重庆百货48.6亿重组案落定，物美成大股东

作者：张雪梅

历经数年，物美集团成为上市公司重庆百货（需求面积:15000-30000平方米）（600729.SH）大股东，张文中的上市梦又进一步。

5月10日晚间，重庆百货重组方案出炉，拟以向渝富资本、物美津融、深圳步步高、商社慧隆、商社慧兴发行股份的方式吸收合并控股股东——重庆商社（集团）有限公司。交易前，重庆商社为重庆百货最大股东，持股比例为51.41%。

本次交易完成后，重庆百货作为存续公司将承继及承接重庆商社的全部资产、负债、业务、人员及其他一切权利与义务，重庆商社法人资格将被注销。重庆商社原股东渝富资本、物美津融、深圳步步高、商社慧隆、商社慧兴直接成为重庆百货股东，持股比例分别为24.83%、24.83%、5.52%、0.41%和0.21%。交易价格确定为48.6亿元，其中，渝富资本、物美津融、深圳步步高分别支付的对价金额为21.6亿元、21.6亿元和4.8亿元。

重庆百货前身为“重庆百货大楼”，成立于1950年，是西南地区最早的国有大型商业企业。1992年，经重庆市体改委批准，重庆百货大楼以定向募集方式设立重庆百货大楼股份有限公司，后于1996年登陆上交所。

天眼查APP显示，渝富资本由重庆市国资委100%控股，物美津融为物美集团全资子公司，也就是说，交易完成后，物美集团将成为上市公司重庆百货最大民营资本。

对物美创始人张文中来说，也终于得以拥有一家上市平台。近年来，物美系上市之路可谓一波三折，2021年、2022年两次冲击港股无果，收购麦德龙后更是债台高筑。

物美成为上市公司股东，入主重百“早有预谋”

早在去年年底，重庆百货重组案已经在预热中。2022年12月21日晚间，其披露了吸收合并重庆商社(集团)有限公司暨关联交易预案。

如今，重组方案正式出炉。重组完成后，渝富资本及其子公司重庆华贸分别持股24.83%、1.01%，为最大股东；物美津融持股24.83%，为第二大股东。

为保持与渝富资本及其全资子公司重庆华贸对上市公司的持股比例相同，在本次交易经中国证监会注册以及完成其他前置审批后的次日起12个月内，物美津融将增持与重庆华贸相当股份，上市公司重庆百货仍无实际控制人。

公开信息显示，2016年10月，重庆百货曾拟通过非公开发行的方式进行混改，物美和步步高当时就是参与者之一。但在再融资相关政策调整背景下，2017年2月，重庆百货取消对非公开发行股票相关议案的表决。

直到2019年6月25日，物美、步步高才与重庆市国资委和重庆商社正式签署《增资协议》，分别以70.75亿元和15.72亿元现金入股重庆商社，其股权结构也由重庆市国资委持有100%股权变更为国资委持股45%、天津物美持股45%、步步高持股10%。重庆商社集团法定代表人变为物美董事长张文中，2020年，张文中上位重庆百货董事长。近三年，张文中积极推动重庆百货派发现金红利。2020年，重庆百货现金分红总额为14.75亿元，2021年为15.01亿元，2022年拟派发现金红利约2.73亿元。

2021年，重庆商社新增重庆商社慧隆企业管理咨询合伙企业（有限合伙）和重庆商社慧兴企业管理咨询合伙企业（有限合伙）两个小股东，各自持股0.73%和0.38%。

值得注意的是，入股重庆百货是物美惯用的发展策略，根据其过往发展，收购是物美扩大体量、辐射新区域的常用套路。

从2004年开始，物美通过托管、收购、重组等方式，控制或拥有了北京超市发、京北大世界、天津大荣等全国20多家商业企业的400多个网点；2018年，物美以15亿元接手了乐天集团位于华北的21家乐天玛特门店，邻家便利店160家门店；2020年，它又以180亿元完成收购麦德龙中国80%股权。

重庆百货在西南地区根基深厚，其在西南地区以百货、超市、电器三个业态推进连锁店发展。截止2022年12月31日，重庆百货经营网点291个，其中百货业态52个，超市业态162个，电器业态41个，汽贸业态36个，经营网点布局重庆和四川区域以及贵州、湖北等地。

物美集团则起家于北京，主要辐射范围为华北、华东地区，借助重庆百货深入西南，也是其快速扩大规模的方式。张文中曾表示：“我们和重庆商社的战略合作，是一个非常好的互补的战略结合。”

不过，受疫情、百货超市形态式微等因素影响，2020年-2022年，重庆百货业绩持续下滑，分别录得营业收入210.77亿元、211.36亿元和183.04亿元，较2019年的345.36亿元下滑近五成；今年一季报显示，重庆百货实现营业收入51.07亿元，同比略降3.18%；归母净利润4.74亿元，同比增长15.94%。

IPG中国首席经济学家柏文喜对时代财经分析：“从间接持股变为直接持股，对物美而言有利于更加直接地参与重百的企业治理，提升重百与自身以及旗下相关业务板块的协同效应。”

两次冲击港交所未果，张文中还想再博一把

成为重庆百货最大股东之一令张文中手上增加一个上市平台，但物美集团自身的上市之路并不顺畅，2016年在港交所主板退市后，连续2次冲击未果。

2021年3月，物美科技向港交所提交招股书，但招股书于当年9月失效。此后，物美已搁置香港IPO计划。

招股书显示，2018年-2020年，物美超市的营业收入为213.78亿元、227.47亿元以及245.83亿元。从2020年4月起，麦德龙中国业绩并入物美集团，加入后集团的营业收入为390.64亿元，同比增长71.73%，集团年内利润也从2019年的3.94亿元增长到2020年的7.26亿元，同比增长84.26%。

但收购同样也导致了集团负债的增加，2019年-2020年，其负债总额由237.61亿元上升至407.85亿元。

去年12月7日，物美系旗下多点数智有限公司（又称“多点Dmall”，以下简称“多点”）递交招股书，拟主板挂牌上市，但目前尚无进展。

据悉，多点以作为物美的线上电商APP起家，早先与永辉生活、京东到家等定位相似，为物美线下门店提供配送和营销服务。在物美集团进行零售数字化探索后，多点目前已经发展成为本地零售业提供基于云的一站式端到端的数字零售SaaS平台。

招股书显示，2019年、2020年、2021年及2022年前9个月，多点的客户总数分别为69家、135家、352家、458家。与之对应的收入亦呈现增长态势，2019年至2021年，公司的收入分别为2.65亿元、4.87亿元和10.45亿元；2022年前9个月收入为11.02亿元，同比上年同期增长50.3%。

尽管收入呈现上升趋势，但多点持续亏损4年，2019年至2022年9月30日，其分别产生亏损8.30亿元、10.90亿元、18.25亿元及4.81亿元，累计超过40亿元。

2003年，张文中曾带着物美商业登陆港股，成为首家赴香港上市的内地民营零售企业；张文中也在2005年首次闯入了胡润百富榜。2006年，张文中入狱，物美失去快速发展时机。2015年10月，物美商业宣布私有化后正式退市。

作为张文中“二次创业”的重要布局，多点被寄予厚望，但如今招股书还有不到1个月即将失效，是否上市成功仍充满不确定性。不过，张文中也并未放弃线下布局，不断通过收购、入股扩大物美规模。值得一提的是，4月18日，他还曾亮相东方甄选直播间，进行了直播首秀。

这位61岁的昔日零售大佬，似乎仍对零售行业仍充满热情。

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