万达院线发行价为每股21.35 市值仅有市场预估的三成

　　卖方分析师预测，参照行业正常的估值水平，万达院线上市后的合理股价应该在65元/股~80元/股之间，总市值或将超过500亿元左右，因此，一旦上市或引发投资者追捧。

　　1月14日，2015年第一轮IPO新股申购进入高潮，多达10只新股同一天启动网上网线申购。其中作为国内院线第一股的万达院线备受关注。然而根据1月13日晚间万达院线公布的数据，最终确定的发行价为每股21.35元，对应2013年的静态市盈率为22.96倍，远低于中证指数公司公布的行业平均65倍市盈率——将近3倍的溢价空间，意味着万达院线将以超低发行价上市，而该发行价下的市值仅有市场此前预估的三成。

　　事实上，作为国内电影院线行业的第一家上市公司，缺乏参照，因此市场此前对于万达院线的上市估值并不乐观。卖方分析师预测，参照行业正常的估值水平，万达院线上市后的合理股价应该在65元/股~80元/股之间，总市值或将超过500亿元左右，因此，一旦上市或引发投资者追捧。

　　参照中证指数公司的估值标准，目前“广播、电视、电影和影视录音制作业”的平均市盈率应该是61倍左右；而如果参照目前文化传媒板块中主营电影剧制作的华谊兄弟(行情,问诊)和光线传媒(行情,问诊)两家上市公司，其目前的滚动市盈率分别为46倍和84倍。因此，如果参照中证指数公司的行业平均61倍市盈率，那么万达院线上市后的总市值预计在490亿元左右。

　　从万达院线盈利情况来看，2014年全国电影票房收入突破290亿元，同比增长了36%，由于万达院线主要营业收入都来自于电影票房收入，因此，有机构根据已披露的上半年业绩，预计2014年万达院线的主营业务收入将超过50亿元，对应净利润将超过8亿元。如果参照这一盈利水平，万达院线目前的发行价所对应的市盈率只有大约15倍左右，这一估值同样低于目前行业平均市盈率水平。

　　事实上，截止到2014年上半年，万达院线的票房收入占到了全国票房收入的14.46%，而且万达院线的单银幕票房产出高达254万元，其主营业务的毛利率高达33.8%，远高于行业其他院线同期水平，盈利能力在同行中领先。

　　此外，万达院线目前还有不少新建的影院仍处于孕育期，未来2-3年这些影院都将进入到业绩爆发期，届时，万达院线的票房收入所占市场份额有望进一步增加。

　　万达院线以超低发行价申购，有投行分析人士透露主要是来自于监管层的指导，在今年早先完成的7批上市新股当中，发行市盈率的算数平均值也恰好在23倍左右，按照此前的发行规则，如果发行人的发行市盈率超过了行业平均市盈率，那么将推迟三周发行。