4月16日，探路者发布2020年财报。

　　报告期内，探路者实现营业收入9.12亿元，较去年同期减少39.64%，降幅较去年同期扩大；归属于上市公司股东的净利润为亏损2.75亿元，同比下降343.11%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为亏损3.12亿元，同比下降1747.28%；经营活动产生的现金流量净额为-1.25亿元，较去年同期减少425.26%；毛利率为34%，同比降低3.3个百分点。

　　对于2020年的亏损，探路者解释称，主要原因是受新冠肺炎疫情的影响，报告期公司经营业务尤其是来源线下的业务受到较大冲击。

　　值得注意的是，这是探路者刚刚保壳成功后的首度亏损。

　　探路者历年归母净利润及同比增长率   图片来源：东方财富Choice数据

　　2019年，已经连续两年连续亏损的探路者，为避免被暂停上市，曾通过出售旗下商用房产、甩卖多家子公司等方式增加净利润，短暂实现业绩回春，最终保壳成功。2020年，探路者业绩再度滑坡，又开始延续2017年、2018年的噩梦。经历疫情的打击，探路者还能再次奋起探路吗？

　　从辉煌至衰落，探路者多元化梦碎

　　1999年，探路者创办于北京，创始人为盛发强和王静夫妇。探路者成立的最初几年，主要经营旅行帐篷、睡袋、户外服装、登山鞋等户外产品。2007年，探路者成功引入3100万元战略投资，企业开始壮大。2009年，深交所推出创业板，探路者抓住时机，在创业板上市，成功跻身资本市场。

　　财报显示，上市后的2009年至2014年，探路者不断迎来高光时刻，业绩发展顺丰顺水，营收和扣非前后净利润始终保持两位数增长，探路者逐渐成长为国内户外用品行业的龙头企业。

　　2015年，探路者的业绩开始变脸，净利润首度下滑。经历2015年的转折后，探路者净利润不断下滑，2017年和2018年更是连续两年亏损。

　　从财务数据上看，探路者近些年由盛转衰始于2015年业绩的首次下滑。实际上，品牌受到的挑战或许从更早的2012年就已经出现。探路者创始人盛发强曾在接受《中国企业家》采访时坦言，2012年、2013年，移动互联网开始发力，探路者原有的通过不断开店来增加业绩的商业模式受到了很大的挑战。

　　探路者历年营业总收入及同比增长率   图片来源：东方财富Choice数据

　　为谋求业绩增长和发展转型，探路者开始由聚焦“户外用品”向“户外用品”、“旅行服务”、“大体育产业”三驾马车共同发展的多元化路线转变，并配套投资新加坡在线旅游平台Asiatravel、中国老牌户外活动网站绿野、极地旅行机构“极之美”以及旅行社渠道运营商易游天下。为了进一步彰显公司发展多元化路线的决心，探路者创始人盛发强更是在2017年宣布辞去探路者CEO职务，让贤原乐视体育CMO强炜。

　　和众多折戟于多元化路线的品牌一样，探路者的多元化宏图也没有带领品牌走出业绩瓶颈。不仅如此，受到与自身业务不相兼容的多元化业务拖累，探路者业绩从2015年开始不断下挫，2017年，更是直接出现上市后的首度亏损，扣除非经常性损益前亏损8485万元。2018年，亏损数额进一步扩大，扣除非经常性损益前亏损1.82亿元。

　　艰难改革，探路者回归主业

　　2017年10月，距离强炜担任探路者CEO刚刚过去4个月，探路者发布当年的第三季度财报。

　　财报显示，探路者2017年第三季度营收6.77亿元，扣除非经常性损益前净利润为221.42万元，同比减少62.79%；扣除非经常性损益后净利润为负值，达-213.76万元，同比减少144.61%。

　　探路者2017年第三季度财报的发布，间接上宣布了多元化路线的失败。随后11月，探路者火速官宣年内人事的再次变动，赋闲10年之久的盛发强的妻子王静重回探路者，出任新一届董事长兼总裁。探路者的发展由此开始收缩，由“户外用品”、“旅行服务”、“大体育产业”三条业务线开始收缩回归主营业务“户外用品”。

　　不仅如此，为尽快扭转业绩颓势，探路者在王静的主持下，经营策略也发生大的转变，不仅格外强调成本控制，营销重心也开始由早前的重消费场景，在消费场景内开设店铺，转变为关注时尚与日常生活场景的需要。

