欧派家居卷入万庆良受贿案 上市舆情现悲观

　　事件概述

　　2015年12月25日，南宁市中级人民法院公开开庭审理万庆良受贿一案，起诉书中指控，万庆良曾受贿欧派（需求面积:500-1000平方米）家居姚某某190万港元、人民币10万元购物卡。

　　南宁市中院公布的信息显示，庭审中，公诉人宣读、出示了证人证言、价格鉴定结论书等书证、物证照片及被告人万庆良的供述，被告人万庆良及其辩护人对相关证据均无异议。

　　这让正在IPO敏感期的欧派家居陷入舆论漩涡。

　　资料显示，自2011年3月就开始准备上市的欧派家居，直至2014年10月终于在上市路上迈出了实质性一步，在证监会网站预披露了招股说明书。证监会网站上公布的《上交所首次公开发行股票正常审核状态企业基本信息情况表》显示，欧派家居的审核状态为“已反馈”。

　　欧派的招股说明书显示，欧派家居的控股股东为姚良松和姚良柏，其中姚良松为实际控制人，该公司的姚姓成员还有姚良胜，姚良柏和姚良胜为姚良松之弟。

　　至于向万庆良行贿的姚某某是谁？法庭并未公布。

　　但行贿事件的暴露，是否会成为欧派家居上市进程中的绊脚石，则成为舆论关注的焦点。

　　欧派家居相关负责人在接受媒体采访时表示并不清楚此事，并称公司被指卷入行贿案对上市不会构成影响。

　　但这一观点和部分法律专家的意见并不一致。

　　除此之外，目前欧派家居并未主动发布关于此事的任何声明。

　　舆论关注度走势

　　舆论对欧派家居卷入万庆良受贿案一事的关注分为两个阶段，第一个阶段是2015年12月25日，万庆良案受审当日曝出此事至2016年元旦前，第二个阶段是2016年1月9日至13日。

　　2015年12月25日，万庆良案审理当天，当南宁中院公开行贿万庆良的名单后，已经提交了招股说明书的欧派家居备受舆论关注。媒体对此事的报道在12月25日当天达到高峰。

　　在舆论关注此事的第一个阶段，《北京晨报》《每日经济新闻》等传统媒体，和讯网、中国网等网络媒体对此事的关注度最高。

　　12月31日至2016年1月8日，元旦小长假加上其他因素的影响，媒体暂时“遗忘”了陷入行贿丑闻的欧派家居。

　　1月9日至13日，《中国经营报》《法治周末》等传统媒体再次发表相关报道，引发了舆论对这一事件的第二次集中关注。

　　媒体在此轮报道中，不仅仅关注了行贿事件对欧派家居上市的影响，还深度剖析了欧派的上市之路还会有哪些坎坷。

　　欧派家居还存负债率高等问题

　　除了备受万庆良案的困扰，透过欧派家居的招股说明书，还可以发现很多其他问题。

　　比如招股说明书显示，欧派家居存货高企，2011年至2013年末存货余额分别为2亿元、3.26亿元、3.52亿元，各期期末存货余额占总资产比例分别为13.61%、16.34%、12.26%。2012年和2013年，公司存货分别较上年同期增长62.92%和7.99%。

　　而且近年来欧派家居的资产负债率水平虽逐年下降，但一直居高不下并显著高于同行业上市公司。招股说明书显示，2011年至2013年，其资产负债率分别为74.16%、71.57%、53.02%，同行业上市公司同期平均资产负债率分别为40.36%、33.69%和34.27%。

　　有专家称，较高的资产负债水平可能降低公司的资产周转水平与弹性，不利于企业持续成长。

　　欧派家居的招股说明书还显示，近三年来公司短期偿债能力一直低于行业平均水平，流动比率与速动比率也分别低于标准值2.0和1.0，值得引起关注。以2013年为例，欧派家居流动比率和速动比率分别为0.77倍和0.55倍，分别低于行业平均水平的2.29倍和1.54倍，远低于同行业某上市公司的6.52倍和4.56倍。

　　同时，欧派家居的盈利能力指标也低于行业平均水平。招股说明书显示，欧派家居的综合毛利率、净利率均低于行业平均水平。综合对比索菲亚、喜临门、好莱客、曲美家居等8家同行业公司的盈利能力指标：2011年至2013年，欧派家居综合毛利率分别为26.86%、28.84%和29.86%，远低于上述8家同行业公司综合毛利率的平均值38.15%、39.58%和41.21%；2011年至2013年，欧派家居净利率分别为3.97%、7.26%和6.17%，也远低于上述8家同行业公司相应数据的平均值11.89%、10.73%和12.35%。

