45家上市服企晒成绩单：差距太大了

　　2019上半年，由于受到宏观经济和消费环境变化的影响，国内服装行业整体有所放缓。数据显示，上半年服装行业工业增加值同比下降了1.5%，服装产量小幅下滑。

　　发展的放缓加速了服装行业的洗牌，而作为购物中心业绩的“顶梁柱”，服装品牌的盈利能力尤为关键。

　　本文通过总结45家上市服饰企业的最新业绩表现，并对运动服、女装、男装、休闲装、鞋履、童装、内衣7大品类业绩表现突出的企业进行解读，以期为场所端招商提供参考。

　　一、安踏、海澜之家上半年营收过百亿，其他企业多集中在30亿元以下

　　注：①部分集团业绩涉及美元、港元，均统一按9月3日在岸人民币汇率换算成人民币，下同；②除江南布衣公布的是2018年7月1日至2019年6月30日的2019财年全年业绩，表格中其他集团业绩均为2019年1月1日至2019年6月30日的半年度表现。

　　44家集团中，2019上半年营收超百亿的集团仅有2家，分别是安踏体育和海澜之家。其中安踏体育以近150亿元的营收 “一骑绝尘”，高于李宁、特步国际、361度三家之和。

　　其他服饰集团营收大都集中30亿元以下，如女装集团中，鄂尔多斯的营收一马当先，接近100亿元，其他集团营收集中在10-30亿元区间；男装集团中，除了海澜之家和雅戈尔集团，其他集团营收均低于30亿元。

　　分品类来看，运动装表现尤为亮眼，在6家半年营收超50亿元的集团中，运动服饰类集团占据2家，分别是安踏体育、李宁。

　　二、运动装迎“高光时刻”，女装整体净利润堪忧

　　1. 运动装：营收总计约301.87亿元

　　据不完全统计，2019上半年，8家运动服饰上市集团营收总计约301.87亿元，净利润总计约43.08亿元。各集团业绩分化较大，马太效应明显。

　　在8家运动服饰集团中，安踏体育在营收、营收同比增幅、净利润三个指标均位列第一，发展势头强劲。

　　从营收同比增幅来看，8家运动服饰集团平均涨幅为6.27%；净利润同比增幅方面，8家集团平均值为29%，其中探路者、李宁的增幅占据第一第二。

　　注：①表内灰色底纹部分为集团旗下或代理的品牌；若集团财报中有对具体品牌业绩进行说明，则在表格中进行展示；②集团营收、净利润受诸多因素影响，并不与旗下品牌或品类营收、净利润成简单叠加关系，故不能直接相加减。

　　▼典型品牌业绩解读

　　李宁：净利润大涨196%，引领国潮

　　在截至6月30日的上半财年内，李宁销售额同比上涨33%至62.55亿元，毛利率增加一个百分点至49.7%，净利润上涨196%至7.95亿元，盈利能力稳步提升。

　　李宁公司在财报中强调，集团贯彻“单品牌、多品类、多渠道”的发展策略，并指出业绩的增长主要得益于品牌有效地将中国元素与自有“体育基因”相融合，在消费者心目中的认同度显著提升，可见引领国潮对于李宁的重要性。

　　在渠道方面，上半年李宁加大在奥特莱斯、购物中心及电商的部署，持续关闭亏损门店，升级改造低效店铺。截止至2019年6月30日，李宁牌（包括李宁核心品牌及李宁YOUNG）销售点数量为7294个，上半年净增157个。

　　图片来源：李宁2019年中期报告

       安踏体育：扛过5次做空，发布“硬气”中期财报

　　2019年上半年，安踏体育集团营收148.11亿人民币，同比增长40.3%，连续两年同比增长40%以上。净利润为24.83亿元，增长27.7%，连续六年均保持近20%的增长；整体毛利率上升1.8个百分点至56.1%。

　　安踏体育旗下品牌矩阵

　　图片来源：安踏体育2019年中期业绩公告

　　本次中期业绩中，安踏还首次公布了FILA的营收数据：2019年上半年，FILA实现营收65.38亿，占安踏集团总营收的44.1%，同比提升 10%。其中毛利46.73亿，毛利率达到了71.5%。

　　在今年7月，知名做空机构浑水公司连续5次发布报告做空安踏，此次安踏漂亮的成绩单则成为最好的回应。

　　安踏体育旗下各品牌开店量

　　图片来源：安踏体育2019年中期业绩公告

　　特步国际：营收、净利均同比上涨23%

　　特步国际上半年营收上涨23%达33.57亿人民币，上市股东净利润上涨23%达4.63亿元，毛利率从43.7%提升至44.6%。

　　特步指出，营收增长主要由于健全的产品组合及良好的认受性（尤其指公司的服装产品），带来较高的销售率及来自总代理商的补货订单增加；对更健康存货水平的补充需求；及由于店舖升级及零售网络优化，下游零售店的销售业绩强劲。

