投资机构: 1号店被卖给京东为何只值95亿而不是400亿

　　1号店作价95亿左右被卖给京东集团，而不是此前传言的400亿估值。这95亿估值究竟是怎么算出来的？一位著名投资机构的合伙人，他判断极可能是按照1号店2015年GMV估算出来的。“这个5%的持股比例应该是按照GMV估算出来的——很可能，1号店2015年的GMV是京东2015年GMV的5%，所以1号店的所有者沃尔玛才获得了京东集团大约5%的股票。”

　　京东与沃尔玛到底谁更赚？

　　媒体一致解读，此次京东95亿元买下沃尔玛手上的1号店是一个三赢的局面。抛开各种战略先不论，单纯说到此次买卖的价格，京东与沃尔玛到底谁更赚？

　　从常规的并购案估值法来看，上述投资机构合伙人分析，如果1号店2015年的GMV超过了京东集团当年的5%的GMV，那么这笔买卖京东就比沃尔玛更划算。相反，就是沃尔玛更划算。

　　而另一位零售业资深高管则也表达了类似观点，认为1号店的GMV是其估值的最重要参考标准。“类似1号店这样的公司，一般来说当年的GMV就是他的估值，但是1号店一直在巨亏，所以估值打了对折。”

　　公开资料显示，京东集团2015全年交易总额（GMV）达到4627亿元人民币，核心GMV（不含拍拍平台）4465亿。而1号店自2013年公布交易额为115.4亿元后，此后再也没有公开过年销售额规模。

　　为啥股票价和估值好像对不上？

　　此次京东集团收购1号店的品牌、网站和APP，为此付给沃尔玛新发行的144,952,250股A类普通股。受本次收购事件影响，京东本周一早盘在美国市场股价大涨4.62%，截止收盘京东报价为21.06美元。

　　同时，现在京东集团的总市值约为288亿美金，此次京东通过出让5%股份买下1号店，由此计算1号店大概估值为14.4亿美金（约为95亿人民币）。

　　那么问题来了，按照144,952,250股、每股21.06美元来计算，沃尔玛持144,952,250股A类普通股不是约30亿美金吗？为什么按照京东的5%的估值来算，又是14.4亿美金?

　　对此，上述投资机构合伙人解答说，根据美国有关证券法律的规定，在美国上市的企业注册地必须在美国，像京东这样在中国注册的企业，就只能采取存托凭证（ADR）的方式进入美国的资本市场。因此，在美国上市的中国公司，在资本市场交易的是存托凭证，而不是直接的股票，JD的每个ADR含两股，也就是股票数除以2等于ADR数，再乘以约21美金的价格就是京东的市值。“沃尔玛持有京东的144,952,250股A类普通股，相当于是有72476125个ARD数，京东的收盘价21.06美元指的是单个ARD的价格。因此，1号店不管用哪种算法都是估值95亿元。”

　　1号店的估值在啥档次上

　　从1号店创立之初便对其持续关注和报道，其创始人于刚在50岁的知天命之年放弃大公司高管的职业路径，选择与具有同样创业理念的刘峻岭一道创立1号店。2012年前后，1号店与库巴网、易迅网、新蛋网一度被定义成京东的竞争对手。

　　七八年过去之后，库巴网关闭，新蛋网被市场遗忘，易迅网被腾讯打包卖给京东后便无声无息，唯有1号店还在超市快消品上坚持阵营。2015年，两位创始人双双离开，一时间在电商创业圈引起了阵阵唏嘘。

　　商场不信眼泪只论实力，这个与京东PK的最后一个起源于线上的自营电商平台，如今在电商圈的座次当地咋样？

　　如果纯按估值来说，目前京东集团的总市值为288亿美金，唯品会的总市值约为65.8亿美金，聚美优品总市值约为6.5亿美金，当当网总市值约为5.0亿美金。按照此次1号店的估值14.4亿美金来看，在2006年前后起来的那批B2C中位列第三。

　　纵然1号店现在的体量还很大，品牌也比当年的易迅网更有价值。但是，1号店的未来目前来看仍然扑朔迷离，甚至多位业内资深从业者持悲观态度。

　　“现在来看，京东应该会觉得1号店还是一个本身有价值的品牌，会让其继续往大做。但是我不认为这种想法会维持多久，就好比当年亚马逊收购卓越的时候，认为知道卓越比亚马逊的用户还要多，想把卓越独立继续做大做强。但是几年以后，卓越就慢慢萎缩了。因此，等京东把1号店的营养吸干之后，我觉得也会把1号店丢一边的。毕竟在线上，只有大者恒大，老二最后都被逼残了。” 曾任当当网COO、天猫创始总经理的黄若如是判断。