A股群“鸟”同悲：太平鸟不“太平”、富贵鸟未“富贵”

　　A股群鸟同悲。

　　从2001年品牌服饰提速、品牌服饰开启首轮跑马圈地以来，中国服饰行业诞生了一大批“鸟”：贵人鸟、太平鸟（需求面积:200-500平方米）、富贵鸟（需求面积:80-150平方米）、报喜鸟……但自2014年至今，随着整个行业发展开始放缓，利润在品牌和渠道端重新分配，“四大鸟”迎来了更加惨烈的行业竞争。

　　在新的轮回面前，如何尽快适应新的市场环境，将决定着“鸟儿们”的命运。

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　　贵人鸟无“贵人”

　　太平鸟不“太平”

　　在富贵鸟、报喜鸟、贵人鸟以及太平鸟这四大鸟中，最为人知的或属贵人鸟，可这位“带头大哥”，却并未交出份楷模般的成绩。

　　2019年8月3日，贵人鸟公布公告称，因陷入借款合同纠纷，集团所持3.25亿股无限售流通股及孳息已被司法冻结及轮候冻结，占公司总股本67.86%。这对于去年已亏损6.86亿元的贵人鸟来说，无疑是雪上加霜。

　　遥想2014年飞进上交所后，贵人鸟市值一度达到400亿，可首份财报却将它打回原形。2014年，贵人鸟净利润3.12亿，同比下跌26.25%。

　　随后，贵人鸟开始布局所谓的“多元化”，并累计投资额超过20亿，其中包括耗资2.4亿元成为虎扑第二大股东、2000万欧元投资西班牙足球经纪公司、3.83亿元收购线下零售渠道商杰之行等等。

　　“买买买”看似是实力的体现，可现实却给它泼了一桶凉水。2016年，贵人鸟总收入22.79亿元，上涨15.74%，但归属净利润却下滑11.81%，仅存2.9亿元。到了2018年，这一数字则直接变成亏损6.86亿元。

　　利润的持续下滑，让贵人鸟开始采取关店和处置资产的措施。财报显示，仅2016年一季度，贵人鸟净关闭55家店铺，2017年净关闭376家。到了2018年，贵人鸟更是直接“卖卖卖”，先以1.43亿转让康湃体育股份，后以2.73亿出售持有的虎扑体育股份。

　　可这一切，似乎为时已晚。2019年底，贵人鸟将有11.46亿的债券到期，在公司危机愈加严重的背景下，其债券面临的违约风险将越来越高。可惜的是，贵人鸟没有“贵人”。

　　再观太平鸟，既没有“贵人”般的豪迈，也没有自己想要的“太平”。

　　日前，太平鸟发布2019年半年度报告，上半年实现营收31.2亿元，归属于上市公司股东的净利润为1.3亿元，同比下滑33.06%。此外，仅在2019年上半年内，太平鸟已关闭直营店111家，加盟店556家，联营店8家。前景依旧堪忧。

　　2018年，可谓太平鸟史上业绩最好的一年。77.12亿元营业收入和5.72亿元归母净利润，均创下了历史纪录。这一年，太平鸟新开出343家店，截至2018年年底店铺总数达到4594家。但这些新开的店铺，在2019年上半年便全关了回去。

　　成立20多年来，太平鸟加入老牌服装企业的混战，也一度上市受阻。可突破阻挠上市后的太平鸟，却犯了“贵人”一样的“毛病”，业绩突然“翻脸”。自太平鸟2016年成功登陆A股后，其业绩增速明显放缓。

　　2016年~2018年，太平鸟分别实现营收63.27亿元、71.55亿元、77.12亿元，同比增长7.06%、13.07%和7.78%;净利润分别实现4.27亿元、4.48亿元、5.72亿元，同比增长-20.31%、4.95%和27.51%。

　　可问题是，虽然太平鸟在业绩增长上受阻，但多年来在销售费用上的投入，却从没少过一个子。2016年~2018年，天平鸟的销售费用分别为22.02亿元、24.49亿元、26.66亿元，在同期营收中占比均超3成。

　　上市3年，太平鸟的销售费用增加了8.14亿元，平均每年增加2.7亿元。可增加销售费用带来的小部分业绩，仅仅够销售的费用支出，这也是其净利润原地踏步的主要原因之一。

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　　报喜鸟没“报喜”

　　富贵鸟未“富贵”

