招商蛇口9个月完成无先例重组 揭秘幕后细节发展路径

　　在2015即将结束之际，招商蛇口的上市为中国经济大事记新添一笔。

　　2015年12月30日，招商蛇口工业区吸收合并招商地产即“招商蛇口”上市，新公司全称为招商局蛇口工业区控股股份有限公司，股票代码为001979。

　　从招商地产到招商蛇口，从000024到001979，作为国内首例上市公司A+B股同时转A股的案例，这次重组历经9个月终于尘埃落定，实现了综合开发运营板块的整体上市。

　　上市配套募资同时，招商蛇口也完成了B股遗留问题的解决、央企员工持股、换股吸收合并。此番重组，创下了中国资本市场的多项新纪录，也使其成为央企改革的典型样本。

　　招商蛇口董事长孙承铭于上市当日，详述此次无先例重组背后的历程，招商蛇口的发展路径也随之呈现。

　　重组叠加国企改革

　　“001979招商蛇口的意义是非常深刻的”，孙承铭说，其中包含传承的意义，践行国家自贸区战略的意义，以及新产业发展、扩展业务的意义。

　　1979年创立的蛇口工业区是改革开放的先行者，2015年，招商局也以开发蛇口工业区为起点，进行二次转型。

　　赶在辞旧迎新的节点上市似乎是刻意安排，但对于孙承铭和重组团队来说，这实际上是倒排时间表的结果。

　　在重组之初，招商局集团技术层面判断，股份制改造完成之后还需要11个月才能实现上市，但后来招商局董事长李建红要求，必须在2015年底完成。

　　“2015年4月3日停牌，2015年6月26日完成了股份制改造。2015年9月18日，完成所有的资产评估。2015年10月9日，股东大会98%高票通过B股转A股方案、配套融资、股权激励等方案。2015年10月9日到11月23日，获得了证监会重组委的通过。2015年11月27日，获得证监会批复，接着是走深圳证监局和深交所的上市程序。”孙承铭对于重组历程记忆犹新。

　　“这个过程中，解决历史遗留问题花了很大的力气，其中最大的问题是土地权归属问题。”孙承铭说。成立于1979年的招商蛇口在1992年之前是政企合一的企业，1992年股份制改革之后，仍留有很多法律、权属关系问题，需要一一厘清。

　　“2015年4月3日到2015年6月26日，两个半月把这些所有的工作完成，把所有的权属关系理清楚，并且把不能上市的资产剥离。”

　　而股份制改造之后，随之而来的资产评估、新旧股东对价正好撞上中国资本市场的重大波动，孙承铭说，“在股市波动情况下，做上市重组对价，困难可想而知。”

　　孙承铭坦言，招商局集团在重组一事上，与国家各部委在审批流程上进行了必要的协调，最终获得了包括证监会、发改委、商务部、国土资源部等部委的大力支持。

　　而这次史无前例的重组恰好与国企改革的思路不谋而合，或许也是获得监管层支持的原因。

　　孙承铭介绍，此次重组一是如何把A股+B股转A股，为国内同类上市公司创造了一个可以借鉴的经验；二是在做IPO、吸收合并重组上市同时，还能配套融资，推出员工持股计划，也是从前没有过的。

　　孙承铭认为，一方面，配套融资引入八家机构投资者，使公司治理结构优化完善，公开透明；另一方面，员工持股计划体现了股权多元化。

　　重组之后，在招商蛇口的股份结构中，招商局集团与其全资子公司招商局轮船股份有限公司（简称“招商轮船”）合计持股74.33%。

　　招商局集团如此高的持股比例一方面有利于国有资产增值保值，另一方面也使其面临“一股独大”的怀疑。

　　对此孙承铭表示，“股权暂时大一点，也没问题。我们下一步有很多资本运作，股权还有被摊薄的可能性。”

　　根据招商蛇口公告，招商局集团为了履行此前关于增持股份的承诺，已于上市首日和次日通过招商轮船对招商蛇口股票进行了增持，共计增持1.33亿股，占招商蛇口总股本的1.8%，共耗资约30亿元，消耗完所有护盘资金。

　　截至目前，招商局集团合计持有招商蛇口56.35亿股，持股比例上升至76.13%。

　　布局三大业务

　　招商蛇口在上市时做的五年规划中，预计公司2017年净利润可能突破100亿。

　　对此，孙承铭表示，释放土地资源储备是达到利润目标的一个重要手段。他披露，招商蛇口在前海的土地资源约有500万平方米，不久前整体并入招商局的中国外运长航集团有限公司（简称“中外运”）在全国约有1300万平方米的仓储用地。

　　据统计，招商蛇口合计在手的土储规模超过2800万平方米，土地资源评估价值8900亿元。这些资源的提取和建设对招商蛇口的发展是重要保障。

　　记者获悉，重组完成后的招商蛇口不局限于房地产业务，而是成为一家以“产、网、融、城一体化”为运营模式的综合城市运营服务商，具体包括社区开发与运营、园区开发与运营、邮轮产业建设与运营三大业务板块。

　　在园区开发方面，孙承铭认为，园区开发之后的产业运营非常重要，是核心能力的体现。

　　对此，他提出了“前港中园后城”的概念，具体来说是一种前面是港区，中间是出口加工区或者保税区，后面是城市的模式，并且要将国内成功的案例拷贝到“一带一路”沿线国家和城市。

　　邮轮产业虽是新业务板块，但招商局集团在四五年前就已经开始布局邮轮母港。目前，招商局集团在深圳、厦门、青岛和天津均有邮轮母港项目。如今，招商局集团又通过中外运持有上海吴淞口国际邮轮港，该邮轮港已超越纽约成为世界第八大邮轮母港。

　　孙承铭透露，招商局集团与全世界最大的邮轮公司嘉年华邮轮集团的谈判也已经到了收官阶段，两者将成立合资公司。

　　招商局集团从十几年前开始布局邮轮码头，到现在基本掌握了中国沿海主要城市的邮轮母港，加上未来的嘉年华邮轮支持，邮轮产业链正在成型。

　　在三大业务的发展重心方面，孙承铭表示，邮轮、园区开发、社区开发均衡发展是最理想的状态，但是还需要一定时间，目前传统房地产开发业务占比仍较高。

　　孙承铭认为，利用现有的存量市场是一个突破口。招商地产的30多万中高端客户和招商银行持有白金卡的高净值客户，构成了巨大的市场，社区健康、医疗、教育以及社区O2O等领域均可挖掘。招商产业园区聚集的大量客户资源也可与招商银行、招商证券共享。

　　另外，招商局集团已有产融结合的规划，招商仁和保险可能于今年上半年复牌成功，同时拿到寿险和产险牌照。如果保险公司的客户资源在集团内部产融互动，将会发挥更大作用。