优衣库利润暴跌28.3% 快销品市场萎缩Zara逆袭捞钱

　　优衣库（需求面积:1800-2000平方米）企图成为全球第一大服饰零售商，但实际表现令它离目标越来越远。

　　4月7日晚间公布的2016财年上半年财报显示，无论日本本土市场，还是包括中国在内的海外市场，优衣库的经营利润都出现了30%左右的下滑。优衣库的母公司——迅销有限公司数据显示，母公司股东应占利润同比下跌55.1%，创下近年来的最大跌幅。迅销在香港发行的预托证券在一周内暴跌20%。

　　社长柳井正在发表会上直言，“这一期的业绩不合格，只有30分。”

　　优衣库大概也没想到，主品牌的市场拐点来得这么快。那么，是什么原因突然导致净利润大幅下滑?

　　优衣库母公司半年净利暴跌55%

　　数据

　　2016年4月7日，优衣库的母公司迅销集团发布上半年业绩报告，截至2016年2月29日的6个月内，受优衣库业绩下滑影响，迅销集团净利润暴跌55.1%，这也是近5年来集团首次半年净利润下滑。

　　其中主品牌优衣库的表现让投资者失望。在日本市场，优衣库的营收与净利润都出现了下滑，营业收入同比下滑0.2%至4536亿日元(约合270.34亿元人民币)，经营利润则同比下滑了28.3%至641亿日元(约合38.20亿元人民币)。

　　财报公布后，迅销在香港发行的预托证券在一周内暴跌20%，最低跌到19港元，相比2015年中期创下的最高股价最大跌幅超过一半，以此计算总市值已经跌掉超过2000亿港元。凭借优衣库当上日本首富的柳井正，恐将让贤。

　　地位不保，谁将优衣库推下神坛

　　分析

　　NO.1 本国业绩持续低迷

　　日本优衣库这半年的营业利润比上年同期减少了28.3%。去年12月是暖冬，迅销CFO冈崎健在第一季度发布会时就解释说，优衣库的商品构成没有顾及到暖冬这个要素。优衣库的明星系列“Heat tech”在这个冬天推出的商品数量当数史上最多，也一直在强调功能改进，但最终没能达到预期销售效果。

　　这段期间，优衣库国内事业毛利率下降了3.5%。由于原材料成本上涨，优衣库曾在2014年秋冬开始调整商品定价，2014年上调5%，2015年则平均上升了有10%。

　　NO.2 涨价造成客流下降

　　价格调整对日本国内客流量和营收直接产生了影响，数据显示，优衣库门店人流量持续下跌，所有自营店跌幅达4.0%。当时冈崎健曾表示，“价格上涨带来的影响有限”，但在本期财报涵盖的时间段内——日本优衣库客流量仅在去年10月出现过一次上升，客单价也呈现同样趋势。

　　柳井正承认了这种趋势，他反思说：“从顾客需求出发来考量的话，如今的时代必须同时重视价格、品质还有时尚性。”他打算恢复那种“便于顾客购买”的价格体系。

　　NO.3 成本压力与日俱增

　　近半年来，日本销售管理费占比32%，比上年同期上涨2%，这也压迫了公司收益。日本优衣库正式员工已是2015财年上半年时的两倍多，冈崎健也表示，店铺运营效率仍有待提高。

　　柳井正强调他会控制成本策略，其中最重要的一点就是推进供应链电子管理。为此，他曾在去年开始与埃森哲合作，甚至不排除在硅谷找一些初创公司，为他提供技术上的帮助。

　　NO.4 汇率变动消解增益

　　另外，中国内地事业在本期基本实现增收增益，但受汇率影响，最终营业利润稍有下降。台湾、香港、韩国市场受暖冬与经济形势影响，在销售上陷入苦战。美国市场受库存、关店亏损拖累，赤字仍在扩大。为此，迅销下调了全年预期，预计截至2016年8月的全年营业利润只有1800亿日元，远逊市场期望的1996亿日元，此前预期为2000亿日元。

　　NO.5 快速周转优势减弱

　　迅销公司库存周转天数从2011年的20.6天已逐步增加到2015年的52.4天(不仅包含制成品也包含原材料、半成品等)，虽然仍领先中国大部分服装零售企业，但与同为快时尚头的GAP、佐丹奴国际相比，已不具备明显优势：2011年，迅销还是三家中最快的，2012年之后即落后于佐丹奴，与GAP的差距也在逐渐缩小，从2011年43.7天缩短到2015年的16.2天。

　　对于平价服装而言，周转速度直接影响竞争力。一旦丧失周转速度的优势，也就意味着在市场上的攻守互换。

　　快销品市场萎缩，Zara逆袭捞钱

　　行业

　　前几年，全球各大快销品专卖店在中国各大城市如雨后春笋般的出现。但近一两年，它们的日子似乎没有以前那么滋润了。

　　H&M在中国的门店数量由最早的7家激增至到了353家(截至2015年11月30日)，期间，H&M在内地的销售额始终以两位数增幅上涨，甚至出现高达82%的惊人增长率，但2011年后，H&M在中国的销售额增长明显放缓，最新一个财年更跌到16%的历史新低。

　　同为快时尚巨头的GAP的日子也不太好过，2015年8月中旬GAP Inc发布的二季度财报显示，GAP净利润2.19亿美元，暴跌34%。此前GAP就宣布计划关闭175家门店。

　　西班牙高街品牌Mango更惨一点，据媒体报道，2013年之前，该品牌在全国有近200个销售网点。但随后就迎来了它的关店潮。RET睿意德中国商业地产研究中心数据显示，这家公司截止2015年第一季度全国仅剩下61家门店。

　　与上述品牌陷入经营困境相比，Zara却在逆势捞金，据其母公司Inidtex SA集团发布的2015年全年财报显示，2015财年Inditex集团的净销售额达到209亿欧元，同比增长15.4%;净利润28.8亿欧元，同比增长15%，超过市场预期。

　　为保持快时尚王者的地位，Zara已经做出继续调低产品售价的决策，优衣库在此轮挫折后也准备降价，都想通过走量来赚取利润，2016年快消品市场，竞争无疑会很激烈。