　　探路者门店   图片来源：探路者微信公众号

　　然而，王静团队的苦心改革没能止住探路者的发展颓势。2018年探路者财报显示，全年营收19.92亿元，同比减少34.34%；扣除非经常性损益前净利润为亏损1.82亿元，同比减少114.40%，亏损进一步扩大。

　　由于2017年、2018年探路者连续两年持续亏损，2019年如果继续亏损，依据上市规则，就只能被暂停上市。在2019年的关键一年，探路者除了继续收缩与主业弱相关的业务板块，还通过甩卖固定资产、处置子公司等方式增加收入，弥补亏损。

　　财报显示，2019年，探路者出售北京市海淀区整层自有商用房产，实现税后净收益3625.26万元；处置易游天下国际旅行社(北京)有限公司、青岛馨顺达商贸有限公司、上海探路者户外用品有限公司、绿野国际旅行社（北京）有限公司、探路者国际旅行社（北京）有限公司、北京美景联动科技有限公司，获得股权处置价款2636.47万元；获得政府补助1880.11万元。此外，与2018年相比，探路者资产减值的计提金额也大幅降低。2019年度，探路者计提的坏账准备、存货跌价准备等各项资产减值共计3717.79万元；2018年，这一金额为2.68亿元。

　　最终，2019年，探路者实现归母净利润1.13亿元，同比大幅增长162.16%；扣非后归母净利润1894.83万元，同比增长108.90%，成功避开*ST。

　　保壳成功后遭遇疫情，探路者前景又添变数

　　对于企业而言，资产总是有限的，一时的卖卖卖，并不能挽救每一次的业绩危机。凭借2019年大甩卖带来业绩短暂“回春”的探路者，在2020年疫情的严峻考验下，再次陷入亏损危机。

　　2021年4月16日，探路者发布2020年业绩报告。报告显示，2020年，探路者实现营业收入9.12亿元，较去年同期减少39.64%；归属于上市公司股东的净利润为亏损2.75亿元，同比下降343.11%；扣非净利润为亏损3.12亿元，同比下降高达1747.28%。

　　此次亏损，探路者将其归咎于疫情对于线下业务的冲击。以探路者主业户外用品为例。2020年，探路者户外用品主业在包含直营店、加盟店以及集团客户、海外市场等其他渠道在内的线下渠道上，共计收入5.74亿元，对比2019年的9.74亿元，同比大幅降低。

　　此外，探路者表示，由于优化结构，报告期不再合并旅行服务等相关业务，由于人工、仓储、店铺渠道等相关费用支出具有一定的刚性，费用支出降幅小于销售收入降幅，以及因为存货结构中过季产品增多和加盟商在疫情期间的艰难经营情况，探路者计提存货、应收款等跌价（减值）准备金额合计约 2.53 亿元，也是导致此次亏损的重要原因。

　　受疫情的影响，艰难保壳后再次陷入亏损危机的探路者前景再添变数。

　　不过，从其发布的最新公告看，发力数字化和线上渠道的探路者似乎已经找到了新的增长点。

　　年报显示，2020年，探路者大力布局线上业务，加速数字化转型。报告期内，持续探索微信小程序、抖音、快手等社交新零售渠道，通过“直播营销”、“网红营销”、“知识营销”等新型营销模式加强对社群粉丝的推广和互动交流，积极在各大电商、社区平台与明星、微博大V、微信KOL、抖音和小红书红人及专业MCN机构等开展业务合作，获取大量年轻新用户及提升用户购买的转化率。

　　截止2020年年底，探路者仅线上主营业务收入就达3.23亿元，较上年同期增加13.68%。

　　此外，探路者4月16日同时发布的2021年第一季度业绩预告显示，2021年Q1，探路者扭亏为盈，归属于上市公司股东的净利润预计盈利1000万元至1300万元，而去年同期，这一数字为亏损631.19万元。

　　关于盈利的原因，除了成本、费用管控与疫情后国内消费品零售市场的复苏，探路者表示，加强数字化进一步提升业务运营效率也是其中一项重要因素。

　　数字化是否能带领探路者彻底摆脱退市风险？此事还有待观察。但是就目前而言，《商业地产观察》认为，如何保持经营效率的持续提升以及加速存货周转，是探路者亟需解决的现实问题。