锐峰资本许家伟：新消费品牌，要善用资本的力量穿越周期

整理编辑：黑天鹅

“资本并不可怕，可怕是我们对资本的恐惧。”

因为有了资本的推波助澜，才有了如今的一个又一个冒尖的新消费品牌，从海底捞、李宁、喜茶、奈雪，到如今的Seesaw、遇见小面、泸溪河等。

为什么兰州拉面、和府捞面亏钱，遇见小面能IPO、赚钱？

奈雪上市后，为什么去年利润亏了IPO后，宣布拿5亿收购了亏钱的乐乐茶，股票狂涨20亿？

喜茶正在成为百胜中国？安踏已经不是你以为的安踏了？

这些新消费品牌背后，资本是如何运作的？你可以不选择资本，但不能不了解资本。

后疫情时代的下一步，究竟该怎么做？

今年有幸在峰会上再次邀请到锐峰资本创始合伙人Ray许家伟，在香港做投资做了十几年，2018年入局深圳新消费投资圈。见证潮起潮落的他，将怎么从资本的视角，分析和预判新消费品牌？演讲主题： 《消费品牌如何善用资本的力量，来穿越周期？》 （来源：《2023中国商业新势力领袖峰会》，部分节选）

善用资本的力量

专业投资机构只能锦上添花

不能雪中送炭

要“善用资本的力量”，很多人听到资本就觉得很害怕，觉得资本是万恶的，其实资本没有大家想的那么可怕， 如果你了解资本，你就能运用资本，如果你连了解都不想了解，那你当然就可能会被资本玩弄。 所以资本跟人一样，有好的资本，也有不好的资本，我们今天就为大家带来一些资本的看法。

锐峰资本，是2016年成立于深圳和香港的创投机构，2018年我们在深圳发现了消费品类的崛起，同时也是消费领域资本化一个特别大的转折点，造成了整个资本的新的浪潮开始。投资方们只是运气比较不好，投了几百万、几千亿之后疫情来了，所以大家亏得很惨，但是不代表这个机会结束了。

现在很多人想用直播弯道超车，现在验证这个做法是失败的， 所以投资机构现在有新的结论，所有的消费品牌没有线下门店就是不行的。 品牌要先在线下门店建立用户心智，才能穿越周期，这才是成功路径。

锐峰资本不仅协助资金，我们还有加速器，联合产业资源做赋能式的投资，也就是不会给你钱之后看你自生自灭，会找产业资源赋能给你，协助你奔跑。

简单介绍一下什么是资本。

资本分为三大类，一是 债权类， 就是借钱给你，这里面分有担保品、无担保品。第二个是 股权， 里面分为四大类，第一种是 政府引导基金、产业园基金， 这是政府基于相关目的来做的，它没有想要赚很多钱。第二种是 民间资本， 任何人都可以成立一个投资公司去投别人，因为是你自己的钱。第三种是 专业投资机构， 跟我们的区别在于，我们是拥有投资牌照的，我们的钱是募集来的，我是按照法规的要求投出去的。 有一个缺点是，钱只可以锦上添花，不可以雪中送炭，雪中送炭违法。

我的钱是募集来的，假设你是一个餐饮老板，你都不知道怎么赚钱了，我还给你钱，你们俩是什么关系？他都不懂怎么赚钱，我一个资本方怎么懂得怎么赚钱？不可以这样投。我们只能看到你在赚钱的时候，你开了10家店，我给你1个亿，你开100家，这就是锦上添花，因为我的钱是募集来的，不是我高兴怎么投就怎么投的。

资本有什么要求？除了天使基金没有到期日，周期比较长之外，风投基金的到期日就是5+2，5年投资期、2年退出期。PE基金是3+2，3年投资期、2年退出期。

为什么拿了资本的品牌都玩命的狂奔？

因为如果基金到期你还不上市，我的钱拿不回来，而我要还给我的投资人。你在扩张期赚到钱要拿去开新店，所以扩张期赚不到钱。你赚不到钱，我怎么拿回来把钱还给投资人？只有上市之后我才能把钱拿回来还给我的投资人 。这就造成很多人走歪了，因为他拿到资本的钱要快速扩张，他签了对赌，为了达到上市条件，就盲目扩张。 现在的结果大家看到了，有些品牌本来做得好好的，拿到资本的钱就走歪了， 这里面有一个天生的障碍，就是有到期日。

