王健林的反击开始了？

　　作者：陈晓京

　　万达再一次因为出售海外资产，而成为舆论关注焦点。

　　2012年7亿美元收购的AMC，在王健林手里上市、并购，成长为全球最大的连锁影院。最近几年，万达从AMC逐步退出，仅保留少数股权，从该项目上累计回收现金14.76亿美元。

　　仅就财务回报而言，AMC项目的年均收益率超过8%，放在任何时间、任何市场、任何行业，都不算是一笔失败的投资。

　　遥想当年，万达大刀阔斧处理海外资产，首富榜上的王健林被群嘲为“首负”。如今，公司轻描淡写地丢出一句，“万达集团海外所有投资退出时均有收益”，也算是聊作回应。

　　人们热衷于看神话破灭的故事，喜欢嘲讽大人物的失势，殊不知，从谷底归来的“假行僧”，已经开启了绝地反击模式。

　　更新到第四代的万达广场，已经开出了369家，正在为港股上市摩拳擦掌；万达电影和传奇影业，今年都有爆款作品推出；此前一度边缘化的地产及相关业务，也已经重新拿出来打磨。2021年于万达，或许是触底反弹的开始。

　　退出AMC

　　5月23日，万达集团在官网发出通告称，已退出American Multi-Cinema公司（简称AMC）董事会。

　　2012年5月，万达集团以7亿美元收购AMC100%股权。根据万达“聚焦国内”的发展战略，公司从2018年开始逐步退出AMC控股权。截止2021年5月，除保留少数股权外，公司通过AMC项目累计收回14.76亿美元。

　　这是万达第一个海外投资项目，对于王健林而言，意义重大。

　　成立于1920年的AMC，当时已经是世界第二大影院公司。被万达收购时，不仅亏损，还身背19亿美元巨债。当时，很多人觉得万达做了一次亏本生意。

　　次年，AMC登陆纽交所，IPO募资3.32亿美元。万达集团作为第一大股东，所持股份市值翻倍不止。

　　在AMC的助攻下，王健林凭借860亿元身家，登顶2013年福布斯中国富豪榜，第一次坐上首富宝座。

　　AMC上市后，在世界范围内大规模开展行业并购。2015年底，收购Starplex Cinemas，将影院业务从美国大中城市扩张到中小市场；2016年3月，收购美国卡麦克院线；当年7月，进军欧洲，收购欧典院线；2017年1月，并购北欧最大院线——北欧院线集团。

　　至此，AMC成为全球最大的电影连锁院线，高峰时期银幕数量超过1万块——万达电影（002739.SZ）作为国内最大的院线，截止2021年3月底的银幕总量达到6180块，规模与AMC还有相当大的距离。

　　2020年疫情对欧美电影市场形成冲击，AMC的经营陷入困境，全年创纪录巨亏46亿美元，一度被传申请破产，万达集团不得不在官网发布辟谣声明。

　　今年年初，美股爆发声势浩大的散户逼空事件，AMC院线（AMC）成为游戏驿站（GME）后的另一主要战场。公司股价从不到3美元，仅几个交易日，就被拉升至接近20美元。

　　随后，万达看准时机，减持套现数亿美元。再加上2018年与雪湖资本股权转让收回的5亿美元，累计分红3.26亿美元，最终让公司在保留少量股权的同时，累计收回14.76亿美元。

　　海外投资尾声

　　王健林又可以松一口气了。

　　在国内市场积累巨额财富后，2012年-2017年，万达通过内保外贷模式，在海外市场开启疯狂并购，重点集中于地产、酒店项目，以及电影、体育类运营资产，项目包括英国圣汐游艇公司、英国Wanda One项目、芝加哥五星级酒店、澳大利亚黄金海岸项目、马德里竞技足球俱乐部、盈方体育传媒集团、世界铁人公司、美国传奇影业等。

