拉夏贝尔“卖吊牌” 这是“解药”还是“毒药”？

　　关店铺、卖资产、做加盟……一连串的自救动作，仍未把拉夏贝尔带出泥潭。公司不得已喝下最后一壶猛药——卖吊牌。

　　只是，不知道，这对已病入膏肓的拉夏贝尔是“解药”还是“毒药”。

　　最后的“猛药”

　　卖吊牌——*ST拉夏（603157.SH）下出了出乎意料的一招险棋。

　　9月1日，公司董事会审议通过了调整线上经营模式的议案，同意将线上业务调整为“品牌授权+运营服务”模式。

　　公司表示，随着互联网和电商的迅猛发展，网购对服装行业的渗透率越来越高。目前，公司在网上采取全自营模式，需要参与产业链的全部环节，成本高、盈利能力弱。

　　最近几年，公司经营每况愈下，对线上持续投入已力不从心。

　　公司线上拟调整为“品牌授权+运营服务”的轻资产模式，将旗下品牌系列商标分别授权给供应商、经销商及代理运营商等，交由专业的公司代为运营。

　　授权范围涵盖旗下所有品牌、所有互联网平台。前期以女装为主，后续将拓展到男装、童装乃至家居等品类。

　　也就是说，未来，消费者在网上不仅可以买到拉夏贝尔的服装，还可能买到家居用品。而这些，都不是拉夏贝尔自己组织设计、生产销售的。

　　卖吊牌并不是一门神秘的生意。A股就有一家专门卖吊牌的公司——南极电商，网上卖的“南极人”、“卡帝乐”等品牌的商品，没有一件东西是他们自己做的。但，并不影响这家公司赚大钱。

　　南极电商能赚钱的生意，拉夏贝尔一定能做好吗？

　　当前，拉夏贝尔的主要收入来源还是线下门店。线上线下共用品牌，模式不同、品类相似，授权模式下的线上业务，会不会给门店带来致命的冲击？

　　该项议案还需通过股东大会审议。

　　拉夏贝尔曾经专注于线下开店，电商起步晚，但野心勃勃。2015年，公司出资2亿元收购服装电商公司杭州黯涉部分股权，并将线上业务交由这家控股子公司负责。

　　专业人做专业事。收购当年，拉夏贝尔线上业务即翻了9倍，“双11”单店销售过亿，跻身天猫女装前三。一年之后，公司线上收入占比，即从过去的不到1%跃升至超过10%。

　　让外界没想到的是，2018年8月，拉夏贝尔决定终止与杭州黯涉的代理协议，将线上业务收回自营。一年之后，面对不断恶化的经营状况，公司出售杭州黯涉股权饮鸩止渴。

　　自救未见成效

　　最近两年，拉夏贝尔都在自救。

　　它曾是国内服装行业的“店王”，顶峰时期，门店近万家（2017年），年营收过百亿。一旦遭遇消费增长趋势放缓，这些店铺就成为了公司的拖累。

　　关店，成为公司自救的第一招。2018年，门店数首次出现负增长，次年关店超过3800家。今年上半年，关店继续，期末经营网点3667个，较年初减少1797个。

　　关店不能在短期内解决业绩压力。2019年，公司亏损额大幅提升至21.7亿元。今年上半年，遭遇突如其来的疫情，公司营业收入下滑超过60%，录得亏损7.08亿元。

　　2019年，拉夏贝尔一改过去一直坚持的直营模式，加速推进联营和加盟，以转移经营风险，并希望在两三内年，实现直营和加盟的均衡发展。当年，公司加盟网点净增726个，达757家；加盟收入5.10亿元，对公司收入的贡献由上年的0.07%升至6.65%。

　　然而，加盟店的快速扩张未能持续。今年前6个月，公司加盟/联营店净减少533家，由年初的757个减至224个。批发/加盟对公司的收入贡献再次降至1%以下。

　　持续收缩

　　2018年和2019年已连续两年亏损，保壳成为拉夏贝尔今年的首要任务。

　　公司表示，将进一步实施“收缩”战略，关店和聚焦品牌之外，公司还将进一步处置资产，以解燃眉之急。

　　今年上半年，公司已达成7.25亿元出售太仓物业资产的意向，该交易预计产生资产处置收益3.37亿元。目前，正在协商标的上的抵押质押解决方案。

　　因拖欠上游10多亿货款，今年7月，百余供应商齐聚拉夏贝尔上海总部。公司表示，经协商，与供应商的债务问题已取得一定进展。

　　拉夏贝尔仍然非常缺钱。今年上半年，公司资产负债率已达到90.56%。期末，公司货币资金仅有2.4亿元，其中受限货币资金1.89亿元，能用的钱寥寥无几，而短期借款则高达14.78亿元。公司表示，正在维持和寻求外部融资资源，缓解流动性压力。

　　邢加兴作为公司实际控制人，日子更加难过。

　　他和一致行动人上海合夏合计持有的1.87亿股A股股票全部质押，因债务纠纷，所持股份已全部被司法冻结或轮候冻结。