后来我们发现第四种股权类的钱，就是 CVC——产业基金/战略投资， 这种资金的周期比较长。所以我觉得财务投资人+产业投资人才是比较好的方法。

第三类是 创新金融工具， 就是非股非债的类型，滴灌通就是这一类，它选择的是收入分成合约的方式。

资本有这么多类，你不要害怕资本，要了解资本，做出适合你的选择。

消费资本化是怎么转变的？

全中国没有单一创始人

成功孵化过两个可以达到上市规模的品牌

2018年是上市消费公司的转折点，2018年香港取消同股不同权，呷哺呷哺、周黑鸭、海底捞、李宁等品牌接连上市， 投资机构不看年中报利润，看市值。

1、消费品如果不用资本力量，是很难穿越周期的。

香港的百年老店莲香楼破产倒闭了，广州酒家为什么还好好活着呢？因为它上市了，股票就是钱，市值有100多亿，而且广州酒家的零售占了70%。 消费品如何穿越周期？做新零售，线下门店抢占心智。

广州酒家的线下零售占了40%的销售额，为什么广州酒家可以穿越周期？它的零售占了70%，其中光月饼就占了40%。为什么香港莲香楼没法穿越周期？一个用了了资本，一个没用资本。广州酒家除了上市以外，还收购了陶陶居，这就是资本运作。

2、你可以不选择资本，但你不能不知道资本、竞争对手在做什么。

奈雪的茶市值122亿。奈雪的茶IPO以后一直没有分红，因为它在扩张，2022年半年利润亏2.1亿，去年公布全年利润亏4.6亿。所以股价IPO以后，一路从300亿掉到100亿的市值。后来宣布拿5亿收购了亏钱的乐乐茶，股票从100亿涨到120亿。

思考一下，它有花钱吗 ？一个公司一年亏4亿，收购一个亏钱的乐乐茶，股价从100亿涨到120亿，最近公布一季度的业绩，实现了盈利，股价涨到140亿。

如果你做生意，你今年还要亏4亿多，但是它上市之后，股价已经涨了40亿。这就是资本，你可以不选择资本，但你不能不知道资本在干吗，你不能不知道你的对手在干吗，你跟奈雪PK试试看。

你可以拿5亿收购乐乐茶吗？你不可以，我也不可以，因为我的股价无法变现，我拿5亿收购一个亏钱的乐乐茶，怎么把它转回来？但是奈雪有可能把它转回来。

2、产业资本、地产纷纷开始投新消费了。

遇见小面准备IPO，为什么兰州拉面、和府捞面亏钱，遇见小面赚钱？因为它有两个很重要的股东，一个是碧桂园，一个是喜家德水饺。 消费品穿越周期，产业资本很重要，所以我们现在也和产业资本抱在一起。

中式糕点领域，虎头局、墨茉、泸溪河，这些都是比较知名的品牌， 泸溪河的股东有两个是地产背景， 假设泸溪河，印力集团有它10%的股权，印力集团赚30亿，那你一定要收它租金吗？你不能赚30亿吗？你10年、30年的租金能收30亿吗？如果让它活下来，让它上市，你可以赚30亿、100亿。

这是一个特别重要的事情，就是产业资本跟品牌方、财务投资人要全部结合，不然穿越不了周期，因为太卷了。如果不抱团就穿越不了周期，因为对手都在学你。

3、消费创业终局是品牌通过并购、超级供应链、超级渠道、超级数据等形式壮大，全中国没有单一创始人成功孵化过两个可以达到上市规模的品牌。

安踏没有孵化，它收购了FILA、始祖鸟、可隆、威尔胜等很多的品牌。

所以你们看到的安踏根本就不是安踏，你在购物中心里面买的很多品牌都是安踏的。 它早就不是安踏了，它已经往LV的方向靠了， LV也收购了很多其它的奢侈品牌。

除此之外，还有谁在学这个事情？奈雪，收购了乐乐茶，投了茶乙己、AOKKA咖啡、鹤所。你们现在看到的喜茶也不是喜茶，它投了Seesaw、和气桃桃，收购了野萃山、苏阁鲜茶。

你们看到喜茶正在变成中国百胜。 百胜的市值是200多亿美金，而百事可乐是2000多亿美金的市值，喜茶现在正在缩小门店进便利店，它准备从中国百胜餐饮转变到百事可乐，只有线下有心智的品牌有这个条件，所以只有喜茶、奈雪能进到便利店，卖第三空间的事情交给别人做，喜茶放加盟，进便利店，这就是它懂资本，它从百胜餐饮往百事可乐转。喜茶作为超级品牌，它的估值特别高，它可以做收购。

