红蜻蜓重启上市:多项业务增速放缓 后市风险仍需防范

　　（赢商网北京站报道）今日，红蜻蜓（需求面积:60-200平方米）在上海证券交易所再次发布重新启动A股发行的最新公告。根据本期公告内容，该股票发行人简称为“红蜻蜓”，股票代码为“603116”，首次A股公开发行数量不超过5880万股，占发行后总股本14.38%，发行后总股本为不超过40880万股，且每股面值1元，预计发行日期为2015年6月18日。

　　本次发行采用网下发行和网上发行相结合的方式进行。其中，网下初始发行数量为4116万股，为本次初始发行数量的70%。网上初始发行数量为1764万股，为本次初始发行数量的30%。

　　多项业务增速有所放缓

红蜻蜓报告期内主营业务毛利率和综合毛利率情况

　　此次发行人是一家以红蜻蜓品牌为主，集皮鞋、皮具、儿童用品的设计、开发、生产和销售为一体的时尚鞋服企业。 “红蜻蜓”品牌创牌 20 年来以“单品牌、多品类”为发展战略，以“自产加外协”为生产模式，以“直营和特许加盟”为销售模式，建立了扁平化的销售管理体系。

　　截至2015年3月31日，红蜻蜓发行人资产总额25.66亿元，归属于母公司所有者权益17.43亿元。其中，2015年1-3月发行人实现营业收入7.81亿元，较上年同期增长12.21%；归属于母公司所有者的净利润0.72亿元，较上年同期增长30.05%。对于净利润增长幅度大于收入增长幅度，公告给出的答案是主要由于财务费用下降和存货减值准备转销增加所致。

　　但同样在本次的公告中，赢商网记者发现，红蜻蜓本报告期内的主营业务毛利率和综合毛利率情况多处出现下滑。

　　其中，2012年度-2014年度，红蜻蜓的主营业务收入分别为304250.52 万元、319007.14万元和309257.91万元，较上年的增长率分别为4.85%和-3.06%。报告期内，公司的业务增速有所放缓。

　　公司门店从2012年初的3432间上升至2014年末的3819间。同时，红蜻蜓还积极导入电子商务丰富销售渠道；实施“一牌多品”的市场策略，直营店和加盟店的运营效率在报告期内基本保持平稳，皮具、儿童用品等业务的发展提高了单店销售收入，单店销售业绩良好。在2012年度-2014年度间，直营独立店的单店销售额分别为 283.24 万元、308.75万元和291.14万元，加盟店的单店提货额分别为63.15万元、63.88万元和60.56万元。

　　另外，红蜻蜓的综合毛利主要来自主营业务。2012年度-2014年度，本公司的综合毛利分别为108908.58万元、113204.21万元和107226.59万元，2013年度较上年增加4295.63万元，增幅为3.94%。2014年度较上年减少了5977.62万元，下降了5.28%。报告期内，综合毛利的变动主要是由于主营业务毛利的变动所致。

　　2012年度-2014年度，公司主营业务毛利率分别为35.61%、 35.43%和34.63%。2012年度-2014年度，公司综合毛利率分别为 35.50%、35.14%和 34.28%。报告期内公司综合毛利率比较稳定，主要是由于公司的主营业务毛利率比较稳定。

　　上市之路一波三折

　　其实，红蜻蜓的上市计划早被披露，但上市之路如同众多叩击A股的其它企业一样，一波三折。就在上月5日，红蜻蜓就曾发布网上路演计划流产公告，称因其近期收到举报且需要进行核查。

　　而在更早时期，今年4月27日，红蜻蜓披露了《浙江红蜻蜓鞋业股份有限公司首次公开发行股票招股意向书》及《浙江红蜻蜓鞋业股份有限公司首次公开发行 A 股发行安排及初步询价公告》，并已于2015年4月29日至30日进行了初步询价。但因温州市鹿城红蜻蜓皮鞋厂（以下简称“鹿城红蜻蜓”）就商号纠纷等事项对浙江红蜻蜓鞋业股份有限公司提起诉讼，发行人及主承销商国泰君安证券股份有限公司出于审慎的考虑，决定暂缓后续发行工作。

　　而今年4月以来，鹿城红蜻蜓与红蜻蜓的诉讼就有两起：

　　第一起：2015年4月23日，温州市中级人民法院受理了鹿城红蜻蜓就侵害其企业名称（商号）权纠纷起诉发行人的案件。2015 年 5月14日，温州中院主持调解，双方自愿达成调解协议。

　　第二起：2015年5月11日，鹿城红蜻蜓以“发行人 2014年起诉其商标侵权一案”违反“鹿城红蜻蜓与红蜻蜓集团有限公司（发行人控股股东，以下简称“红蜻蜓集团”）于2004年达成的和解协议”为由再次向温州市永嘉县人民法院提起诉讼。2015年5月14日，永嘉法院主持调解发行人及红蜻蜓集团与鹿城红蜻蜓的合同违约纠纷一案，三方自愿达成了调解协议。

