拉夏贝尔资金捉襟见肘，抵押固定资产再贷5.5亿元

　　作为国内首家“A＋H”股上市的女装企业，上海拉夏贝尔服饰股份有限公司（股票代码：603157.SH、6116.HK，以下简称“拉夏贝尔”）如今正跌下神坛。

　　11月27日，拉夏贝尔再披露公告，称为有效盘活公司长期存量资产，旗下子公司拟以其持有的部分不动产、太仓嘉裳仓储有限公司（以下简称“嘉裳仓储”）100%股权为质押物，向乌鲁木齐高新集团贷款5.5亿元。

　　对于此笔借款的用途，拉夏贝尔表示，其中2亿元将用于拉夏太仓偿还中国民生银行股份有限公司苏州分行借款；剩余3.5亿元将用于支付公司供应链采购货款。其还表示，本次交易旨在以融资为目的，有效盘活公司长期存量资产，为主营业务发展提供资金支持。

　　截至2019年前三季度，拉夏贝尔账面上的货币资金为2.35亿元，短期借款及一年内到期的非流动负债合计却高达18.78亿元。公司流动比率与速动比率则分别下探至0.72、0.3。

　　其实早在去年，拉夏贝尔已被业绩亏损、12亿可转债发行告吹、股价低迷、大量关店、证监会问询等一系列“负面”信息搞得焦头烂额。

　　时至今日，情况依旧未见好转。据其最新披露的2019年第三季度财报信息显示，亏损进一步加剧，达8.25亿元，净利润较上年同期减少444.7%。

　　对此，拉夏贝尔解释称，亏损的主要原因是公司营业收入同比下降、加速消化过季品，导致毛利率同比下降，销售毛利额对应减少；持续关闭低效亏损店铺，导致长期待摊费用加速摊销等。

　　不难发现，货品以及线下门店依旧是困扰拉夏贝尔的两座大山。就货品而言，面对国货品牌纷纷年轻潮流化转型、以及国际品牌的不断涌入，加剧了拉夏贝尔对于货品研发能力的考验；从其2019年中报并未披露研发费用可猜测，其在货品研发层面其实还有很大的空间。

　　产品力不足外，门店低坪效亦成为遏制拉夏贝尔业绩增长的负面因子。

　　虽然零售大环境相对低迷，但拉夏贝尔攻城略地速度不减，2018年新增门店1132家。而疯狂开店背后，是对其经营能力的一次大考。自2015年开始，拉夏贝尔的同店销售便显现出了持续下滑态势，下滑3.2个百分点；到了2016年，同店销售下滑加剧，达到6.4%；2017年和2018年索性不单独披露这一数据。

　　另一方面，全直营带来的重压成本，也使得拉夏贝尔船大难掉头。对此，拉夏贝尔表示，将用1-2年的时间形成联营与加盟门店占比超过50%的渠道布局。

　　截止2019年第三季度，拉夏贝尔持续关闭和调整部分亏损及低效门店和品牌。期内，拉夏贝尔共新开门店761家，关闭门店4517家（不包括因收购Naf Naf品牌而新增的海外地区门店）。截至第三季度末，拉夏贝尔实体门店共计5513家，与2018年末的9269家相比，减少了3756家。