冯小刚电影公社：华谊兄弟文化地产的现金流之重压

　　国内运营的主题公园中，70%的项目都是赔钱的、20%的可能达到盈亏平衡、赚钱的不足10%。中国由于知识产权保护的缺失，电影衍生品很难经营。

　　上海交通大学媒体与设计学院副教授邵奇称：“问题在于票房收益成了中国电影投资方唯一寄托，在健康的电影产业链中，电影公司30%的收益依托于票房，而剩下的70%都是来源于电影衍生品。由于知识产权保护的缺失，电影衍生品很难经营。”

　　按照王中军的思路，华谊兄弟将电影衍生品的产业链条转移到不能被简单盗版的文化地产领域。“模式就是以商标授权为核心，而不是手握大量的资金去买地。”王中军说。“拿商标和地方政府、地产商来谈主题公园、文化城之类的项目合作，可以凝聚当地文化产业的价值。”

　　据项目规划，华谊兄弟大量电影场景将被建设成为主体商业街区，而届时，收取商铺租金将成为主要的盈利来源之一。“这个项目上，首先华谊的商标使用权要收现金，同时我们还要拿干股。”王中军说。根据三方的协定，冯小刚电影公社的项目公司将注册资金2亿元，观澜湖公司持有项目公司60%的股权，实景娱乐持有35%的股权，而冯小刚工作室则持有5%的股权。

　　三方还约定，实景娱乐（华谊兄弟子公司）负责提供电影相关资料，配合完成该项目策划工作，项目公司需要向实景娱乐支付策划创意服务费。而冯小刚工作室负责授权项目公司使用冯小刚的名字、项目公司则需要向冯小刚工作室支付相应的授权使用费和分成收益。

　　隐性风险

　　近两年华谊兄弟开始在主题公园和文化地产项目上，大肆跑马圈地。

　　2011年2月16日，华谊兄弟宣布与上海嘉定工业区达成合作，双方在工业区内建立华谊兄弟文化城。该项目规划占地1000亩，总投资数十亿元，主要用于建设影视基地，包括摄影棚和其他配套设施，第一期占地250亩。

　　此后5月13日，华谊兄弟又通过子公司实景娱乐与深圳市坪山新区城市建设投资有限公司等在深圳合作开发“华谊兄弟文化城”项目，项目方向为主题旅游及电影及电视节目拍摄、计划建设用地65万平方米。其中华谊在项目公司的持股比例为40%。

　　5 月26日，华谊兄弟电影主题公园项目花落苏州。华谊与苏州工业园区管理委员共同投资30亿元，占地1000亩的，华谊兄弟会持有苏州影城45%的股权。

　　中投顾问文化行业研究员蔡灵对记者表示，电影公司进行主题公园和文化地产布局主要是能扩大利润来源，不过一旦电影公司进行布局，其风险会体现在收益受旅游淡旺季影响较大，同时项目投资大、回报期长，这会导致其现金流产生危机。

　　从2012年半年度财报显示的情况来看，华谊兄弟自涉足文化地产业务后，其经营活动现金流为-2.24亿元，同期下降-346.43%，而其资产负债率达到47.22%，与去年同期相比增高了16.54%。

　　而王中军说：“我现阶段最大的梦想，就是华谊兄弟能够安全的、没有重大伤害向前发展。”