免税巨头内外夹击，中国中免净利腰斩，管理层换血、老董事长回归

​作者：周嘉宝

中国中免2022年营收与净利双降，元老坐镇的2023年能否实现翻盘？

2023年，全球旅游市场复苏，中国本土旅游零售巨头中国中免也迎来新的人事变动。

2月2日，中国中免（601888.SH）宣布，董事长彭辉因退休原因，申请辞去公司第四届董事会董事长、董事职务，李刚成为第四届董事会董事长、董事会战略委员会主席、董事会提名委员会委员。

与此同时，原担任董事会执行董事，上市公司总经理的陈国强被任命为董事会副主席，此前的公告显示上市公司总经理职务由王轩接任。另外，董事长变更同时，董事会战略委员会及提名委员会也均有变更。

“刚换总经理，又换董事长，山雨欲来风满楼。”对于中国中免近期公告的人事变动，有投资者在论坛表达对公司经营稳定性的担忧。

2月3日晚间，中国中免发布2022年度业绩快报，2022年度中国中免实现营业总收入544.63亿元，同比下降19.52%；营业利润同比下降48.63%至76.05亿元；归属上市公司股东的净利润为50.25亿元，同比下降47.95%。

截至2月3日收盘，中国中免A股股价下跌近2%，报收210.96元每股；港股下挫超3%，每股股价229港元。

老董事长回归，曾直言“海南发展是头等大事”

时代财经发现，中国中免原董事长彭辉出生于1962年，到2022年已年满60岁。而原中国中免总经理陈国强也将在2023年满59岁，接近退休年龄。

现年55岁的李刚成为中国中免董事长的最佳人选。根据公开资料，李刚是中国国旅的元老，现任中国中免控股股东中国旅游集团有限公司副总经理。在中国中免尚未更名前，李刚在2017年3月至2019年8月担任中国国旅股份有限公司（“中国中免”的前称）的董事长职务。

公司另一位核心人物则是于2019年8月起担任中国中免副总经理的王轩。加入公司近20年，曾负责三亚免税店、柬埔寨免税店等业务，有丰富的免税管理经验。现年54岁的王轩目前担任中国中免的执行董事及总经理。

过往媒体报道显示，李刚、彭辉、陈国强、王轩等均是推动中国国旅向免税业务转型与执行的关键人物。其中，中国国旅收购日上免税，布局各大航空港的免税业务，与法国知名旅游零售商拉格代尔成立合资公司投得香港国际机场烟酒经营，均为李刚任中国国旅董事长期间的决策。

早年，李刚就曾对媒体公开表示，“虽然中国出境旅游增长迅猛，但免税业尚未同步发展。免税业务仍有巨大的上升空间。”2018年李刚更是明确“国际化”是公司未来发展的关键词，并确定将海南带来的发展机遇，当作集团的头等大事来抓。

这也奠定了在海南免税市场爆发性增长的环境下，中国中免成为黑马冲出重围的结果。如今，中国中免的发展仍然行走在其当年的策略轨迹上。

对于中国中免来说，新管理层事实上并不“新”，在面对市场环境多变的当下，有其元老继续坐镇的必要性。

有分析师对时代财经指出，中国中免的战略和人事变动很大程度上与政策导向挂钩。从业务层面来说，相较其他民营企业，管理层架构的变动对经营方式及其稳定性的影响会更小。另一方面，在国内免税市场竞争的状态下，公司的中层管理骨干亦面临外界的高薪诱惑，在没有更合适的人选前，稳定仍是企业当下的重点。

海南离岛销售目标下调，全球旅游零售陷入混战

过去几年，中国中免的免税业务一家独大，但当下公司正面临海南免税市场竞争加剧，全球免税市场份额抢夺的关键节点。

据海南省商务厅统计，今年春节假期期间（1月21日至1月27日），海南12家离岛免税店总销售额达25.72亿元，较2022年同期上升20.69%，较2019年同比增长329%。但是放眼全年，海南离岛免税销售预期却并不乐观。

据时代财经查询海南省财政厅《关于海南省2022年预算执行情况和2023年预算草案的报告》及国融证券研报，2022年海南离岛免税店增至12家，但是全年离岛免税店总销售额为487.1亿元，其中免税销售额仅348.1亿元，较2021年下滑近30%。而在2021年，海南10家离岛免税店总销售额601.73亿元。

根据海南省政府计划，海南省2023年全年离岛免税购物销售额目标，也由2022年的1000亿元减少至了2023年的800亿元。

这对以海南免税市场为主的中国中免来说，压力不小。2021年，仅中国中免的海南离岛免税业务就占全年营收近70%，高达470.58亿元，占当年海南省离岛免税总销售额的78%。

值得注意的是，激烈的竞争与需求的疲软也让中国中免毛利率持续下滑。财报显示，其主营业务毛利率由2020年的40.22%下滑至2021年的33.08%；根据国盛证券数据，2022年第三季度中国中免毛利率或下滑至24.69%。

为了减少对海南市场的依赖，提高海外市场份额，中国中免曾表示将部分港股募资用于拓展海外渠道，包括开设海外室内免税店、口岸免税店、收购海外旅游零售运营商等。

但随着全球旅游市场回暖以及中国出境游的开放，海外免税运营商也在恢复元气，竞争也并不轻松。据韩国《亚洲日报》报道，中国中免在近日参与了仁川国际机场免税店经营权招标说明会，与之竞争的还有韩国本土免税“三巨头”乐天、新罗、新世界，以及曾多年稳居全球旅游零售榜首的瑞士公司Dufry等。

2022年上半年，Dufry总营业额同比增长146.2%。当年7月，Dufry的净销售额已恢复至2019年同期的90%。

不仅如此，国际运营商们还在觊觎中国本土旅游零售市场。继2020年入股深免集团旗下电商公司后，旅游零售商DFS在2022年又中标重庆机场国内有税零售特许经营权。全球旅游零售市场似即将迎来混战，中国中免正遭遇内外夹击的处境。

资深零售专家王国平对时代财经表示，离岛免税政策的红利让中国中免脱颖而出，使部分国外免税消费回流。接下来的出海可以看做是另一个阶段，背后依然有红利支撑，是中国优质零售品牌借助免税渠道推向世界的趋势。所以，随着越来越多中国本土商品进入免税渠道，商品结构进一步优化，公司的毛利率也会得到改善，但是谈论结果还为时尚早。