务体系建设项目、家居设计及装修服务拓展项目、互联网家装平台项目各拟使用6亿、3亿和5亿。同时，偿还银行借款和补充流动资金各使用8亿和3亿。

　　如今IPO申请已获证监会批准，红星美凯龙的上述计划不再一戳就破的泡沫。

　　又一千亿市值巨头诞生？

　　红星美凯龙的成功过会，无疑给那些还在苦苦排队等候的企业传递了一个积极的信号。另一方面，对整个资本圈来说，一个千亿市值的巨头或即将诞生。

　　据专业人士“站在Ju人的肩上”分析，按照红星美凯龙IPO资料，本次募投3.15亿股，占总比8%，募集总资金去除发行费用后有39.5亿元。由此可推算出发行价为12.54元。

　　参照公司2016年43.56亿元的利润，得到EPS为每股1.21元，参照A股同行业30-40倍PE，可计算红星美凯龙A股上市后价格可能在36.3-48.4元之间。

　　如果以25倍PE计算，上市后的股价将保持在30元左右，那么不超过39.39亿股总股本的市值高达1181.7亿元。

　　在这个千亿市值巨头背后则是车建新用超214个家居商场打造的家居帝国。据红星美凯龙此次公告，截至2017年6月30日，公司在国内28个省份150个城市经营了214个商场（总经营面积约为1329.6万平方米）。

　　其中包括69家自营商场，总经营面积532.7万平方米，平均出租率96.98%。其中，有19家分布在北京、上海、天津、重庆四个直辖市，比例达到27.54%。

　　此外，还经营有145家委管商场，总经营面积796.9万平方米，平均出租率96.62%。

　　虽然已是国内家居商场的老大（2016年红星美凯龙零售额占连锁家居装饰及家具商场行业的市场份额为11.82%），但红星美凯龙却并未就此放慢扩张的脚步。

　　据不完全统计数据，过去两年间，红星美凯龙共新增了51家门店，这一数字还在继续增加中。此前已有媒体报道称，今年9月红星美凯龙在西安已开工、签约、对接、洽谈的项目将近10个，总投资额超500亿元。

　　此后11月20日，红星美凯龙与贵州麒龙签订协议，未来拟在精品家居商场、爱琴海购物中心项目上合作。

　　当然，随着规模的扩大，红星美凯龙对资金的需求也不断膨胀，且面临着“前期引入了多家私募基金投资者或将到期退出“的窘境。

　　据红星美凯龙公司招股书，从2007年底华平入股天津红星开始，红星美凯龙分别在2007年底、2008年底、2010年上半年、2012年中、2015年初共进行五轮私募融资，引入华平、绵阳科技城产业基金、北京瑞邦等11家外资和内资投资者，募资总额达到约34.8亿元。

　　这些资金无疑是红星美凯龙这些年高速运转的背后支撑力。但在公司赴港上市前夕，很多2010年入股的投资者却选择退出。

　　对于原因，有市场分析指出，这既有基金存续时间的因素，也与A股市场环境大有关系，而IPO是私募股权基金投资企业后最重要的退出渠道之一。

　　为缓解资金压力，红星美凯龙学步国内的其他地产商玩起了另类融资术——类REITs。据9月12日公告，此次类REITs发行计划已经完成，成功募资26.5亿元，资金将用于偿还一烟台项目的相关债务。

　　此外，9月14日，其还首次登陆海外美元债市场，成功发行五年期三亿美元债券，最高定单高达13.5倍覆盖，突破2017年中国投资评级公司债券发行最高订单覆盖倍数。

　　现在看来，不管上市股价是否如外界所预期那般乐观，不可否认的是，A股上市成功为红星美凯龙打开了另一扇融资窗口，或也将助力其进入下一个扩张扩车道。