SHEIN的上市挑战：前有估值下降后有Temu追兵

被称为“中国最神秘独角兽企业”的快时尚巨头SHEIN（希音）难得不再低调。

2月20日，资本市场消息指，SHEIN计划于今年晚些时候进行IPO，目前正在积极吸引投资者。

据悉，SHEIN团队近日在一份面向投资者演示稿中正式披露运营数据，该公司已连续4年实现盈利，2022年利润收入为7亿美元（约合人民币48亿元），较2021年11亿美元有所下跌，主要由于上升的物流和生产成本侵蚀了一部分利润。

目标与底气

于上述文件中，SHEIN预计至2025年营收将翻一番，达到585亿美元，超过两大竞争对手H&M和Zara的年销售额总和。同时，预测GMV（商品交易总额）将高达806亿美元。

虽然可能只是向投资者画一个“大饼”，但纵观过往发展，SHEIN并非没有底气支撑。

SHEIN前身在2008年成立，业务以快时尚服装为主体，囊括服装、配饰、鞋包、首饰、家居、美妆、家纺等多品类，主要面向欧美、中东、印度等消费市场。

2015年，该公司获得3亿元B轮融资，正式更名为“SHEIN”。此后，SHEIN进入发展快车道，营收从2016年的10亿元迅速增长到2020年的700亿元，2015-2020年CAGR（年复合增长率）高达189%，而当时中国出口跨境电商CAGR仅为15%左右。

公开信息显示，SHEIN创立至今已融资至少6轮，完成B轮融资时期估值仅为15亿元人民币。2022年4月份完成由General Atlantic、Tiger Global Management、红杉中国、顺为资本等参与的10亿美元融资后，SHEIN估值达到1000亿美元，比肩字节跳动和马斯克的太空探索公司SpaceX。

西部证券报告认为，SHEIN主要目标群体为年轻人，其高性价比产品恰好满足Z世代及千禧世代消费诉求。年轻消费群体的崛起，为SHEIN提供充沛的消费“主力军”。

2020年全球疫情以来，美国、巴西、法国、西班牙、阿联酋等国家国民净人均收入出现下降拐点，消费意愿及消费能力趋于保守，SHEIN等具有高性价比产品的公司也获得了更多发展机遇。

从运营模式看，SHEIN充分运用对于需求变化敏捷的柔性供应链，平均新品推出数量是快时尚品牌24-30倍，存货周转效率是快时尚品牌3-4倍，比快时尚更快。

同时，SHEIN以“小单快返”模式提高生产效率，产品生产周期仅需21天。“小单快返”即先小批量生产不同款式产品，提前投入市场进行测试，根据市场对新品反馈，再对热门产品进行快速返单及追加订单。

在演示稿中，SHEIN高管称，要实现2025年目标，该公司将大幅改变销售模式，包括赢得更多回头客，并开始销售更多样化和更昂贵的服装系列等。

SHEIN预计，如果通过新的高端产品瞄准高消费群体，同时降低仓储和交付成本的话，2025年利润将达到75亿美元。

不过，有分析师对此表示，这对SHEIN来说将是一个挑战，因目标受众主要是年轻购物者，他们之前几乎没有表现出品牌忠诚度。

估值与追兵

上述分析师还指出，在SHEIN提出这一雄心勃勃目标同时，正值全球经济不景气，投资者重新评估科技初创公司估值。

最新一轮融资估值显示，不到一年时间，SHEIN估值下跌至640亿美元，缩水三分之一。据了解，SHEIN希望以此估值募资最多30亿美元，并计划最早于今年在美国IPO。

对于这一消息，SHEIN对外媒表示某些信息并不准确，并在一份声明中称：“作为一家私营公司，不对市场猜测发表评论。”

但实际上，推进IPO寻求融资背后，SHEIN确实面临不少挑战。

有报道称，SHEIN长期被设计版权、环境治理等负面新闻缠身。根据公开记录，SHEIN因被指控侵犯商标版权，遭到美国至少五十起起诉。去年7月，SHEIN就因抄袭被索赔超1亿美元。

“小单快返”模式的廉价和快速带来的低质量，也是SHEIN不时被市场诟病的问题，对品牌形象未来发展不利。

除此之外，新对手的出现也不容小觑。

2022年9月1日，拼多多跨境电商平台Temu网站和APP在美国市场上线，以招募全品类、0元入驻等为引，Temu对中国卖家开出大力度招商政策。

作为下沉市场的高级玩家，拼多多将国内思路复制到了海外，Temu取自“TeamUp，PriceDown”，可理解为“拼着买，才便宜”，这势必将挤压同样主打性价比的SHEIN的市场空间。

据悉，Temu仅用一个月时间就登顶美国谷歌和苹果应用程序商店榜首，超越了此前一直反复霸榜的SHEIN，领先于亚马逊、沃尔玛等。从去年10月开始，Temu增长势头一直不减，稳居在美国商店的下载量前5名，而SHEIN的排名却开始出现下降。

为迅速提高知名度，近期Temu还在具有超高收视率的美国“超级碗（NFL职业橄榄球总决赛）”上投入1400万美元，成为其广告商。

当前，Temu平台共销售250多个类别的各种产品，包括时尚、美容、电子产品、家居用品、宠物及健身等多个品目。