　　2016年福布斯中国富豪榜中，王健林再度荣登榜首。而且，2150亿元的身家，较3年前的自己，直接增加了1.5倍。

　　如果说企业的发展有四季，那么，2017年中期，万达集团直接从夏天进入冬天。

　　从股债双杀到资产甩卖，不仅清退海外项目，还把国内的十几个文旅项目卖给融创，把70多家酒店卖给富力。一时间，王健林成为吃瓜群众群嘲的对象。

　　但是，几年之后，当时一起凶猛出海的几只巨鳄，几乎只有万达平稳过渡。

　　2020年7月，万达酒店发展（00169.HK）宣布，以2.7亿美元出售美国芝加哥的Vista Tower项目，投资收益达到9400万港元。至此，万达清空了旗下所有的海外地产项目。

　　2018年1月的公司年会上，王健林表示，“万达过去几年在海外投了一批项目，现在我们决定清偿海外债务，卖一半资产就能把全部债务清偿。”

　　大概到去年为止，万达终于达到了这个目标。感觉冬天即将过去，春天好像就要来了。

　　而且，在5月23日退出AMC的声明中，公司特意强调——截止目前，万达集团海外所有投资退出时均有收益。

　　退出AMC后，万达主要的海外资产，还包括传奇影业，万达电影旗下的澳大利亚HOYTS院线，美股上市公司万达体育旗下的盈方体育传媒。

　　这里，会不会上演AMC类似的故事？

　　万达绝地反击

　　2017年之后，王健林变了，不再有“小目标”之类的语出惊人，变得低调而务实。万达年会改成新春团拜会，取消了老板上台唱歌的环节。连娱乐圈政委，万达公子王思聪，也异常低调，他最新的一条微博，已经是万达广场的广告了。

　　这只是表象。其实，万达集团最根本的转变，早在2015年初便开始了。简单来说就是，以地产业务起家的万达，要开始向轻资产转型了。当时，王健林提出目标，到2020年，集团服务业的收入和净利润要占到65%以上。债务危机，只是加快了公司转型的进程。

　　传统的重资产模式就是，建设一个大型万达广场，旁边搭配一些写字楼、商铺、住宅，用配套物业销售产生的现金流投资持有万达广场，公司享受全部租金收益。

　　轻资产模式中，建设资金由其他投资方提供，万达负责选址、设计、建造、招商和管理，产生的租金收益由投资方和万达分成。

　　模式输出的底气，来自万达商管集团旗下的商业规划研究院，这是中国唯一专业从事大型商业中心规划设计、获得建筑行业甲级资质和国家高新技术企业认定的机构。

　　在轻资产模式的助攻下，万达广场从2000年开出第一代首店，2014年100家、2017年200家、2019年300家，已经更新到第四代。即便在万达债务危机最困难的时刻，万达广场的发展也并未停滞。截止目前，万达广场已达369座。按照目前的拓展速度，预计2021年能达到400座左右。

　　3月份撤回A股上市申请后，启信宝显示万达商管随即开展了一轮重组，预计很快就要冲击港股上市。

　　卖掉了AMC，万达电影和传奇影业便成了万达文化集团旗下的核心业务平台。

　　万达电影2019年和2020年合计亏损114亿元，2021年或将迎来业绩的触底反弹，《唐人街探案3》45亿元票房，电视剧板块的《号手就位》，都算是不错的开端。

　　传奇影业的《哥斯拉大战金刚》，仅在中国市场就收获11亿元票房。

　　整个万达集团，最大的挑战，可能还是集中在投资板块。最新的组织架构调整后，万达商管集团、万达文化集团之外的万达投资集团，廊括了房地产、城市综合体、文旅及小镇业务。

　　2017年的世纪交易，万达卖掉了大部分土储。几年之后，万达发现，旗下各大业务，其实无法完全离开房地产这个核心。

　　但是，万达韬光养晦这三年，是中国房地产行业变革最剧烈的时期。万达模式被新城控股等同行学了去，综合体的勾地故事没有以前那么香了。招拍挂市场，集中供地又成了房企能力的大考。

　　万达能否重新掌握市场话语权？