阳光城做最极端现金流压力测试，在手现金约530亿元

　　作者：华夫饼

　　出品：财经涂鸦（ID：caijingtuya）

　　据公司情报专家《财经涂鸦》消息，阳光城集团股份有限公司（以下简称：阳光城）近日在2021年4月22日的投资人会议中表示，阳光城做了最极端的现金流压力测试，假设不新增滚存，将即将到期和行权的债券，全部兑付，在支付完工程、土地等常规开支后，在手现金约530亿元，刚性支出完全是游刃有余的。

　　对于春节后市场上受到一些信用事件的冲击，影响到新债发行。阳光城管理层表示，阳光城稳健增长，2020年，公司实现全口径合约销售金额同比上升3.3%至2180亿元，提前半年实现了“三道红线”由橙档降至黄档，净负债率于2020年末降至94.90%，同比下降43个百分点；现金短债比1.53，保持高于1。此外，公司有息负债总额为1060亿元，在前三年有息负债规模保持平稳的基础上，降负债又实现了突破；同时有息负债保持良性结构，短长比3:7，非银占比继续降至20.34%。

　　基于2020年数据，预计2021年公司整体可售货值约3260亿元，按照销售额占供货量均值65%的比例，定下2021年2200 亿以上的销售目标。

　　2021年可用的发债批文与银行授信额度充裕

　　会议中，阳光城管理层介绍，2021年已兑付20亿元债券，剩余到期或行权债券是52亿元。目前公司在手的批文和授信额度比较充裕，中期票据有34亿元，境外债有3.72亿元，剩余的银行授信有584亿元。对投资者提到的兴业银行授信额度，阳光城透露，兴业银行给整个阳光系的授信额度是357亿，包含境内外的、标的非标的以及保理线下等金融资产投资。其中授信阳光城额度是90亿元，目前阳光城仅用了41亿，尚有约50亿元额度可用。

　　泰康——合作共赢的伙伴

　　阳光城管理层表示，2020年，泰康入股比例超过13%，同时派驻两名董事参与公司管理，用现代的公司经营理念优化治理结构，提升管理规范，帮助董事会和管理层实现更高效的协同。2021年4月5日，泰康和阳光城正式签订了战略合作协议，双方将在资金项目投资及物业上市等各业务板块积极地展开多维度合作，深入研究“ 物业+商业+养老 ”的合作模式。路演活动上，阳光城管理层表示，目前有些项目上，双方已经在合作，与泰康合作更重要的意义是对债务的全面优化包括整体的债务结构、成本等，以及向市场传导的信号与引导。

　　毛利率稳定 不会大增也不会骤降

　　公开资料显示，2020年，阳光城毛利率为20.06%，同比下降24.54%。对此，阳光城管理层解释，近几年因为政策限价、调控的原因，行业的利润率总趋势都是在下降的。但是由于阳光城之前利润率也不高，所以是保持在平稳的水平。至于行业的利润率情况，估计在这种“房住不炒”和“三稳”的主基调下，未来房地产行业应该不会是过去的高利时代。但是利润率的下降也不是一直降下去，适应了调控的新的局面之后，未来会形成一个新的稳定。但是，房地产行业已经告别了过去的高红利的时代。阳光城未来的毛利率约在20%左右 ，不会大增也不会骤降。