蜜雪冰城有超级供应链，它收购不了什么品牌，它要采取另外一种模式，超级供应链以万家店起跳， 我们不投开不到万店的加盟品牌，如果开不到万店的品牌只能直营。你开1000家奶茶店、椰子水店，别人也可以开，只有开到万店，对手才不敢进来，蜜雪冰城有2万家门店，绝味、华莱士都有1万家以上的门店，只有万店品牌可以穿越周期。一杯奶茶6块钱，柠檬水4块钱，你不要觉得它卖得便宜，蜜雪冰城2019年赚4亿，2020年赚了8亿，2021年赚了18亿，它有极致性价比，对手不敢进。

百事可乐、可口可乐、元气森林，他们做的是超级渠道。 只有中国的咖啡品牌瑞幸，它是超级数据，它不是卖咖啡的，它利用科技的力量超越外资品牌。

后疫情时代的下一步

消费品、产业资本、投资机构

包括地产，我们都要抱团取暖

后疫情时代，我们怎么穿越周期？

刚才说抱团取暖，疫情的时候我们取暖，现在我们要取胜，消费品、产业资本、投资机构、地产，我们全部要抱团。

01

产业上市公司出手

闻献这个香水品牌被欧莱雅投资，它大概率会被收购，所以希望有产业资本进入，再加上投资人，最后促进它独立上市。

兰州拉面 领域最近有一个投资案例，豪客来牛排投了陈香贵，这两个都是做牛肉供应链的，我投你的钱卖给你牛肉都可以挣回来，所以它可以投，我不敢投。 还有一点，我刚才说消费品打渠道很难，上市公司佳禾食品，它投资了可可满分，再下一轮投资人是嘉美食品包装，这也是一个上市公司 ，我投你，你用我的包材，我现在不当乙方了，转来当甲方。

02

茶饮赛道并购

还有很多并购， 满记 并购了小满茶甜，奈雪并购乐乐茶， 书亦烧仙草 收购霓裳茶舞。最近有一个并购我觉得很好，700家门店的 小龙坎 并购了600家门店的蜀大侠，它们加起来门店数超过海底捞，达到香港上市的条件了，就算不上市，供应链成本减少5%，净利润就多了5%。

最近 马路边边 收购了老街称盘，上市公司天味食品投资了它，我不想拜托你的麻辣烫用我的调料，我投你1个亿。天味食品投1个亿，梅花创投跟投。

我们现在也是这样做， 产业资本领投，财务投资人跟投，因为决定它生死的人不是我，我只能给你钱。决定你生死的人可能是产业。

03

企业风险投资——CVC

最后给大家介绍一个企业风险投资。

网聚资本 — 绝味食品产业基金

刚才说了绝味为什么比周黑鸭厉害，因为幸福西饼、和府捞面等等品牌都是它投资的，它给这些品牌做冷链配送，绝味的冷链配送在中国数一数二，这就是上市公司的产业投资。

碧桂园创投 — 碧桂园地产旗下战投

碧桂园投资了CHALI、瑞鹏宠物医院、林清轩、遇见小面等。

元坤创投 — 世纪金源旗下战投

世纪金源旗下的元昆创投投了仔皇煲等等。还有印力旗下的龙柏资本也做了很多的投资。

商业地产靠房租赚钱太辛苦了，现在可以转向做消费品股权赚钱。

腾讯投资

还有腾讯做的投资，各位知道腾讯的投资收益超过了它自身的收益，商业公司、地产公司、物管公司基本上都上市了，你们可以来做投资，腾讯投资收益超过它主业的收益，为什么商业地产不可以投资收益超过本业收益呢？帮别人做大，不要把自己做得太大，不然很危险。

字节跳动旗下的 黑蚁资本 ，它做了很多的投资，最近很多零食折扣店拿到融资，有一个零食折扣店的投资方是良品铺子+黑蚁资本。

美团旗下的 龙珠资本 ，投资了喜茶、蜜雪冰城、古茗、幸福西饼，你喝什么都是它投的，美团不用做得很大，它把这些消费品牌做大，利用它的产业资源赋能给消费品牌，协助他们上市。

疫情之后如何穿越周期？2023年我们要抱团取胜，需要和产业界一起抱团！