　　虽然上面两只鸟的前景堪忧，但相比下面两只来说，起码少了些失亲之痛。

　　2019年4月9日晚间，本该“报喜”的报喜鸟，爆出一则悲剧。报喜鸟创始人之一的吴真生，因交通事故抢救无效去世，而他曾为报喜鸟登陆深交所，做出过不小的贡献。

　　截至2018年9月，吴真生持有4360.09万股报喜鸟股份，为公司的第二大流通股东。按最新股价计算，其持有股份约价值1.3亿元。

　　4月27日，报喜鸟披露2018年年报，实现营业总收入31.1亿，同比增长19.5%;归属于母公司所有者的净利润5183.8万，同比增长99.9%。而在2017年，报喜鸟实现营收约26亿元，归属于上市公司股东的净利润近2600万元。

　　对此，光大证券分析师李婕曾分析道，“从2013年起，报喜鸟因受男装行业调整，以及终端零售表现不佳等多方面影响，收入和净利润的波动较大，直至2017年才有所好转。”可即便如此，资本市场依旧没有给报喜鸟过多的好脸色，其股价依旧在持续下滑。

　　另一则悲剧，则发生在本该“富贵”的富贵鸟身上，2017年6月，富贵鸟的联合创始人林国强意外去世。当年12月，林国强的子女当庭宣布放弃继承父亲所有财产。是他们不爱财吗，或许并没有这么简单。

　　据悉，这主要是因为林国强在富贵鸟金融借款合同案件中做担保人，涉及金额高达2.9亿元。而相关银行则提出，要求追究其配偶及子女作为第一顺位继承人，在继承遗产范围内承担连带清偿责任。

　　也就是说，继承遗产所带来的结果，很可能是个“赔本买卖”。而就在2019年8月12日，富贵鸟发布公告称，据香港交易所通知，上市公司将在8月23日迎来最后上市日期，股份上市地位将于8月26日上午九时起取消。

　　成立近30年，富贵鸟从“一带鞋王”落得如此地步，不免令人唏嘘。而自2013年12月在香港主板挂牌上市算起，不到6年时间的资本旅程，富贵鸟经历了太多。

　　2014年~2016年，富贵鸟分别实现营收23.2亿元，20.3亿元以及14.8亿元，净利润更是下滑得厉害，分别为4.5亿元、3.9亿元和1.6亿元。当然，富贵鸟在此期间也曾多次试图转型自救，可换来的只是投资失败导致的财务链条持续恶化，甚至在2016年与2017年的业绩，均未能按期披露。

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　　“新轮回”开启

　　群鸟还能飞多久?

　　以“四大鸟”为代表性的中国传统服饰业，何以沦落至此?

　　从2014年服饰行业发展平稳期起步算，各大服饰品牌已经历5年探索，但所带来的成绩并不理想。不过，一个王朝的兴衰，总有规律可循。

　　曾有业内人士表示，“社会流行文化有个鲜明的特征，就是在代继过程中的文化认同差异会产生代沟，并在消费观念文化上存在诸多异议，进而形成不同的服装消费文化，这个时间周期最多为10年。”

　　也就是说，10年通常是一个代继更新的周期，按照通常的衡量标准，加上一个服装品牌早期品牌建立和市场渠道拓展的3年左右时间，用作品牌创立，到其真正投入到市场，陪伴用户群体成长最多就是7年。这同样就意味着，在这期间，各大服装品牌曾经打下的江山，会逐渐离自己远去，新一轮的品牌升级变革又将开始。

　　如今，各大服装品牌正站在资本市场上，开启一个新的轮回。

　　东兴证券研报认为，驱动服装消费的三大因素包括人均可支配收入增长、城镇化的推进和中高端收入阶层的崛起。随着这三大要素进程放缓，影响到服装行业的增速。这其中，不断扩容的中产阶级所带来的影响，不容忽视。

　　据欧睿信息咨询估算，2020年中国中产阶级规模将达到近2.5亿，中产阶级及富裕人群将到4亿以上，对服装业总体消费的贡献将加大。此外，随着出生于95后、00后的新一代正步入社会，将成为服装业越来越重要的消费主力。

　　这些人对产品的差异化、高端化的需求会越来越高。而当服装工业化撞上个性化的需求，矛盾日益加剧。企业转型升级，早已迫在眉睫。

　　在下个10年，谁能完成华丽蜕变，谁能成为下个王者，而谁又会被市场无情抛弃。随着历史车轮的缓缓前进，这一切终将在我们眼前一一浮现。