N嘉曼登陆创业板开盘破发，股价跌超15%

嘉曼服饰是一家中高端童装运营企业，业务涵盖童装的研发设计、品牌运营与推广、直营与加盟销售等核心业务环节。旗下产品覆盖 0-16 岁（主要为2-14 岁）的男女儿童服装及内衣袜子等相关附属产品。

根据招股书，公司控股股东、实际控制人为曹胜奎、刘溦、刘林贵、马丽娟。其中曹胜奎与刘林贵系夫妻关系，刘溦系曹胜奎与刘林贵之子，刘溦与马丽娟系夫妻关系。曹胜奎、刘溦、刘林贵和马丽娟四人合计直接持有的公司股份比例为82.14%；刘溦系公司股东力元正通的执行事务合伙人、普通合伙人，实际控制力元正通持有的公司 3.36%股份的表决权。因此，曹胜奎、刘溦、刘林贵、马丽娟四人合计控制嘉曼服饰 85.50%股份的表决权。

本次IPO拟募资5.21亿元，主要用于营销体系建设项目、电商运营中心建设项目、企业管理信息化项目等。

募资使用情况，图片来源：招股书

报告期内，嘉曼服饰实现营收分别为8.97亿元、10.43亿元、12.14亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为8948.38万元、1.19亿元、1.95亿元。

基本面情况，图片来源：招股书

具体来看，公司持有暇步士童装和哈吉斯童装两个授权品牌，报告期内，授权经营品牌的营业收入占主营业务收入比重分别为 56.53%、59.42%和 63.75%。其中暇步士童装品牌授权期限为自 2013 年8 月1 日至2027 年12月31 日，哈吉斯童装品牌授权期限为自 2015 年 6 月 1 日至2025 年12 月31 日，在上述授权期限内，公司在中国大陆地区（不包括港澳台）拥有独家授权。

事实上，公司并不拥有以上两个品牌在中国境内的商标所有权，其中暇步士品牌由品牌持有方汪尔弗林户外用品有限公司授权给天达华业，再由天达华业将暇步士童装品牌授权给公司。哈吉斯童装直接由品牌方 LF CORP.授权给公司。如果暇步士品牌持有方撤销对天达华业的授权，或天达华业及 LF CORP.（合称授权方）与公司（被授权方）在合作中发生纠纷，或者授权方与公司在授权期限到期后不能够续签，都或将对公司经营业绩造成不利影响。

值得注意的是，嘉曼服饰本身不进行生产，公司自有品牌“水孩儿”、“菲丝路汀”、授权经营品牌“暇步士”、“哈吉斯”的产品主要采取向国内代工厂商直接采购成衣或发行人采购原辅料后委托加工的方式，因此代工厂商的生产组织能力、管理水平及质量控制直接影响了公司产品的质量、交货时间等，如果代工厂商交付的产品出现质量不符合公司要求、交货期延迟等情况，会造成公司应季商品不能及时供应、产品质量不能满足市场需求等，或不利于公司的经营。

报告期各期末，公司存货账面价值分别为 2.71亿元、3.41亿元、3.82亿元，占各期末总资产的比例分别为 33.87%、32.43%和31.23%，占比较高。报告期各期末，公司存货金额较大，如因市场环境发生变化或竞争加剧导致存货跌价增加或存货变现困难，将导致公司运营效率降低、存货跌价准备计提较多，从而对公司的经营业绩造成负面冲击。

嘉曼服饰初步测算的 2022 年 1-9 月的营业收入为 7亿元至7.3亿元，同比变化幅度为-1.31%至-5.37%，预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为 8500万元至 9000万元，同比变化幅度为-10.48%至-15.45%。