增收不增利 日播时尚2018年净利润同比减少54%

　　日播时尚于2019年4月29日披露年报。2018年，公司实现营业收入11.32亿元，同比增长5.46%；主营业务毛利率 60.90%，同比 2017 年减少 0.04 个百分点，基本持平。归属于上市公司股东的净利润3836.43万元，同比减少54.13%；基本每股收益0.1599元；拟每10股分配现金股利1.00元(含税)。　　

　　2019年一季度公司实现营业总收入2.9亿，同比增长5.5%；归属于母公司所有者的净利润466.5万，同比下降72%。

　　各项成本拖累 净利润大幅下滑　

　　渠道拓展是驱动营业收入的主要因素。　

　　2018年，日播时尚新开直营总店数117家，净增加68家，年末店铺数315家；联销店铺净减少3家，年末店铺数为103家；经销渠道净增加13家，年末店铺649家。

　　截至 2018 年 12 月 31 日，公司共设立 1067 家销售终端门店。门店发展以直营模式为主，直营主营业务收入同比增长15.74%。

（图片摘自年报）　　

　　从去年的“成绩单”来看，日播时尚正面临着增收不增利的尴尬。　　

　　从披露的情况来看，报告期内，销售费用同比增加25.1%，影响利润的增长。此外，公司研发投入大幅增加，营业成本高于营业收入的增速等，都对公司的业绩形成拖累。

　　另外，非经常性损益对公司业绩影响较大，合计1478.5万元，其中政府补助、持有处置交易性金融资产负债产生的变动损益或投资收益分别为1063.1万、890.5万元。扣除非经常性损益后归母净利润为2357.9万元，同比降低68.4%。　　

　　目前，日播时尚经营“broadcast 播”、“PERSONAL POINT”、“CRZ”、“MUCHELL”和“broadcute播”五个服装品牌。其中，“MUCHELL”与“broadcute”为去年新创立品牌，首家直营店于 2018 年 4 月分别在上海、北京开业。

　　broadcast:播是集团主品牌，去年该品牌业绩实现了7.36%的增幅。新推出的MUCHELL 目澈与 broadcute 童装,两个新品牌销售占总体营业收入的 0.83%,同时原有 CRZ品牌营业收入同比下滑 10.06%。

（图片摘自年报）

　　根据年报，线下零售门店是日播时尚的销售主营阵地。2018年，日播时尚线上销售的占比不到总营收的10%，相比2017年小幅下降。

（图片摘自年报）

　　直营店扩张 库存周转存压力　

　　随着公司直营店的扩张，在营业额增加的同时，存货规模也会呈现上涨趋势，因此存在存货过大、占用过多资金、计提存货减值损失等风险。　　

　　年报显示，期内公司存货较上年同期增加9929.29万元，增长35.66%。主要是新品牌与现有品牌的直营门店店数增加及原材料的储备，其中原材料储备增加1936.18万元，新品牌成衣库存增加2891.47万元。库存商品的库龄在一年之内的占比为 80.69%，库龄分布基本维持去年水平。　　

　　服装行业具有个性化设计、潮流变化快、季节性销售等特点。通常为保证销售，需提前备货，但售卖时点短暂，一旦销售旺季过后，会留下未售存货，总额多、品类杂。显然，日播时尚存在着一定的库存压力，也是集团发展要面对的风险之一。　　

　　日播时尚定位为中高端，行业集中度低但发展空间巨大。根据 Euromonitor 数据，近年来我国成人服装市场呈现稳步增长态势，市场规模由 2011 年的 1.12 万亿元增至 2017 年的 1.74 万亿元，其中女装市场规模由 6124 亿元增长至 9232 亿元，预计 2021 年女装市场规模将达到 10961 亿元。　　

　　2019年，日播时尚已制定了相应的战略调整计划：提升现有与新品牌的盈利能力，同时简化管理架构，减少相关的管理费用，直营渠道发展采取谨慎的策略，并根据市场反馈对旗下各品牌门店进行调整：

（图片摘自年报）　

　　接下来，日播时尚将继续多品牌协同战略，围绕不同的客户群打造多品牌生态体系；整合公司资源，推进全网全渠道战略；并在供应链、数据智能化方面加大力度，减少无效订单而积压库存。