经济寒流突袭 Neiman百货等零售巨头IPO或将碰壁

　　全球性不确定因素对私募股权市场影响恶劣，一批正等着上市的零售公司或许会面临IPO闭闸的尴尬期。包括Neiman Marcus、Vince、Burlington Coat Factory Warehouse Corp.和Claire"s在内的一批零售集团已经申请上市。尤其是Neiman"s，正面临首次公开募股（IPO）的关键时期。 

　　Neiman"s的拥有者，私募集团TPG和Warburg Pincus，追求“两条腿走路”——在谋求IPO上市的同时希望零售业务继续突破。就在此时，叙利亚化学武器危机的升级导致了股票市场的持续下挫。但多数受访者认为IPO仍是Neiman的最佳选择。2005年，TPG集团和Warburg集团向Neiman注资51亿美元，现在他们急着想让投资者套利。 

　　零售业大亨上市难 

　　Neiman Marcus百货品牌在零售业盛名在外，银行业将它做为一个特例投资对象来对待。但在股票市场的修正期间，Neiman的诉求可能会触礁：零售增长缓慢，支出不可削减，资本利得税的提高，这些因素都冲击着私募股权交易。“走IPO的路子是对的。零售集团的拥有者需要现金流，”一名投资者说，“我不知道私募股本进入后，会不会给到零售集团预期的回报，但我认为大众股民可以提供现金流。”Financo的主席吉尔伯特·哈里森（Gilbert Harrison）也说：“我相信Neiman更适合公开发行股票。” 

　　Neiman的索价是60亿美元。这个消息一出，Saks集团联合KKR &Co.合作向Neiman出价。随后，Neiman驳回了这项并购。“原本有一些中东地区的亿万身家投资者，虎视眈眈地盯着Neiman Marcus。但在零售业第二季度的财报出炉后，他们踟蹰了。”一位前零售业执行官说，“Neiman是一个独一无二的品牌，但60亿美元的要价实在太高了。”一位不愿意透露姓名的银行家也说：“Neiman是一个独特的资产，但不值这个估价。它或许需要降低它的预期。我见过太多这样的交易，对买家来说最重要的是品牌价值和增值空间。Neiman的品牌价值是强有力的后盾，但可以支付这个价格的购买者太少了。” 

　　半途而废的投资者 

　　Triangle Capital投行合伙人理查德·凯斯滕鲍姆（Richard Kestenbaum）说：“大家都在打小算盘：经济上的，社会的，情感的，这些因素都会作用于零售企业的购买，很难说什么才是主要的动因。但它们必定会共同作用于这样一个大规模的交易。”增值空间或许才是阻碍Neiman实现预期估价的因素。这个原因迫使Neiman的拥有人尝试各种交易途径。情况和15年前截然不同了，有消息称15年前，Burberry和Gucci还没有把专卖店开到世界各地。为了找到下家，Warburg和TPG把每一块岩石都翻了个底朝天。另有专家称：相较电商和奥特莱斯来说，Neiman这样的正价销售实体零售百货增长空间是有限的。近年来，Neiman Marcus的新增店铺主要设在美国二级城市。 

　　KKR、CVC Capital、Galen Weston以及一间卡塔尔财团都在与Neiman接洽。但关于最终估价的预测，受到了Hudson"s Bay Co.购买Saks的29亿美元的影响。但这并不是一个公平的比较，Saks可以裁减后勤职员和设备将之整合到母公司HBC集团的共享运营系统里，从而节省一亿美元左右的年度经费。另外，Saks名下的不动产价值超过了Neiman，包括前者在第五大道的旗舰店。另外，HBC集团的CEO 理查德·巴克（Richard Baker）为Saks制定了一个长期的发展策略，而Neiman却缺乏吸引投资者的长期规划。 

　　今年年初，Neiman Marcus、Vince、Burlington Coat Factory Warehouse Corp.和Claire"s在证交委登记。当时，零售业预测，经济正处于恢复模式，虽然速度比较缓慢。但到了8月，叙利亚化学武器危机的爆发却给了他们当头棒喝。潜在的危机是复杂而不可知的，或许会在极大程度上打击全球的消费信心。尽管叙利亚危机触动了美国政府的神经，经济复苏期间的下滑或许会导致IPO关闸，但“这是一件难以预测的事情”。Triangle Capital投行的合伙人理查德·凯斯滕鲍姆认为：叙利亚化学武器危机如果转变成一场战争，将极有可能使股票市场下挫。 

　　The Sage Group投行的执行经理保罗·阿特曼（Paul Altman）则饶有兴致地说：“叙利亚在这个时间点爆发危机，真是太会挑了。从宏观角度来说，在市场环境糟糕的当下这个不确定因素将引发油价上涨，对消费形成挑战。”Intrepid投行的总经理菲利普·法拉特（Philippe Faraut）称到目前为止，下半年的企业并购活动更加繁忙。他将Vince视作例外：“我想Vince将在IPO市场表现优秀。比起其他公司，Vince的品牌故事强大、产品优质、表现抢眼，另外，他们有一个非常积极活跃的管理团队。