喜茶入股7家茶饮，增加IPO估值

作者：赵小米

今年下半年，对新式饮品出手次数最多的 “ VC 机构”，是喜茶（需求面积:150-200平方米）。

7月，喜茶入股精品咖啡“Seesaw”；8月，喜茶成为柠檬茶品牌“王柠”持股70%的大股东；9月，喜茶向植物基品牌“野生植物YePlant”注资，该品牌是全国第二大的To B燕麦奶供应商；10月，喜茶又接连对下沉市场水果茶品牌“和気桃桃”、低度酒品牌“WAT”、定位高端的分子果汁品牌“野萃山（需求面积:100-120平方米）”出手。

仅仅3个月内，喜茶这一新晋“VC”投了7家茶饮相关公司，投资频次更是从一月一次增至10月的一月三次。

2021上半年，新茶饮风口在资本市场热度不降反增。据《2020消费领域投融资趋势报告》统计，2020年新茶饮品牌融资超过18期，总融资金额为17.43亿元；而2021年前6个月间，新茶饮品牌融资事件已经有15期，金额更是高达50亿元。

不仅是新茶饮赛道内的“内卷”，整个饮品市场也在激烈竞争。咖啡、柠檬茶、气泡水等品类都出现了年轻诱惑力的新品牌，这些其他赛道的品牌也在对茶饮赛道进行挤压。

同时，喜茶也处于将要上市的重要时期，在与自己受众市场与经营模式相似的奈雪，在二级市场表现不佳后，喜茶更需要找到自己的第二增长点。

对此，喜茶通过对饮品产业链的投融资布局，打造自己的“复联宇宙”。

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喜茶的焦虑

喜茶的上市传闻从未断过，只不过外界的评论从 “喜茶什么时候上市”，变为“喜茶怎么还不上市”。

众人焦虑的点在于，部分新茶饮品牌出现规模关店现象后，“新茶饮寒冬”即将到来的论调出现，这可能对喜茶的估值溢价并不利好。但也正因如此，喜茶对外表现出的上市态度也更加谨慎，其创始人聂云宸多次表示，短期内没有任何上市计划。

该论调出现的原因还包括，一方面新茶饮市场正在疯狂内卷，以喜茶奈雪为代表的一线城市茶饮品牌竞争尤为激烈。

据艾媒咨询《2021年中国新式茶饮行业分析报告》显示，新茶饮消费者49.8%分布在一线城市，22.7%分布在二线城市。按照《2020年新式茶饮白皮书》预估，2021年新茶饮消费者数量在3.65亿人左右。

将上述数据与一二线城市常住人口数结合起来，可以看出，一线城市新茶饮消费人数几乎到顶。这意味着，在喜茶奈雪擅长的市场中，无论是门店数量还是消费者数量，都很难有较大增长。

另一方面，在奈雪抢滩成为新茶饮第一股后，疲软的股价也显示了二级市场对于其营业数据并不完全满意。在门店数逐年增长后，奈雪的亏损情况并没有太大好转。

2019年，奈雪营收额为25.01亿元，亏损0.4亿元；2020年，营收额增至30.57亿元，但亏损却也增加至2亿元。目前，奈雪门店数已经超500家，在同等类型的品牌中门店数仅次于喜茶，但规模效应并没有多大体现，原材料与人员的单店成本依然居高不下。

在这种情况下，喜茶想要在大概率明年的上市进程中，取得理想的估值，必须尽快找到更健康的商业模型，与新的增长曲线。

喜茶最后一轮融资发生在今年7月，融资金额高达5亿美元，投后估值超过600亿元，双双刷新了新茶饮记录。

可见，喜茶的投资布局在其业务规划中，承担着极为重要的作用。一方面，通过闲置资金战投创造利润，将会为喜茶增加一条稳定的增长曲线；另一方面，对于供应链上下游，以及赛道其余品牌的布局，可以对喜茶本身的业务降本增效。

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上下游生态布局

早在2019年，喜茶创始人聂云宸就透露过对于喜茶的未来规划：“我们这种消费类行业只有两种壁垒，要么最终成为一个轮子一直转，不断反向影响上下游，从而进一步扩大自身规模，最终实现强者恒强的超级平台，像美团、天猫、京东、亚马逊；要么成为一个品牌本身就是壁垒的超级品牌，像可口可乐、星巴克、麦当劳，又或是那些奢侈品牌。”

显然，喜茶的选择是前者。无论是对同一赛道上的咖啡店、柠檬茶、果汁、水果茶等线下品牌的注资，还是对于燕麦奶、低度酒的布局，喜茶的每一笔出资都在针对产业链上下游的某个环节。

与喜茶相似的消费品牌VC还有泡泡玛特。从2020年至今，泡泡玛特投资达10余起，起投资布局主要为艺术馆、潮流买手店、电商、文化艺术商贸公司、内容公司等，布局IP生态的产业上下游。

新消费品牌做VC较为活跃的选手还有元气森林，元气森林创始人唐彬森创立的挑战者资本对外投资品牌接近70家，包括美妆、咖啡、中式烘焙、低度酒等新消费领域。

喜茶的前一类投资，补足了其原本品牌在品类与人群上的薄弱之处。“不要尝试让新消费接受老品牌，而是做一个更为适配的新品牌。”此前这句话在电商行业中，适用于服装品牌等消费品牌。如今在新茶饮行业中也是同样适用。

比如，在此前抢夺下沉市场的过程中，喜茶先是试图自己亲手创立“喜小茶”品牌，从选品、价格、开店方式上都针对低线城市，比如其明星单品变为杨枝甘露、豆花双拼、嫩仙草大满贯等，与喜茶差别甚远。

虽然据喜茶官方披露的数据，喜小茶在下沉市场中单店表现不俗，但其目前的直营模式限制了门店数量增长。在与低线市场动辄数千家加盟店，飞速跑马圈地的新茶饮品牌相比，喜小茶受规模影响，目前没有掀起多大水花。

而喜茶投资的和気桃桃，正是得以弥补其在下沉市场中的不足。除了喜茶，茶颜悦色投的果呀呀也正是如此，在茶颜悦色的商品结构中，鲜奶和茶是重要的原料，并没有鲜果。但水果茶这一极具增长潜力的品类，茶颜悦色又并不想放过。与其在原有供应链和SKU中加入鲜果茶，不如直接用已经有一定基础的鲜果茶品牌，分别针对性占领细分市场。

另一方面，喜茶的上下游投资布局也可以从供应链层面降低成本。不说咖啡与燕麦奶在如今新式饮品领域中的重要性，其最新看重的分子果汁品牌野萃山，在产品与供应链上与喜茶高度重合。通过结合数个定位不同的品牌，来增加采购规模，从而进一步摊薄原材料成本，不乏是新茶饮品牌追求盈利的一种解法。

毕竟，单一的喜茶品牌局限很大，门店数量也有限，以目前奈雪的财报数据来看，短期内，聚焦中高价格带的可开店点位数量，距离产生规模效应还远远不够。

放在较长周期来看，喜茶在供应链上下游的布局，对其未来发展与想象空间都十分利好。但其出手目标多为初创企业，这意味着，资本的回报周期将进一步拉长。如何平衡业务协同与财务回报，是喜茶的VC生涯中面对的最大挑战。