穆迪：万达商业流动性缓冲减少 下调其家族评级至“Ba2”

5月5日，穆迪将大连万达商业管理集团股份有限公司（简称“万达商业”）的公司家族评级（CFR）从“Ba1”下调至“Ba2”。

穆迪还将万达商业地产(香港)有限公司（简称“万达香港”）的公司家族评级从“Ba3”下调至“B1”；将Wanda Properties Global Co. Limited、万达地产海外有限公司（简称“万达地产海外”）和Wanda Properties International Co. Limited发行的债券的高级无抵押评级从“Ba3”下调至“B1”。

观点新媒体获悉，Wanda Properties Global、万达地产海外和Wanda Properties International是万达香港的全资子公司。受评债券由万达香港担保，并得到万达商业、万达香港和债券受托人之间的维好协议及股权回购承诺函支持。

所有评级处于评级进一步下调观察名单。与此同时，穆迪将评级展望从稳定调整为评级下调观察名单。

穆迪认为，因为万达商业的流动性缓冲减少，融资渠道减弱，其信用状况已经恶化，不再支持其之前的“Ba1”CFR。鉴于与母公司大连万达集团的联系增加，其对母公司的治理和传染风险也有所上升，这反映在更高水平的关联交易上。

万达商业对其母公司集团房地产开发子公司的应收账款从截至2022年6月底的21亿元人民币增至截至2022年底的136亿元人民币，这消耗了万达商业的内部现金来源。万达商业的现金总额从同期的342亿元人民币大幅下降至217亿元人民币。

此外，由于截至2023年3月，如果商业物业管理子公司珠海万达商管商业管理集团股份有限公司(简称“珠海万达商管”)IPO没有取得实质性进展，考虑到其估计高达360亿元人民币的短期债务，万达商业的再融资风险将加剧。

万达商业的所持现金和短期投资，以及主要来自稳定租金收入的经营现金流，可以覆盖其12个月的资本支出和到期债务以及回购义务。然而，如果该公司无法筹集足够的新融资来覆盖这笔支出，其流动性将大幅减弱。

万达香港CFR被下调，是在其母公司万达商业评级下调后进行的，万达香港的评级基于母公司支持而上调了两个子级，下调反映了该公司的流动性疲软。