　　媒体报道分析

　　欧派家居姚某某行贿万庆良会对欧派家居上市带来何种影响？不少媒体都在关注此问题。

　　《中国经营报》采访了北京市法大律师事务所高级合伙人、副主任律师计静怡，计静怡分析认为，IPO关键节点企业负责人涉案，IPO会受到致命影响，证监会的发审部门会作出不予通过的决定。计静怡表示。根据证监会《首次公开发行并上市管理办法》规定，无论发行人（拟上市企业）董事、监事和高级管理人员存在涉嫌犯罪或违规的情形；或者发行人（拟上市企业）涉嫌单位犯罪的情形，只要已经立案调查，均属禁止。“根据万庆良案情况，检察机关起诉书中已指控的部分系检察机关已经立案调查确凿掌握的证据及既定的事实，属于前述规定中的情形，该企业在申报IPO时，证监会的发审部门会作出不予通过的决定。”

　　《每日经济新闻》也发表相关文章，采访了广东环宇京茂律师事务所律师刘华浩，但刘华浩认为，由于起诉书中的表述难以判断欧派家居姚某某是主动行贿还是被万庆良索贿，且姚某某是否被立案调查也尚未得知，因此难以判断该事件对欧派家居IPO的影响。

　　有媒体把关注点延伸到了欧派家居在发展过程中的其他问题上。

　　《中国经营报》记者在采访中关注到，欧派家居的产能扩张资金缺口或超10亿元。

　　“据了解，欧派家居无锡生产基地（一期）是拟投资额最大的项目，拟募资7.8亿元投入。根据《无锡日报》报道披露的数据显示，无锡基地总占地460亩，总投资30亿元，其中一期项目总投资为15.1亿元，占地251亩，年产各类橱柜、衣柜、烟机、燃气灶140万套。截至2015年11月已累计完成投资8亿元，也就是说仅无锡基地一期工程资金缺口就达7亿余元，而包含广州、天津等地的生产线建设在内，欧派家居产能扩张资金缺口或超10亿元。”《中国经营报》的文章认为。

　　《法治周末》的文章则报道称，欧派家居的“大家居战略”前景也受到质疑。文中称，欧派家居主要产品为整体橱柜、整体衣柜、整体卫浴和定制木门，欧派家居认为在大家居战略规划的过程中，定制木门和整体卫浴是对整体橱柜和整体衣柜的重要补充。

　　“招股说明书中的资料显示，如果上市成功，募集资金将有一部分投入到定制木门领域，用于扩大产能。欧派家居计划在募集资金项目投产后，定制木门产能由每年4.5万樘提升至64.5万樘。但欧派家居定制木门业务的前景并不十分明朗，目前仍处于亏损期。2010年，欧派家居开始进军定制木门业，2011年至2013年，定制木门的毛利率为-56.99%、-40.05%、-3.43%，2014年前6个月的毛利率为-6.26%。”《法治周末》发表的文章写道。

　　舆情点评

　　如果不是万庆良案的开庭，公众或许不会知道，一向以高端定位示人的欧派家居，还存在着行贿的肮脏一面。

　　从目前的公开资料来看，万庆良在广州主政期间，2013年曾去欧派家居等企业调研，了解企业发展现状、规划目标、需要帮助解决的问题和需求，鼓励民营企业扎根广州进一步做大做强。

　　此外，公开资料中鲜有关于万庆良和欧派家居有直接交集的任何信息。我们无从得知，姚某某是在何种情况下、出于何种目的行贿万庆良，但无论如何，欧派家居行贿万庆良是不争的事实。

　　行贿万庆良这一事件究竟会对欧派家居的上市进程带来何种影响，目前监管层虽并未表态，不过作为一家意欲上市的民营企业，在IPO期间曝光出这样的事情，会让很多人思考，这样有着行贿历史的企业，是不是在合法合规运营层面存在问题，以及这样的企业应不应该被资本市场所接纳，因为一旦其成功上市顺利融资，如果再次发生类似的行贿事件，这对于公司股票的走势无疑将会有重大影响，对股民利益的损害也不言而喻。

　　在这样的舆论形势下，欧派家居并未主动公开发声，也未针对行贿万庆良的姚某实为何人、姚某某是个人行贿还是代表欧派家居行贿、行贿的目的是什么等问题进行澄清和回复。

　　但坊间对此已多有猜测，甚至有媒体猜测，姚某某是否就是欧派家居的实际控制人姚良松。

　　下一步如何通过相应的公关活动和内部的相关风控，努力洗掉身上的行贿印记，让消费者更加关注欧派家居的品质而非公司运作方面的污点，无疑应是欧派家居需要做的事情。

　　如果欧派家居随后得以上市，那么如何让投资者相信其在未来能够合法合规经营，让投资者对其充满信心，则是欧派家居在未来更远时期内必须思考的问题。