运动服饰业务成百丽业绩增长动力 仍看好耐克、阿迪

　　被称为女鞋"巨鳄"的百丽国际，旗下其实还有一块非常重要的业务，便是运动、服饰产品经营。在国内多家百货商场的运动楼层，有不少耐克、阿迪达斯的店铺其实都是由百丽国际负责运营的。

　　依据百丽国际此前公布的截至2014年2月末的14个月全年业绩，期内其运动、服饰业务的收入为166.749亿元，较2013年2月底的140.065亿元同比增长19.1%。相较同期女鞋业务同比5.04%的增幅，这一收入增幅十分抢眼。

　　在某种程度上，在鞋类业务收入增速明显放缓的大背景下，运动、服饰业务充当了百丽国际业绩“拯救者”的角色。

　　2010-2013年收入增幅为12%-20%，好于本土运动品牌

　　与鞋类业务以自有品牌经营为主不同，百丽国际旗下运动、服饰业务目前以经销代理为主，其经销代理的品牌包括Nike、Adidas、PUMA、Converse及Mizuno等。其中，Nike和Adidas两个品牌的销售额占百丽国际运动、服饰业务总销售额的比例约90%。

　　截至2014年2月末，运动、服饰业务合计占百丽国际总收入的比例为38.7%。较上年同期的35.8%提升2.9个百分点。其毛利率为39.5%，较上年同期的37.2%提升2.3个百分点。

　　百丽国际表示，集团的运动、服饰业务增速较快主要是由于相对较好的同店销售增长。期内，其同店销售增长约6%，其中单价上升和数量增长的贡献大体各半，运动鞋和运动服两个品类的表现也大致相当。

　　同时，是由于集团并购的Big Step业务的带动。

　　2012年3月，百丽国际收购Big Step公司的全部股权，加大在国内运动休闲市场的开拓力度。Big Step是国内一家运动品牌经销企业，在国内市场以经销、销售Nike和Adidas品牌产品为主，拥有600家自营门店。百丽国际认为，该收购将会增强百丽在部分区域市场的战略和渠道布局，而且由于双方业务基本一致，收购后可以产生规模效应，降低采购成本。

　　当时，由于国内运动、服饰行业的竞争已经白热化，李宁、安踏等一批本土运动品牌已经开始出现存货高企、大规模关店、终端销售折扣的严重情况，因此对于该项并购不少券商机构持审慎态度。但数据显示，该业务的收购效应在2013年开始逐步显现出来。Big Step公司从2013年第二季度开始合并报表，贡献了超过10个百分点的销售增长。

　　此外，毛利率的提升主要有两个原因，一是行业库存良性化，总体促销环境正常化，折扣率逐步恢复正常；二是品牌商给予分销商更多的补贴和支持，有效降低了产品成本。

　　事实上，近3年来一批本土运动品牌都处于"水深火热"中，自2011年下半年开始它们的营收和净利纷纷出现不同程度的下滑，终端店铺也大规模关闭出现"关店潮"，这一状况一直持续到今年才有所好转。但百丽国际旗下的运动、服饰业务的销售收入却一直保持了不错的增长。

　　财报显示，2010-2012年，百丽国际旗下运动、服饰业务的收入分别为90.565亿元、104.121亿元、118.137亿元，同比增速分别为12.8%、15%、13.5%。店铺方面，2011年年底，百丽国际旗下运动、服饰自营店达到4680家，全年净增店铺1025家。2012年年末其数量为5474家，全年净开店794家。

　　而这与在此期间各大本土运动品牌的业绩下滑与"关店潮"形成鲜明对比。以2012年为例，依据年报数据，领军者安踏体育营业额为76.2亿元，同比下降14.4%；净利润为13.587亿元，同比大幅下降21.5%。同年，李宁、安踏、匹克、中国动向、特步这5大品牌关店总数近5000家，其中李宁品牌关店1821家，匹克关店1323家，中国动向关店1101家，安踏关店590家，特步关店86家。

　　截至2014年2月底，百丽国际旗下运动、服饰业务自营零售网点数为5925家，其中Nike、Adidas自营零售网点数合计为4878家，PUMA、Converse及Mizuno自营零售网点数合计为1047家。其中，净增零售网点451家。

