美团与点评闪婚是被“逼” 最后融合还是牺牲一方？

　　对于美团与大众点评的合并，事件主角们曾一度三缄其口。不过，在上周六的红杉资本中国基金十周年活动上，美团网创始人王兴首次公开谈论了这次合并大案。

　　在活动的演讲中，王兴称，美团和大众点评走在一起，红杉作为两边最重要的投资人，起了非常积极的作用。当然，王兴这句话还可以有另一种解读。

　　以下三段位王兴演讲的节选：

　　“红杉从A轮、B轮、C轮、D轮一直非常坚定支持我们，所以对美团是一个非常坚定支持的投资人，同时也是美团最大的机构投资人。在一个多星期前，我们和大众点评走在一起，红杉是两边最重要的投资人，起了非常积极的作用。

　　这个过程中，除了跟沈南鹏接触，还跟红杉很多人有过接触，例如Enita（浦晓燕），还有刘星，也包括之前在红杉现在得到红杉支持去创立源码资本的曹毅，还包括之前在另一个基金后来加入红杉的郑庆生。这个过程中，红杉不但给了我们资金上的帮助，在业务上也给了很多建议，包括红杉有些其他小的创业团队不是那么顺利，但是跟美团整合会有一个更加大的合力的时候也很热情的建议，所以在整个过程中也给若干小公司做了合理的解决方案。

　　整个事情感觉五年走下来，红杉对美团的帮助是全方位的，不光是在资金的注入，在关键点的判断，甚至在人才的整合上都给了我们巨大的帮助。所以我跟红杉十年前初次接触，现在我们跟大众点评战略合作在一起，我相信我们依然是红杉非常重要的合作伙伴。因为我们会一直走下去，红杉会越来越好，我相信美团和大众点评也会越来越好。”

　　半个月前，美团和大众点评正式宣布合并。新公司将实施Co-CEO制度，美团CEO王兴和大众点评CEO张涛将同时担任联席CEO和联席董事长，重大决策将在联席CEO和董事会层面完成。两家公司在人员架构上保持不变，并将保留各自的品牌和业务独立运营，包括高频到店业务，同时将加强优势互补和战略协同，推动行业升级。

　　此次合并成为近十个月来，继滴滴快的、58赶集合并以后，国内市场的第三起O2O服务领域巨头合并大戏。

　　推手红杉

　　资本是美团和大众点评这次合并背后最大的推手，这是业内人士得普遍观点。美团相关负责人曾表示，这次合并得到了包括红杉、北极光、阿里巴巴、腾讯、Hillhouse等双方股东的很大支持。而作为双方的共同股东，红杉资本被认为是此次合并的主要幕后推手，合并之后红杉资本成为新公司最大股东。i黑马此前联系了红杉资本合伙人王岑，对此王岑未予置评。投资两家相似企业也是红杉的常用策略，此前唯品会收购乐蜂网成功上市便是此典型例子。

　　之前，在滴滴快的、58赶集的合并中我们看到了类似的资本戏份。在滴滴快的合并时，快的CEO吕传伟在内部邮件中表示，“合并是双方所有投资人共同的强烈期望;除了财务因素外，合并后可以避免更大的时间成本和机会成本，新公司可以马上加速开展很多新的业务。”而据报道，在58和赶集得合并中，老虎基金在两边下注，积极游说双方合并，赶集在去年获老虎基金和凯雷资本领投的E轮2亿美金融资。资本的力量在连续三场互联网领域老大老二得合并事件中充分展现。

　　美团依靠团购起家，在酒店、电影、外卖等垂直领域深耕，属于高频业务；而大众点评本身不是团购平台，广告营收是其主要收入来源，业务频率较低。新公司可以掌握高低频业务两端，形成全面覆盖的生活服务生态圈。

　　熊猫资本合伙人李论认为，“委身点评对美团而言可能是最好的出路。移动互联网和互联网思维的核心，应该是效率的提升，而不是简单的扩大规模，巨额融资可以帮助企业用3年时间完成过去10年、20年企业发展才能达到的规模，但不一定能带来效益的提升。”

　　两个体量相近的对手最后走到一起，很难说是自由恋爱还是包办婚姻，更多的可能是资本联姻应对时下局势的必然选择。犹如北京的寒风刮起，抱紧一点，至少暂时暖和很多。

　　寒冬烧钱不易，唯有抱团

　　资本寒冬下，烧钱越来越不易。先有爆料称，美团资金吃紧，8月份在华尔街的路演无人问津。接下来有消息称，美团为吸引投资已下调估值，美团随后否认，并表示已查出谣言制造者并报案。大众点评在之前被爆出正在拆VIE架构，筹备超百亿融资希望成为首批登陆上海战略新兴板的企业，一切随着资本寒潮得来临迅速改变。

　　虽然在团购市场美团和大众点评占据前两名，但在双方发力的O2O市场，在餐饮、外卖、出行等高频消费场景中要面临多家巨头竞争，除了7月份刚刚获得200亿元百度注资的百度糯米，还要面对携程、去哪儿、饿了么等众多对手的蚕食，而因为得到阿里和蚂蚁金服60亿元输血的口碑网在放了“四年长假”也加入O2O市场的争夺。

　　今年7月，张涛在被媒体问及是否可能与美团合并时，曾明确表示两家公司存在很大差异和分歧，未来可能会越来越明显，这被解读为无意合并的讯号。而现在看来这也许是张涛的真实意思，但投资人未必这么看。

　　O2O持续大量烧钱的战略，在市场巨头已经诞生，谁也无法吃掉谁的状态下，看不到胜利得希望。持续的资金消耗压力，让投资方不愿再这么消耗下去。合并带来的同质化消耗大量减少、更强得市场占有率以及产生的更大巨头对于上市概念的更好包装，这些对于投资人来说是寒冬下最佳的获益方式。

　　谁会主导“美大”？

　　两大巨头的合并，让国内团购O2O格局发生历史性转变，从之前美团、大众点评和百度糯米的三国杀，变为“新美大”和糯米的二人转。今年7月，不差钱的百度宣布拿出200亿支持百度糯米的发展，这没想到半路杀出这一出不可能的恋情，百度是否压力山大？

　　易观国际数据显示，今年上半年，中国团购市场规模为770亿元人民币，美团处于领先地位，市场份额达到了51.9%，而大众点评的市场份额为29.5%，百度糯米为13.6%。李彦宏实现了他让糯米超越大众点评成为市场第二的目标，可却想不到竟是以这种方式。

　　合并后的美团和大众点评现有股东将权益注入新组的公司（仍采取VIE架构），双方占股比5：5。此前有消息流传，根据现在美团估值70亿美金和大众点评估值40亿美金计算，双方占股比7∶4。但最终美团和大众点评实现对等合并，两家公司对等换股，新公司估值约150亿美元。

　　新公司将实行联席CEO制，由美团CEO王兴和大众点评CEO张涛出任新公司联席CEO和联席董事长，重大决策由联席CEO和董事会层面完成。两家公司的人员架构保持不变，保留各自品牌和业务独立运营。

　　但业内分析人士指出，目前的联席架构只是一种过渡状态，更多的是为了维持局面稳定，同时也不排除后续还会有一定变数。两家公司真正整合后，可能像滴滴快的、58赶集一样以及更早的优酷土豆一样，最终只有一个主导方。

　　双方走到一起，也许会愉快，也许会注定牺牲一方，但都别无选择。王兴和张涛这两个同样强势的创始人，到底谁会成为最后的主角？