一旦海航终止收购谁来接盘当当?能否维持75亿身价?

虎嗅APP   2018-09-18 10:55
核心提示:不管是谁会最终接手,已经过了待价而估的阶段的当当,能不能维持住75亿元的身价,也还要打个问号。

  6个月前,当当要卖身海航系旗下天海投资的消息铺天盖地,李国庆在朋友圈用“情怀”告别当当。但是现在看来,这笔交易似乎要搁浅了。

  据36kr独家报道称,海航科技75亿元收购当当的交易即将面临流产。接近交易人士对此表示,收购一事目前的状态是“一拖再拖”,暂未有明确定论,估计最近一两周会有结果。

  就在今年3月份,李国庆否认了半年的“当当卖身”的消息还是坐实了,当当花落海航系。4月11日,天海投资发布正式公告:公司拟以6.23元/股的价格发行6.52亿股,并支付34.4亿元现金,初步作价75亿元收购当当科文100%股权及北京当当100%股权。公司同时拟募集不超40.6亿元配套资金。本次交易不会导致公司控制权的变更,交易完成后,俞渝和李国庆合计直接持有公司16.49%股份。

  眼看要尘埃落定的交易,却一直没有落地,这都是海航系资金告急所致。交易达成之时,人们只看到了当当的身价和李国庆的情怀告别,没看到的是,在那个时候,海航系的资金危机早已经露出了端倪。

  海航困局

  根据各媒体的报道,海航和当当的接触是从2017年中上旬就开始的,而就在2017年底到2018年初,海航资金链困局已经彻底暴露在人们的视线中。

  1月24日早间,海航系的海航投资发布临时停牌公告,自此,海航系10家上市公司已有7家遭遇停牌。

  早在1月18日,海航集团董事会主席陈峰就承认了海航正在面临资金流动性的问题。但是海航方面依旧表示其上市公司停牌与集团资金流动性问题无关。

  但是,大半年过去了,海航系的状况并没有好太多。这期间,海航一手忙着并购,一手却在忙着变卖自己的“家产”,首当其冲就是海航的生财之道——房地产资产。

  彭博社在4月下旬报道过,海航集团正与SL格林不动产公司(SL Green Realty Corp.)洽谈出售海航在2017年斥资22.1亿美元(约合142亿元)收购的曼哈顿公园大道245号大楼的至少部分产权,当时这笔交易被认为创下纽约大楼有史以来最高的成交价。

  一个月之后,5月30日消息,海航又以约3亿美元(约合19亿元)的价格将位于123 Mission St.的旧金山办公大楼出售给Northwood Investors LLC,据了解,海航是在2016年8月以2.55亿美元(约合16亿元)的价格买下的这座办公大楼。只是当时海航和Northwood的代表拒绝就此发表评论。

  而就在2018年年初,海航还撤出了对希尔顿酒店及度假村(Hilton Hotels & Resorts)的65亿美元(约合416亿元)投资(套现85亿美元,约合544亿元),除此之外,海航还被曝出售了香港启德机场原址地块开发项目,海航旗下航空公司还一度被曝出拖欠航油费......

  9月13日,海航创新(海航旗下上市公司)被曝出3亿元信托借款逾期,公司随后发布公告承认逾期的事实,同时称正与湖南信托协商妥善的解决办法。

  外媒更有传言,海航为更填补资金缺口,与日本欧力士集团(Orix Corp)协议,拟将手中握有的英国航空租赁公司阿瓦隆控股(Avolon Holdings)约30%的股票转售给欧力士集团,换取约22亿美元现金价值。而这些阿瓦隆股份,是海航在2015年以25亿美元的金额购入的,如今缩水“贱卖”,也足见海航在资金周转上的艰难。

  欠费、卖地、撤资......海航这一系列行为,自然让人为海航不乐观的资金状况捏一把汗。

  据不完全统计,从2015年起,海航在全球剁手一共花出超500亿美元(约3000多亿人民币)。而这一笔一笔的钱正是来自各大银行的授信贷款,其中八大主要银行对海航集团的授信额度高达8000亿。

  大摩财经文章《海航系“落地”后首发10.6亿债券,然后呢?继续“卖卖卖”?》对此有分析:海航之所以能够从银行获得资金,手法无非是通过大量抵押资产、股权,借钱收购资产,然后再抵押再借款。当资产价格不断上涨时,这种扩张路径就可以不断循环。但当资产价格下跌或银行杠杆收紧时,其庞大的负债就暴露出来。

  海航集团财报显示,2017年底其债务总规模增长到惊人的7300多亿人民币,其中有息负债5700多亿。当年仅利息支出就达300多亿。相比之下,海航的经营现金流、变现能力等并不能支撑这种高负债扩张:去年海航总收入近6000亿,经营现金流净额只有600多亿,利润为116亿,但其中投资收益占90%。

  而同时还有天海投资2017年三季报显示,截至2017年三季度累计实现营收2238.95亿元,但其中光营业成本就高达2230.71亿元。  

  只是,流年不利的海航遇到了过期不候的当当。

  当当何去何从

  天海投资的真金白银一直延期到帐,海航也在一直延期回复上海证券交易所《二次问询函》。如此一来,当当的命运很可能又一次被改判。

  除了当当,还有天海投资刚买下来没两年的英迈国际也在寻求出售。英迈和当当网,曾被看作是海航转型互联网的两大动作。现在看来,转型是谈不上了,还是先把钱凑够再说。

  虽然当当大势已去,但它背后依然拥有足以被认可的流量和数据,海航似乎是认准了当当。根据36氪的报道,有接近交易人士透露,尽管资金告紧,海航仍有意愿收购当当,希望降价买入。但当当在收购价格方面似乎不打算让步。

  “不存在这个选项。”当当方面表示:要么原价收购,要么放弃交易。

  而一旦海航终止收购,当当网是否会继续寻求出售?在上述36kr的报道中,阚敏的答案是“会”,他透露已经有很多基金和资方在联系当当,战略投资或财务投资都在考虑范围中。

  如果当当还有另外的归附的可能,会是谁?

  吃瓜群众能想到的无非是这几家在电商消费领域排兵布阵的巨头们:自带电商基因、电商领域一手遮天的阿里?后来居上、力压当当的京东?还是靠着收购和投资来布局电商的腾讯?

  只是不管是谁会最终接手,已经过了待价而估的阶段的当当,能不能维持住75亿元的身价,也还要打个问号。

  海航的“承诺”不知能不能作数,当当这回“当”的,到底是个潜力股还是个烫手山芋也就不得知了。

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文章关键词: 海航科技李国庆当当
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