红星美凯龙华东收入占比24% 浙沪疫情走向将决定全年营收

　　2月2日，红星美凯龙（需求面积:30000-100000平方米）发布了《免除自营商场商户一个月租金及管理费》的公告，公告称，本次免租安排涉及公司2020年营业收入(租金及管理费总金额)约为人民币 5.3–5.9亿元，占2018年经审计的营业总收入的比例约为3.7%–4.1%，预计本次免租安排涉及的租金及管理费总金额对2020年归母净利润的影响约为人民币 3.8–4.3亿元，占2018年经审计的归母净利润的比例约为8.5%–9.6%。

　　红星美凯龙的免租期为2020年1月24日至2020年2月23日，2月份大部分时间都免租，针对这个期间如何做相应调整，红星美凯龙在2月4日的电话会议中表示，针对二月份，会从线下促销搬到线上。

　　而在线上，红星美凯龙也有个大动作，电话会议中表示，红星美凯龙将在2月底进行1000场直播，以期培养出家居业的李佳琦，同时在3月份和天猫做超级家装节，线上线下一体化。

　　疫情在春节前后爆发，各地相继实行线下流动管控，一季度面临较大挑战。在该电话会议中，红星美凯龙表示，会压缩2、3、4月份的企划费用，调整到5月份，后期资源的节约可以帮助二三季度储备一些资源。

　　在疫情管控下，大型商场无法正常营业，为了共同抵抗疫情，众多商业地产也纷纷推出免租减租活动。据全联房地产商会商业地产工作委员会对旗下109家会员单位统计显示，截至目前，共有79家商业地产运营商实施了租金减免的优惠政策。从已公布的租金减免政策来看，减租时间范围上，最长1个月，最短9天；减租方式，有的租金及物业全免，有的租金减半。

　　在红星于1月2日发布的商场数量公告显示，截至2019年12月31日，红星美凯龙家居集团股份有限公司，经营了87 家自营商场、250家委管商场，通过战略合作经营12家家居商场。此外，公司以特许经营方式授权开业44个特许经营家居建材项目，共包括428家家居建材店/产业。

　　目前红星的免租计划范围为82家自营商场，对于委托管理的业务，其在电话会议中称，委管合作方口头反馈会参照自营的政策执行，等后续委管商场确认后会发布公告。

　　据其第三季度季报数据显示，公司已开业商场在报告期内营业收入为62.58亿元，比上年同比增长8.4%，毛利率为79.3%，相比2018年同期毛利率增加2.2个百分点。其2018年的年报显示，2018年营业收入142亿元，实现归属于母公司所有者的净利润人民币44亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润25亿元。

　　据其中期报告显示，红星美凯龙的自营商场主要分布在国内一线城市及选定的二线城市的优质地段，其收入也主要依托于可预测的租金增长。

　　其收入来源中，自营/租赁的收入占比较大，截至2019年9月30日和6月30日，自营/租赁收入分别为49.93亿和39.52亿，分别占总收入的79.7%和94.1%，2018年，这部分收入为71亿，占比为50.3%。

　　疫情的流动管控持续时间尚不确定，若疫情持续，一个月过后是否需要继续免租或者尤其线下实体继续受到人口流动管控，商户撤出，租金收入将受到严重影响，而自营租赁收入所占比例如此之大，对红星来说，着实考验不小。

　　在这之中也尤其关注疫情重点地区，其线下管控和租金影响或将持续要年中。

　　据红星美凯龙的中报数据显示，截至2019 年 6 月 30 日，公司在国内 29 个省、直辖市、自治区的 200 个城市经营了315个商场，总经营面积约为 1996万平方米,包含84个自营商场和231个委管商场，其中自营经营面积为754万平方米，平均出租率95.0% 。自营商场有20家分布在北京、上海、天津、重庆四个直辖市，占自营商场总数量23.8%，占自营商场总经营面积比例达到27.4%。

图片来源：2019年红星美凯龙中期报

　　据丁香园发布的疫情地图可知，目前疫情最严重的省份分别为湖北省、浙江省、广东省、河南省、湖南省。

　　根据其中期报数据，目前湖北有自营店4家，委管店8家，浙江有自营店2家，委管店13家，广东省有自营4家，委管8家，河南有自营1家，委管9家，湖南自营3家，委管15家。

　　在地区收入上，其2019年的三季度报显示，华中营业收入为5.82亿，华东(不含上海) 的营业收入为15.27亿，华中和华东分别占总收入的9.3%和24.4%，其半年度报数据显示，截至2019年6月30日，华中营业收入为3.88亿，华东营业收入为10.19亿，分别占总收入的9.2%和24.2%，且上海营收为8.78亿，占比为21%。

　　湖北疫情严重，目前自营和委管店加起来有12家，整个华中地区收入贡献占比为9%，整体影响相对较少，但湖北地区疫情严重，管控时间或持续到年中，对全年营收也产生一定的影响。

　　而更值得关注的是华东地区，目前浙江疫情仅次于湖北，浙江目前自营和委管店共有15家，上海有7家自营，华东收入占总收入的24%，如果浙江疫情发展且上海（上海目前第13位）也加重，商家仍无法正常营业或商家陆续撤出，红星或将损失其过半收入。