　　图片来源：特步控股

　　此外，上半年特步国际也持续推动多品牌战略。今年3月，特步拿下登山鞋Merrell及全球四大跑鞋之一的Saucony两个品牌的在华业务，5月又收购了盖世威、帕拉丁、Supra。接下来其多品牌战略能否拓宽其业务空间，成为市场的最大期待。

　　2. 女装：营收总计约237.14亿元

　　据不完全统计，2019上半年，9家女装上市集团营收总计约237.14亿元，净利润总计约11.23亿元。（江南布衣公布的是2019财年年报，故未纳入计算）

　　从2019上半年营收同比增幅来看，9家女装集团平均涨幅9.33%，其中，安正时尚涨幅最大，接近50%。

　　从净利润同比增幅来看，9家女装集团平均增幅-45.32%，主要因拉夏贝尔、日播时尚的净利润同比下降幅度较大。

　　鄂尔多斯的营收、净利润均稳坐头把交椅，虽然营收同比降低5.36%，但净利润同比提高97.03%，增幅位居9家集团之首。

　　注： ①表内灰色底纹部分为集团旗下或代理的品牌； 若集团财报中有对具体品牌业绩进行说明，则在表格中进行展示 ； ②集团营收、净利润受诸多因素影响，并不与旗下品牌或品类营收、净利润成简单叠加关系，故不能直接相加减。

　　▼典型品牌业绩解读

　　江南布衣：连续三年获得双位数的业绩增长

　　在截至2019年6月30日止的2019财年，江南布衣集团实现营收33.58亿元，同比上升17.3%；净利润为4.85亿元，同比增长18.1%。

　　这是江南布衣自2016年10月上市以来，连续第三年获得双位数的业绩增长，收入的增加主要基于零售网路的扩展、电子商务业务及新业务的快速发展。

　　江南布衣持续细化、丰富品牌组合，已拥有10个子品牌。但目前多品牌战略还在培育期，主品牌JNBY依旧贡献了超半成的营收，共计18.79亿元，比其余9个品牌营收总和还多。

　　此外，“粉丝经济”已经成为集团不可或缺的一部分。截止至今年6月，江南布衣已拥有会员（去重）约360万，较去年同期增长10万。会员所贡献的零售额占营收的比重达到七成左右，达到24亿元。

　　拉夏贝尔：主动收缩，营收、净利同比下滑

　　2019上半年，拉夏贝尔营收同比下滑9.78%至39.51亿元，净利润同比下滑311.2%至-4.98亿元。

　　对于营收的下滑，拉夏贝尔表示是由于公司主动实施了战略性收缩策略，持续优化线下直营渠道，关闭直营低效、亏损零售网点等。上半年拉夏贝尔已闭店2470家，目前境内零售网点数量为6799个。

　　此外，由于受战略性收缩策略影响、消费增速放缓以及实体门店客流减少等多重因素影响，拉夏贝尔主要女装品牌La Chapelle、Puella、7 Modifier、La Babité营业收入同比下降均超过20%。

　　对于未来的发展，拉夏贝尔表示计划保留境内6000个以内的经营网点，并集中优势发展核心女装品牌，构建差异化的品牌矩阵等。

　　鄂尔多斯：持续推进服装版块品牌重塑

　　2019上半年公司实现营业总收入98.9亿元，同比减少5.36%；实现归母净利润5.49亿元，同比增加97.03%。

　　截止至上半年，鄂尔多斯直营及控股门店达672家，经销商门店数量达584家。其中ERDOS、鄂尔多斯1980、 BE、KIDS各品牌新开渠道62家，翻新升级渠道40家。

　　3.男装：营收总计约261.63亿元

　　据不完全统计，2019上半年，11家男装上市集团营收总计约261.63亿元，净利润总计约53.7亿元。

　　海澜之家营收、净利润均位居11家男装集团之首，同比增幅方面则较为平稳。

　　上半年，11家男装集团营收同比增幅平均为40%，净利润同比增幅平均为55%，希努尔的营收及净利润增长速度均最快，分别为337%、341%。值得注意的是，希努尔业绩中，旅游业务贡献超过七成营收，服装板块则较稳健，营收同比增42.35%。

　　注： ①表内灰色底纹部分为集团旗下或代理的品牌； 若集团财报中有对具体品牌业绩进行说明，则在表格中进行展示 ； ②集团营收、净利润受诸多因素影响，并不与旗下品牌或品类营收、净利润成简单叠加关系，故不能直接相加减。

　　▼典型品牌业绩解读

　　海澜之家：主品牌海澜之家发展稳健

　　2019年上半年营业收入107.21亿元，同比上涨7.07%；归属于上市公司股东的净利润为21.25亿元，同比增加2.87%。

　　海澜之家旗下拥有主品牌海澜之家，以及圣凯诺、爱居兔、黑鲸等多个品牌。上半年旗下线下门店总量达7740家，较年初增加195家，同比净增1643家。

　　主品牌海澜之家发展稳健，收入达86.28亿元。期间海澜之家品牌持续渠道结构，提升直营门店占比，并完善商场和购物中心布局，优化存量门店，提升单店效益。

　　雅戈尔集团：实现营收、纯利双位数增长

　　2019上半年，集团实现营收、净利均双位数增长，营收为45.83亿元，归属于上市公司股东的净利润为20.27亿元，分别较上年同期增长27.81%、36.16%。

　　雅戈尔的服装、投资、地产三驾马车中，时尚服装板块是拉动营收的主力，占总营收的68.86%，达31.56亿元，同比增11.86%；归属于上市公司股东的净利润为6.48亿元，同比增6.9%。

