11月17日,沪港通将正式开启。这将对两地地产股产生潜移默化的影响。
多家机构预计,沪港通正式开通后,可能推动低估值地产蓝筹估值进一步修复。以万科为例,万科A/H 目前仍有近20%差价。
更重要的意义则在于,中国房企国际化的进程会加速,无论A股还是H 股上市房企,他们在融资成本、公司管理、运营效率等方面将进一步提升。
据统计,纳入沪港通的地产股投资标的有数十个之多,有望在沪港通行情中优先受益。A股的标的有万科、保利地产、招商地产、华夏幸福等30余只符合条件。据中信建投统计,此次沪港通下有41只H股有望向内地投资者开放,其中内房股个数占到61%,市值占到34%,行业排名前列的优质龙头房企中海外、华润置地、恒大地产、碧桂园都将成为A股投资者的交易品种。
A股投资者和港股投资者选择企业的侧重考量因素有所不同,此次互联互通将推动两地进行双向价值重估。中信建投分析师苏雪晶认为,A股投资者的投资风格更偏好转型公司、区域主题热点和政策红利等,而港股投资者对公司基本面给予了更多的关注,沪港通的推行有望修复房地产龙头的估值。
以保利地产为例,“保利目前估值较低,而且在销售、融资成本等方面都优势,资质与基本面表现较好。”国泰君安指出,保利地产为估值最低的A股地产龙头,可能将直接受益于沪港通。
资源禀赋优异、有资产重组预期的公司受关注更多。从港股经验来看,华润置地自上市以来不断获得大股东的优质资产注入,这对其高速扩张起到了重要作用,也推升其估值提升,未来具备资产重组预期的房企也将同样受到投资者的青睐。
相对于住宅开发,海外投资者对于拥有独特模式的企业往往给予更高的估值,如商业地产、旅游地产、产业地产等,沪港两市的稀缺地产股如华侨城和华夏幸福将受到更多关注,这两只股票近期走势强劲。
中信建投认为,专注于商业运营的企业更加受国际长线资本的青睐,结合近期国内REITs试点的推进,A股商业地产开发商过去的融资囹圄有望开禁,海外投资者对金融街、中国国贸等拥有优质自持物业资源的房企关注度提升,也将系统性推动其估值水平上移。
沪港通的开启对香港内房股是全新的发展机遇。港股分析师洪圣奇认为,沪港通实行后,香港上市的内房股受惠程度可能会大于在A股上市房企。就投资机会而言,投资者可能更倾向于港股市场,因为目前香港内房股整体估值不高,“融创、世茂等内房股资质都比较良好,而且目前的估值也不错,A股地产股相比之下也并不具有特别优势。”
中信建投表示,沪港通对于地产股不仅仅是估值的影响,更多是思维方式的改变。在未来,企业间的资源禀赋、管理效率、融资成本以及运营模式等多元层面都将对资本市场产生影响。
在房地产行业已经进入下半场,利润率下移的背景下,强力有效的管控能力以及融资能力将成为穿越周期的保障,沪港通将推动国内资本市场的估值思路与国际并轨,在降本增效层面控制出色的企业,将会在资本市场脱颖而出;从产业角度来看,也将驱动上市公司的管理思路,从过去的追求规模开始注重效率和速度的平衡。这也是万科等龙头房企为何强调不再单纯追求规模的原因。
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