昔日“环京霸主”华夏幸福被债权人申请清盘

9月27日，地产资管界获悉，华夏幸福于近日在会议中向投资人表示，其补充方案中的新增偿债来源为价值250亿元的幸福精选平台股权，债权人可按估值8折的优惠价格选择以股抵债，预计可清偿200亿债权。 另据了解，自华夏幸福公布境外重组方案后，部分美元债投资人表示，将在香港法院发起对华夏幸福境外主体的清盘申请，并要求公司撤销其提出的重组支持协议，与持有人展开协商并提供充足的资料及尽调条件。

值得一提的是，华夏幸福于9月16日公告称，为争取进一步妥善清偿债务，华夏幸福在《债务重组计划》基础上，拟增加偿债资源和选择权，制订了《补充方案》。

方案称，华夏幸福计划以“幸福精选”平台股权作为新增偿债资源实施以股抵债。“幸福精选”平台主要涵盖幸福基业物业服务有限公司、深圳市伙伴产业服务有限公司、苏州火炬创新创业孵化管理有限公司三家公司。

华夏幸福方面表示，后续还将全力推动“幸福精选”平台资本运作相关安排，择机通过包括但不限于“幸福精选”平台在资本市场独立上市、将“幸福精选”平台股权以现金方式出售等方式协助债权人实现“股”的退出。

AMC介入债务重组

3月16日消息，华夏幸福资产出售目前采取化整为零的方式，先由区县政府收购，此外，至少两家AMC正在与华夏幸福商谈相关资产债务出售业务。

此前于2021年9月30日，华夏幸福公布《债务重组方案》初稿，根据方案，华夏幸福计划通过出售资产筹集资金偿还570亿元债务，占华夏幸福债务总额的26%。

据此，为确保原有债务化解方案顺利落地，截至目前，各方已经协商出一个新的资产重组替代方案，在当前停滞状态下，暂时用来推动债务重组工作的一个措施。新方案采取化整为零的方式，即将原有资产包一一分割，进行小规模的出售。收购方也不是新空港，而是区县政府。

按照债务重组计划，华夏幸福通过出售资金筹集750亿元现金，其中570亿元用来兑付债务，剩余资金用来重新启动住宅开发建设和产业新城运营。

据了解，华夏幸福资产重组主要由河北新空港发展投资有限公司收购华夏幸福部分产业新城资产；在外省市的产业新城资产与当地政府协商，计划由当地政府进行收购或收回，既可以现金收购，也可以带债务剥离；南方总部相关资产由平安协助第三方买家进行收购以上三个部分组成。

此外，华夏幸福正在与两家左右的不良资产处置公司商谈相关资产债务出售业务。而此前有消息称，长城资产和东方资产购买了河北房企华夏幸福的债券。值得注意的是，长城资产和东方资产于近期均发行100亿的金融债券，用于重点房地产企业优质项目的风险化解及处置等。

起于环京，败于环京

华夏幸福创立之前，王文学在河北交通局工作，后来辞职后开火锅店，搞装修，积累了很多人脉。在一次北京的房产论坛上，王文学结识了人生中的第一个贵人——万科董事长王石，由此拿下了公司第1个项目——华夏花园，由此拿下了创业的第一桶金。

2015年，由河北省廊坊市固安县政府与华夏幸福联手打造了PPP模式（政府和社会资本合作），在PPP模式下，政府给地，公司去建，华夏幸福几乎是把政府职能批地及规划和招商都承包了，迅速扩张。

从2007-2010年，华夏幸福相继在河北环京的大厂、香河、怀来等复制固安的产业新城模式，取得巨大成功。

华夏幸福是河北房企，其崛起依赖于环京地产市场。尤其在2015、2016年左右，燕郊火爆的市场行情将华夏幸福推到全国地产十强位置，王文学作为华夏幸福的创始人，多年来从公司发展中获得丰厚回报，2016年时候，他就以485亿财富位居胡润百富榜第22名。

野蛮生长之下，有数据统计，从2012年到2017年，短短5年，华夏幸福资产增加了11倍，从4.5亿飙升到了49亿。

步子迈大了总会出错，泡沫聚集效应很快就来了。

然而到了2017年，华夏幸福的经营活动现金流量就一直是负的了，为了补充现金流，公司拉来了中国平安，2018年、2019年，中国平安向华夏幸福分两次注资180亿，成为华夏幸福除董事长王文学之外的第二大股东。

依靠平安，华夏幸福虽度过了危机，但之后业绩难以遏制的开始下滑。

出现这种情况主要有三个原因：

第一、公司核心业务是与地方政府合作开发产业新城，且产业新城业务采用的是 PPP 模式。该模式的突出特点是初期投入高，且回款周期很长。

这些项目带动了盈利增长，但都是以应收款和存货等形式存在，并没有收到现金。

第二、2017年以来楼市调控力度不断增加，调控的结果是2018 年华夏幸福获取土地减少，导致2019年出现阶段性可出售项目减少，房地产销售规模因此下降。又因为疫情阻碍了新项目的销售进度，导致现金回款量大幅减少。

第三、2020年地产出来“三条红线”，华夏幸福全部亮了红灯，无法进行债务融资。

事实上，华夏幸福的债务问题并不是新鲜事，早在年初就已广为人知。

面对困境，华夏幸福也在积极自救，措施就是“卖卖卖”，杯水车薪。

更糟的是，平安这次不会再输血了，平安系空降高管吴向东直接出走。