　　雅戈尔上半年进行了一系列改革升级：年初与阿里巴巴加速对接，为实现企业全面化数字转型奠定基础；6月，雅戈尔第一家工坊店亮相杭州大悦城，首次利用明星代言+时尚 KOL的组合进行主题推广，截至报告期末，工坊店已入驻5家购物中心。

　　4.休闲服饰：营收总计约132.44亿元

　　据不完全统计，2019上半年，3家休闲服饰集团营收总计约132.44亿元，净利润总计约7.31亿元。

　　除了森马服饰业绩全线飘红，其他两家集团的营收、净利润同比均录得下降，经营压力较大。

　　▼典型品牌业绩解读

　　森马服饰：营收、净利润同比增长，线下门店超万家

　　2019年上半年，森马服饰营收同比增长48.57%至82.19亿元，净利润同比增长8.2%至7.22亿元。

　　营收的稳定增长，离不开森马休闲服饰、儿童服饰和电商业务的贡献：上半年以森马品牌为代表的休闲服饰营业收入29.44亿元，同比增长12.15%；以巴拉巴拉品牌为代表的儿童服饰营业收入52.12亿元，同比增长81.66%；线上主营业务收入21.67亿元，同比增长35.06%。

　　图片来源：森马财报

　　门店方面，截止至2019年6月30日，森马服饰线下渠道数量达到10161家，比2018年末净增加256家。其中，直营店1218家，联营店280家，加盟店8663家；此外，据赢商网了解，森马服饰已经开设了超500家智慧门店。

　　5. 鞋履：营收总计约123.97亿元

　　据不完全统计，2019上半年，7家鞋履上市集团营收总计约123.97亿元，净利润总计约2.48亿元。

　　7家鞋履集团中，九兴控股在营收、净利润方面均领先；此外，仅九兴控股和星期六两家集团4项业绩指标全线上扬，可见鞋履行业正面临较大的生存挑战。

　　7家集团的营收和净利润同比增幅平均值分别为-6.84%、-37.37%，行业总体不容乐观。

　　注： ①表内灰色底纹部分为集团旗下或代理的品牌； 若集团财报中有对具体品牌业绩进行说明，则在表格中进行展示 ； ②集团营收、净利润受诸多因素影响，并不与旗下品牌或品类营收、净利润成简单叠加关系，故不能直接相加减。

　　▼典型品牌业绩解读

　　九兴控股

　　九兴控股旗下拥有Stella Luna 及What For两个时尚鞋履品牌。2019上半年，九兴控股实现收入7.5亿美元（约合53.9亿元），同比增长1.53%，净利润0.39亿美元（约合2.8亿元），同比增长76.86%。盈利能力提升主要由客户及产品组合增强、新厂房持续增产及效率提升所带动。

　　6.童装/内衣：营收共计约88.65亿元

　　据不完全统计，2019上半年，国内6大童装、内衣上市集团营收共计88.65亿元，净利润总计3.93亿元。

　　从3大童装集团营收来看，好孩子国际的营收及净利润均领跑同行，而且约40.6亿元的营收远超起步股份和安奈儿之和。

　　3大内衣集团的表现均欠佳，都市丽人以22.1亿元的营收领先，但营收同比下降5.5%，净利润同比大降79.7%；安莉芳集团营收和净利润也同比录得下降。

　　注： ①表内灰色底纹部分为集团旗下或代理的品牌； 若集团财报中有对具体品牌业绩进行说明，则在表格中进行展示 ； ②集团营收、净利润受诸多因素影响，并不与旗下品牌或品类营收、净利润成简单叠加关系，故不能直接相加减。

　　▼典型品牌业绩解读

　　好孩子国际

　　2019年上半年，好孩子国际收入同比增长0.2%至44.34亿港元（约合40.6亿元），净利润同比增长2.2%至1.36亿港元（约合1.24亿元）。

　　在财报中，集团将收益表现归功于Cybex收入的强劲增长（同比增速达到29.6%），以及好孩子和婴芙乐收入企稳（同比降幅为5.5%和0.4%）。

　　在宏观经济不确定性增多，以及国内90、00后消费者崛起、消费分级的背景下，“颠覆”正成为服装行业的发展关键词。

　　在45家服企的最新财报中，品牌年轻化、渠道结构升级、线下体验改善、数字化改革、营销更新等举措被多次提及，成为拉动企业业绩表现的重要“引擎”。

　　但也有不少企业正面临着挑战与转型，能不能挺过阵痛，时间会告诉我们答案。