央企与地方国企混改样本:华侨城重组云南世博、文投落地

21世纪经济报道 张晓玲 卢靖阳   2017-04-21 10:54

核心提示:作为央企混合所有制先锋,华侨城在股权结构多元化和参与国资改革上,均走在了前面。日前,华侨城宣布与云南世博、云南文投实施战略重组...

  酝酿一年后,华侨城集团(以下简称“华侨城”)重组云南旅游终于落定。

  作为央企混合所有制先锋,华侨城在股权结构多元化和参与国资改革上,均走在了前面。日前,华侨城宣布,与云南世博、云南文投实施战略重组,这是央企参与地方国资改革的重要案例。

  而在两年前,华侨城集团旗下的上市公司华侨城A发起定增计划,几经调整后引入民企宝能系成为第二大股东。

  华侨城这家以文化旅游和主题公园为核心业务的非典型性“地产+文旅”公司,不仅深度参与混合所有制改革,在业务转型上也迈出了更大的步伐。

  4月19日,华侨城深圳宝安滨海文化公园奠基,被视为再造一座“欢乐海岸”。华侨城集团总经理段先念在现场表示,未来十年华侨城将在深圳造6座“华侨城”,加码城市综合体。

  此外,华侨城也在积极介入特色小镇业务。2016年至今,华侨城集团投资多个特色小镇项目,并提出了100个美丽乡村计划,这方面的投资在数千亿级别。

  华侨城的云南梦

  根据公告,华侨城是以增资扩股的方式投资云南世博、云南文投的。云南世博、云南文投同属于云南省国资委下属公司。

  增资扩股完成后,华侨城通过其设在云南的全资子公司持有世博、文投各51%的股权比例,云南省国资委持有其余49%的股权。

  另据披露,华侨城参与云南旅游的定增方案也已获批,通过华侨城云南公司100%认购云南旅游的11.3亿定增。

  云南旅游由云南世博控股,持股比例49.52%。因此,通过控股云南世博,华侨城也实现了对云南旅游的间接控股。控股后,华侨城共计持有云南旅游57.07%的股权,云南旅游的实际控制人由云南省国资委变更为国务院国资委。

  面对重组,世博、文投的态度十分积极,甚至是迫切。在文投董事长陶国相看来,重组前的云南文投是一家较弱的省属企业,如今的战略重组及市场化改革,是云南文投跨越发展的重大选择。“这不是简单的靓女先嫁,而是大旱遇上了甘露”,在4月12日的干部大会上,陶国相表态非常直白。

  而控股云南旅游,也使华侨城集团有了华侨城A之外的另一个“地产+文旅”上市平台。目前,云南旅游旗下拥有12家控股及全资公司,业务领域涵盖景区运营、旅游交通、旅游地产、旅游酒店、旅行社等多个板块。

  据云南旅游年报,2016年,云南旅游实现归属于上市公司股东的净利润6766.8万元,同比下降17.20%。国金证券认为,地产项目销售情况不佳是云旅业绩下滑的主要因素。2016年,云南旅游地产板块利润总额同比下滑97.62%。

  民生证券认为,华侨城旅游业态与云旅主业重合度高,将在控股后为其带来利好。此外,华侨城现代化的管理模式和治理结构也有望提高云旅的经营效率。

  对于华侨城而言,这是其参与的一次重大地方国资改革的试验。从业务层面来看,作为国内和世界知名的文旅、主题公园运营商,在传统主题公园业务发展进入成熟期后,寻找新的增长点对华侨城势在必行,云南丰富的旅游资源吸引了华侨城,本次重组完成后,云南的地位变得空前重要。

  在计划中,华侨城将把云南作为第二总部,在“十三五”期间投资2000亿元对云南旅游文化产业进行资源整合,推进云南全域旅游开发,打造千亿资产规模的新云南世博和五百亿资产规模的新云南文投。

  方正证券指出,华侨城和云南国资委旗下几大集团均拥有大量的优质文化旅游资产,因规避同业竞争的关系,云南旅游未来有望成为云南文旅资源整合的平台。

  华创证券指出,云南旅游未来或将和华侨城A有所协同;而2016年华侨城集团加大业务重构力度,完成泰州华侨城、东部华侨城、云南华侨城等特困项目的资产重组工作,2017年华侨城A战略性重构预期加强。

  至于两家上市平台的业务如何区分,如何协同,接近华侨城的人士表示,目前还没有特别明确和清晰的方案。

  央企混改样本

  相比央企间频繁的兼并整合,近年来,像华侨城这样直接参与地方国企改革的央企并不多见。

  本次重组,使得云南旅游完成了混改,以及实际控制人的变更,是文旅行业首例实际控制人发生完全变化的上市公司国企改革。

  当前,地方经济的下行压力加大,地方政府吸引央企参与地方国企改革的动力渐强,期望通过央地联动分享央企的资金、管理优势。云南省相关领导此前就曾表示,央企入滇是云南推动产业发展的主要抓手之一。

  民生证券分析,作为旅游行业国企改革首例,本次重组受益于云南省国资委,力度较大,将引发强烈资源整合预期。

  华侨城在公告中称,其通过重组世博、文投,将自身金融资本实力、科技创新能力同云南的旅游资源结合,有望实现央地间资源共享。

  事实上,在参与地方国企改革之前,自身市场化程度较高的华侨城,早已率先打响央企混改的第一枪。2015年10月28日,华侨城A对此前的定增方案进行了调整,以6.81元/股的价格发行8.52亿股,募资58亿元。民营企业宝能系认购7.05亿股,占股8.46%,成为华侨城第二大股东。

  此次定增后,华侨城A的股权结构呈现多元化。据其2016年年报披露,前十大流通股东中,控股股东华侨城集团持股53.47%、宝能系合计持股9.89%、四只社保基金合计持股4.34%、证金公司持股2.65%、中央汇金公司持股0.93%、华夏基金持股0.86%。

  此外,2015年10月华侨城A还实施了股权激励计划,向271名中高层管理人员及技术骨干授予限制性股票,股票数量8265万股,授予价4.66元/股,有效期6年。据2016年年报,华侨城董事、监事及高管共计持1832.7万股,约占总股本0.22%。

  多家券商认为,作为央企混改的先行者,华侨城引入民资、降低国有持股比例及管理层股权激励等举措,为其它央企和国资的混改提供了参考样本。

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