营收净利双降 红星美凯龙还能“上岸”吗？

曾超越万达、荣登全球第一大商业Mall宝座的红星美凯龙（需求面积:30000-100000平方米），如今正经历着至暗时刻，除了遭遇营收净利双双下滑的周期“魔咒”，其有息负债也在不断增多，并且还遭到了著名评级机构惠誉的下调评级，屋漏便逢连夜雨，昔日家居巨头该如何冲破“负循环”？

红星美凯龙有点“懵”！

蒙眼狂奔的车建新，在尝到错押房地产的惨痛教训后，也开始学王健林的“壮士断腕”，不断抛售重资产自救，经过2021年持续的“轻资产、重运营、降杠杆”战略，本以为2022年财务状部会有所好转，岂料最新的三季报数据显示，报告期内，公司实现营收104.84亿元，同比下滑7.67%，归母净利润13.18亿元，同比下滑36.17%，营收和净利双双大幅下跌，截至2022年Q3，红星美凯龙的业绩已经连续5个季度下滑，归母净利润较之于2018年同期更是大跌超68%，问题究竟出在哪了呢？

客观方面来看，大环境的影响不可避免，当国际家居巨头宜家的日子都不好过时，可想而知国内的家居品牌们的水深火热：

2021年3月，红星美凯龙舟山商场发出闭店公告。

2021年4月，红星美凯龙绍兴二环商场发布闭店公告，后由居然之家接手，同月，位于西安的某家大卖场生意冷清到门可罗雀，空铺率居高不下，不得已引进幼儿园、培圳中心甚至篮球馆等非相关业态，商场逐渐与家居定位脱轨，此外还因质量、售后问题屡遭消费者投诉曝光。

2021年11月，福州红星美凯龙万宝商圈闭店，改头换面成为月星家居三迪广场。

2021年红星美凯龙日子不好过，居然之家也好不过哪去，据年报披露，居然之家在报告期内共关闭了10家加盟家居卖场门店。

2022年上半年，宜家罕见宣布关闭了2家旗舰门店，其中甚至包括上海新开的宜家城市店，可见，国际一流大都市的客流都无法带给宜家足够的转化率，人们爱逛宜家，但不等于人们爱买宜家。

2022年7月，宜家宣布贵阳线下门店关闭，并解锁了3个月内连续关闭2家门店的成就。

2022年10月10日，咸阳市秦都区人民西路29号的红星美凯龙全球家居生活广场突发闭店公告，其称由于委托方咸阳金方圆商业运营管理有限公司根据市场经营环境变化及区域规划调整，终止与红星美凯龙的委托经营管理关系，因此，红星美凯龙咸阳人民路商场只能闭店。

……

当然，虽然行业黑天鹅频发，红星美凯龙今时今日这步，也不能全赖在大环境头上，毕竟，与居然之家和宜家等同行不同的是，债台高筑的红星美凯龙，情况要严重得多，如何逆转局势，成了摆在红星美凯龙面前的头号任务。

红星美凯龙还能上岸吗？

就如同轻资产运营一样，事实上，红星美凯龙也一直在积极尝试降本增效，但财报骗不了人，数据说不了谎，事实证明红星美凯龙的自救整改，效果尚未达到预期，红星到底该如何行动，才能跳出债务泥潭？

2022年6月底，美凯龙总负债763.21亿，有息负债374.69亿元，较上年同期有所放缓，但现在就下债务危机得解的论断还为时尚早。

2022年三季度末，美凯龙负债总额仍达759.8亿元，并且，有息负债总额不降反增，达到了384.57亿元，美凯龙的债务问题也引发了评级机构惠誉的关注，9月13日，惠誉将其长期外币发行人违约评级和高级无抵押评级从“BB”下调至“B”。

评级下调后，美凯龙融资的难度也增大，2022年9月18日，红星美凯龙公告称，将位于上海的总部大楼抵押给银行，贷出资金用于公司日常经营周转，或抛售或抵押优质资产来为集团输血一度是美凯龙的“常态”。

这也就引出了美凯龙的症结——该如何提升“造血”能力？

iPhone 14系列强悍的逆周期能力早已成为了商界研究的经典案例，作为美凯龙掌门人的车建新岂有不明白之理，而且，单从品牌运营建设来看，红星美凯龙也确实跟苹果一样有过人之处，比如常年位居大型家居卖场行业品牌力前列。

制图：光大证券研究所

果不其然，车建新的第一板斧就砍向了高端电器市场。

2022年12月3日，江苏全球家居1号店智能电器生活馆一期落成，吸引了40余家国际国内的高端家电品牌的入驻，据悉，该馆经营面积达12000平方米，是南京乃至全江苏经营面积最大、经营品类最全、进口品牌单体面积最大的高端电器生活馆。

在结合2021年以来，美凯龙陆续在上海、北京、天津、四川等省市的全球家居1号店的布局，很明显，车建新已经在一线城市拉开了一张超大型智能电器馆的巨网，并且用意很明显，就是专门服务于高端的消费群体，只有这部分有消费实力和消费欲望的群体，不会因为大环境的变化，就降低提升生活品质的旺盛消费需求——产品好、服务好，他们该买照买！

据中国电子信息产业发展研究院发布的《2021年中国家电市场报告》显示，报告期内，我国家电市场规模8811亿元，同比增长5.7%，其中，高端家电销售在逆势上涨，并且，消费群体侧，80后和90后渐成主力军，占到全部家电消费量的60%以上，其中，45%的高端家电消费来自80后。

高端电器必须成为红星美凯龙业绩增长新引擎。

打铁还需自身硬，光引进大牌家电，还不能保障消费者的良好售后体验，还需要对应的后端供应链侧的研发把控，而从近几年的美凯龙的研发支出来看，不难发现问题所在，下一步，美凯龙需要适当地增加设计&研发投入，打价格战的小米模式，早已被证明是行不通的。

制图：新眸

今年年初，美凯龙霸气喊出了“在2年内打造100家超过1万平米的智能电器生活馆、用100家万方大店为合作伙伴创造300亿元销售额”的宏伟目标，线下大卖场，会不会迎来久违的春天？

拭目以待！