大型超市板块逆势扩张进展缓慢 谁来拯救仙股卜蜂莲花？

　　11月16日，卜蜂莲花公告称，公司秘书钟咏文辞职。半年前，空降而来的前沃尔玛中国区CEO，公司副董事长陈耀昌辞职。

　　实际上，这些人事变动只是卜蜂莲花2012年-2015年高层动荡的余震之一。

　　在2012年-2016年连续5年累计亏损11亿元之后，卜蜂莲花通过裁员等方式，于2017年扭亏。但是，由于公司大型超市板块仍在继续逆势扩张，且新业态进展缓慢，卜蜂莲花远未达到安全区。

　　更要命的是，卜蜂莲花早已沦为仙股，11月21日的收盘价仅为0.096港元。智通财经网11月16日统计发现，卜蜂莲花股价创52周以来的新低。

　　经营面积超55万平方米、百亿级营收、破亿净利润的卜蜂莲花，市值不到10亿元，已被其A股同行远远甩开。

　　裁员扭亏？

　　截止到2018年6月30日，卜蜂莲花（0121.HK）共拥有76家门店，其中70家大型超市、2家便利店、1家高端超市、3家购物中心，经营面积约55万平方米。

　　2018年上半年，卜蜂莲花营业收入52.57亿元，同比上升5.50%，净利润1.38亿元，同比上升31.43%。这是继2017年亏损之后，公司业绩的再度提振。

　　要知道，从2012年到2016年，卜蜂莲花连续5年亏损，累计亏损超过11亿元。

　　不过，卜蜂莲花亏损，真的是因为超市业务的崛起吗？很难这样去完全认定。

　　2017年，卜蜂莲花每日平均顾客人次4241次，较2016年下降9.5%；2017年，公司同店销售下降8.0%；同期，各品类中，除新鲜食品外，所有品类均出现下滑，其中服装和家电分别下滑17.7%和18.0%。

　　卜蜂莲花扭亏的主要原因——裁员。

　　近几年，关店成为连锁超市行业应对业绩颓势的重要举措。关闭业绩不好的门店，可以省下相当可观的租金和人员成本。

　　但是卜蜂莲花不同。尽管连续5年亏损，但卜蜂莲花仍然在大肆扩张。2014年其门店数为55家，3年多的时间上升为76家（仍以大型超市业态为主）。10月22日媒体报道称，山东临沂桃源超市停业，其4家门店将由卜蜂莲花接手。

　　卜蜂莲花门店数量、经营面积不断增加，但员工数量却显著下降。2014年，公司55家门店13790名员工，其中总部1505名、门店12285名；2018年上半年，公司76家门店11570名员工，其中总部1160名、门店10410名。

　　卜蜂莲花2017年报中披露了赔偿金的相应情况：2016年4100万元，2017年640万元。其他年份则未披露。

　　当然，对于卜蜂莲花来说，业态创新也功不可没。

　　业态拓展受阻？

　　卜蜂莲花扭亏的一个重要原因就是，公司近年在大型超市之外，增设了部分新业态：购物中心，便利店，高端超市。

　　2015年，汕头的卜蜂中心开业，卜蜂莲花第一次有了大型超市之外的业态；2017年，西安的卜蜂中心开业，公司又在北京开出第一家邻里便利店；2018年上半年，购物中心、便利店、高端超市各开一家。

　　正是这些新业态，提升了公司整体的盈利能力。毕竟，购物中心以租赁业务为主，相较于卖货的超市业务，毛利率要高得多。

　　A股超市龙头永辉超市（601933.SH）近年也在零售业之外尝试多业态，其服务业板块的毛利率高达88.85%，远高于零售业的17.40%。

　　但是，卜蜂莲花在新业态上的拓展速度太慢了。3年半时间，仅开出3家购物中心、2家便利店和1家高端超市。

　　以合肥的购物中心为例。位于合肥市经开区的卜蜂莲花，原本是该地区的地标之一。2016年4月合肥卜蜂莲花宣告停业，改造为购物中心，预计2017年开业。截止到2018年11月底，这个购物中心仍未建成开业。

　　如果说购物中心属于大型工程，建成开业较为复杂，那么，便利店的拓展速度，或许应该归结为执行力的原因。

　　近年，便利店遍地开花，大型超市+小型便利店的组合模式已经被中百集团（000759.SZ）等成功验证。以卜蜂莲花的拓展速度，想要追赶也已经很难了。

　　高层动荡影响公司策略

　　卜蜂联华业务上的一系列不合理，或许要归因于持续数年的高层动荡。

　　卜蜂莲花是泰国正大集团下属的零售企业，1997年进入中国市场。此后多年，卜蜂莲花主席一直由谢国民担任。谢国民长子谢吉人担任公司CEO。

　　2012年，谢国民退休，谢吉人升任卜蜂莲花主席，Jimmy Ardell Schafer担任公司CEO。

　　在这之前，谢国民挖来的沃尔玛原中国区CEO陈耀昌，成为当时卜蜂莲花CEO的热门人选。但陈耀昌有禁业协议在身，只能担任副董事长，但参与具体业务。

　　2013年10月，李闻海取代Jimmy Ardell Schafer担任公司CEO。

　　李闻海也只干了两年，升为卜蜂莲花执行董事长，翁海鑫接任公司CEO。谢吉人仍为公司主席。

　　即便是在港股，同时拥有董事会主席和执行董事长这两个职务，并不多见。为此卜蜂莲花还曾专门出了一个澄清公告：CEO翁海鑫负责按执行董事长李闻海的计划执行公司日常管理。

　　于是，2018年2月公司副董事长陈耀昌辞职，2018年11月公司秘书种咏文辞职，都只是卜蜂莲花多年以来人事地震的余震而已。

　　管理团队变动频繁，导致了公司策略的不稳定。

　　2011年，卜蜂莲花推出区别于超市、便利店的生活馆，但在2013年先后关闭。

　　陈耀昌时代，卜蜂莲花多次向购物中心、高端超市等业态转型，但在短暂的实施后因职务调整而搁置。

　　如今，陈耀昌离开，卜蜂莲花的下一步会向哪里走？