　　截至目前， 鹿城红蜻蜓起诉发行人的商号侵权一案和合同违约一案已在管辖法院的主持下进行了调解，并达成了调解协议。鹿城红蜻蜓与发行人之间的相关诉讼已经结案。

　　电子商务渠道销售增长迅速

　　自成立以来，红蜻蜓一直主要从事成人皮鞋业务；2009年起，其开始经营皮具业务；2010年起，开始经营儿童用品业务。且公司一直采取以直营和特许加盟为主，电子商务和团体订购为辅的销售模式。

　　据了解，截至2014年12月31日，红蜻蜓共拥有直营独立店49间，商场店453间。公司的电子商务业务分为直营与代理两类。电子商务直营业务主要依托于淘宝平台，公司目前在天猫商城开设了红蜻蜓品牌旗舰店、红蜻蜓男鞋旗舰店、红蜻蜓女鞋旗舰店、红蜻蜓童鞋旗舰店、红蜻蜓童装旗舰店、coolala 品牌旗舰店总计六个品牌旗舰店，同时其也自建平台实现了部分电子商务直营销售。其中，2013年度公司电子商务直营业务占电子商务业务比重为69.87%。

　　同时，红蜻蜓还通过优选一批网络代理商在其他电子商务平台代理公司的销售业务。目前，红蜻蜓通过代理模式开展业务的平台包括京东商城、亚马逊、好乐买、优购网等等。另外，红蜻蜓于2013年下半年，与唯品会也开展了品牌特卖方面的业务合作。2013年度公司电子商务分销业务占电子商务业务比重为30.13%。

　　报告期内，红蜻蜓电子商务渠道实现的销售收入分别为 11218.29 万元、22891.97万元和33106.81万元，增长迅速。公司电子商务业务目前销售的货品品类涵盖了男鞋、女鞋、儿童用品等，2014 年度各品类销售收入占电子商务业务的比重分别为男鞋 56.67%、女鞋 35.31%、皮具 4.01%，但线上销售的货品与线下实体门店销售的一般并不重合。

　　一份根据Euromonitor报告显示，按2013年零售终端销售额统计，红蜻蜓皮鞋市场占有率为1.4%，在所有皮鞋企业中位居第三位，仅次于百丽国际和达芙妮国际。

　　后市风险仍需防范

　　红蜻蜓此次发布的公告，也对上市后可能面临的市场风险做出了仔细的判断。其中，主要的风险如下：

　　第一，市场环境的风险：

　　近年来，全球经济环境充满挑战，我国经济的增速回落也比较明显，2013年我国GDP增长率为7.70%，我国经济进入结构改善、质量提高的中速增长阶段。宏观经济环境的改变对于消费零售市场的负面影响，主要体现在消费者信心不足、购买意愿下降。2012年以来鞋服行业的行业环境和整体渠道弱势明显。

　　公司的产品面向整个消费市场，消费者消费谨慎，单店增长放缓，营销网络扩张速度下降，将给公司的业务发展带来一定压力。尤其是在本报告期内，公司的业务增速有所放缓，因此公司面临市场环境变化导致的风险。

　　第二，市场竞争风险：

　　国内鞋业市场集中度较低，各品牌之间的竞争较为激烈。红蜻蜓股份凭借品牌影响力和营销网络等优势已占据市场有利地位，综合实力处于国内皮鞋品牌领先地位。未来若皮鞋行业的市场竞争进一步加剧，本公司不能进一步提高市场占有率，将对本公司品牌提升和业绩持续增长等产生不利影响。

　　综上，受市场环境变化和终端竞争加剧等因素的影响，公司的经营业绩增速放缓，未来公司的业绩存在一定程度的不确定性。如果我国宏观经济增速持续走低、市场环境持续恶化、终端竞争进一步加剧，公司存在上市当年营业利润下滑50%以上的风险。

　　第三，消费风尚变化的风险：

　　国外皮鞋款式变化较慢，外国消费者更为注重皮鞋的舒适、环保等功能。国内皮鞋的款式更新很快，消费者的需求和流行风尚的变迁也较快。因此国内鞋企需要具备捕捉市场热点的能力，准确预测市场潮流和消费者需求变化，并能不断开发适销对路的新品。由于公司具有较强的设计开发能力和完善的鞋业资讯系统，能够较好的预测和把握每季鞋业流行动向，并迅速调整产品组合以适应市场需求的变化。

　　但如果公司对鞋业流行时尚和消费者需求判断失误或把握不准，未能及时开发出适销对路的产品，或开发的产品大量滞销，将对本公司经营业绩产生不利影响。

　　第四、品牌维护的风险

　　皮鞋属于生活消费品，品牌是影响消费者购买选择的重要因素之一。消费者对品牌的忠诚度来自于对品牌文化和附着元素的崇尚感。但未来如果发行人不能够保持产品一贯高品质的制造、流行趋势与主题文化融合的品牌风格，则将面临不但不能进一步开拓市场，甚至丧失原有消费群体的风险。