　　但需要指出的是，由于新并购的Big Step业务并入，一次性增加500多家店铺。而剔除该因素，同样受累于大环境下的业务调整，其运动、服饰业务期内零售网点数目略有减少。

　　对此百丽国际指出，出现这种状况的主要原因是：首先，由于个别品牌业务不再经营，期内陆续关闭超过200家的店铺。其次，并购业务整合过程中，集团于2013年第二、三季度对整体店铺结构进行了优化调整，关闭了少量店铺。调整于2013年第三季度末完成，第四季度开恢复了运动、服饰业务的正常开店拓展。

　　4大压力犹存，但仍看好耐克、阿迪增长潜力

　　事实上，当前整体运动服饰市场还面临较多挑战。对于本土运动品牌而言，主要是消化存货、零售环节店效下降、费用高企等方面的压力。百丽国际代理经营的虽然主要是国际运动品牌，但同样压力重重，其主要压力来自四方面：

　　一是Nike和Adidas在中国市场的服装品类受到国际休闲品牌和快时尚品牌的冲击较大，业务增长乏力、市场份额下降。

　　二是百货商场渠道近年来逐步调整运动区域，少数商场放弃运动业务，很多商场缩小了运动品牌专柜的面积，对于终端零售造成阶段性压力。

　　三是经销商进货成本偏高，毛利空间窄，而目前费用持续上升，利润率受到明显挤压，一些区域性经销商资金缺乏、难以继续正常的经营活动，对于终端销售造成较大影响。

　　四是期货制的订货模式、加上品牌商传统的比较强势，导致订货偏多的现象时有发生，在市场高速成长时该矛盾容易解决，但在近年市场偏弱、增长放缓的背景下，不合理订货直接造成渠道内存货堆积，既影响货品结构和单店销售额，又对毛利造成压力。

　　百丽国际认为，这些挑战属于市场"结构性挑战"，短期内难有明显改观。尽管如此，百丽国际对于旗下运动、服饰业务的发展仍充满信心。

　　在百丽国际看来，当前一线国际品牌的运动鞋产品竞争力较强，增长状况相对较好。同时，国际一线运动品牌的品牌优势明显，不仅在传统百货商场渠道，而且在新兴的购物中心渠道都有能力保持并扩大零售空间。

　　事实上，百丽国际对于Nike和Adidas在国内市场长远增长的看好不是没有依据的。

　　财报数据显示，截至2014年2月末，Nike、Adidas(依据在集团内部的销售贡献，百丽国际称之为一线品牌)的收入为147.834亿元,增长率为19.4%，占集团总收入的比例为34.3%；PUMA、Converse及Mizuno(依据在集团内部的销售贡献，百丽国际称之为二线品牌)的收入为17.021亿元,增长率为10.8%，占集团总收入的比例为4%；其他运动服饰业务收入为1.894亿元,尽管占集团总收入的比例仅为0.4%，但却成为集团新的增长点，同比大幅增长105.4%。

　　其中2013年，Nike、Adidas的收入为123.788亿元,占百丽国际集团总收入的比例为31.7%%；PUMA、Converse及Mizuno等品牌的收入为15.355亿元,占集团总收入的比例为3.9%。

　　2012年Nike、Adidas的收入为104.343亿元,增长率为15%，占百丽国际集团总收入的比例为31.8%；PUMA、Converse及Mizuno等品牌的收入为13亿元,增长率为5.8%，占集团总收入的比例为4%。

　　2011年Nike、Adidas的收入为90.755亿元,增长率为16.3%；PUMA、Converse及Mizuno等品牌的收入为12.292亿元,增长率为7%。可以发现，百丽国际旗下Nike和Adidas的收入增幅明显高于其他国际品牌。

　　百丽国际表示，随着中国消费者收入不断增加、运动参与程度不断提高、消费习惯进一步成熟，对于运动服饰产品、特别是专业性、功能性较强产品的需求将长期持续扩张。Nike和Adidas等国际一线运动品牌凭借其强大的品牌号召力，配合领先的研发、丰富的产品线和优越的供应链，有望继续提高在中国市场的份额。而集团作为这些品牌在中国的主要合作伙伴，有信心持续加大投入，改善经营质量，与品牌商加强合作，实现有赢利、高质量的长期增长。