标普认为万达商业的流动性缓冲正在减弱 融资渠道可能会持续收窄

7月17日，标普将大连万达商业管理集团股份有限公司(简称“万达商业”)的长期发行人信用评级从“BB”下调至“B+”。同时，标普还将万达商业地产(香港)有限公司(简称“万达香港”)的长期发行人信用评级和万达香港所担保的高级无抵押票据的长期发行信用评级从“BB-”下调至“B”。所有评级维持负面评级观察(于2023年4月28日被列入)。

标普认为万达商业的流动性缓冲正在减弱。由于IPO进程的延迟，万达商业自2023年第二季度以来已利用内部资源偿还了总计95.8亿元人民币的到期债券。考虑到2023年6月该公司的60亿元公司债申请被暂停，以及与部分金融机构的财务纠纷，公司的融资渠道可能会持续收窄。

今年7月，万达商业将不得不利用内部资源偿还4亿美元的高级无抵押票据和5.6亿元人民币的在岸债券。这将进一步削弱公司的流动性缓冲。

与此同时，该公司与pre-IPO轮投资者就撤资事宜的谈判仍在进行中。如果珠海万达商管未能在2023年底前上市，且与pre-IPO轮投资者的谈判未能得到令各方满意的结果，万达商业和大连万达集团可能需要在2024年第一季度之前回购所有pre-IPO轮的股票，并补偿投资者总计超过400亿元人民币的投资回报。

此外，万达商业购买了大量金融产品且公开信息有限。该金额在2022年底为490亿元人民币，并在2023年第一季度进一步增加(没有详细数字)，而公司在2023年3月底的总现金余额为305亿元人民币。标普认为，该公司在短期内可用于偿债的金融产品赎回额度有限。

因此，通过定性评估，标普认为万达商业的流动性不足。标普将该公司独立信用状况的评级下调了两个子级，从“bbb-”下调至“bb”。

大连万达集团较弱的信用状况制约了万达商业的评级。在IPO申请推迟和评级下调的情况下，贷款偿还加速的风险有所增加。任何贷款还款加速的触发都可能考验大连万达集团的还款能力，并进一步对大连万达集团和万达商业的融资渠道造成压力。大连万达集团的房地产开发业务在中国低线城市的房地产销售也继续疲软。万达地产集团有限公司旗下房地产开发项目的财务纠纷可能会恶化大连万达集团的流动性。